Komodity: Dočkáme sa odpovede k otázke, dokedy bude pokračovať komoditný výpredaj?

Medvedia nálada na zelenej bankovke počas včerajška ochabla, no komoditný trh však nezmenil svoje smerovanie k nižším cenám. Ropu pri tom neohrozili ani vojnové útoky v Gruzínsku. Plodiny sa koncentrujú na správy US ministerstva pôdohospodárstva, ktoré by podľa všetkého mohli tomuto trhu naservírovať nové medvedie impulzy.

Sila dolárového vplyvu včera trochu zaostávala za ostatnými faktormi ovplyvňujúcimi cenu komodít. Dôvodom, pre ktorý si zelená bankovka nedokázala udržať pozornosť obchodníkov, bola absencia dôležitejších makroekonomických výsledkov v ekonomickom kalendári. Obchodníci sa tak viac upriamili na ostatné vplyvy, v prvom rade na ponukovo dopytové fundamenty. Napríklad na trhu s meďou (septembrový kontrakt HGU8) najskôr určoval vplyv medvedí výsledok čínskeho júlového importu, ktorý klesol o 12 % a tým len podporil doterajšie obavy o pokles globálneho dopytu po základných kovoch. Pod tlakom tohto dôležitého ukazovateľa (Čína je najväčším spotrebiteľom medi na svete) sa cena červeného kovu vzdialila od svojich tohtoročných, zároveň i historických maxím, 422 US centov/libru takmer o 100 centov. Intradenné minimum mali hodnotu 328,20 US centov/libru. Následne sa vývoj mierne zvrtol v prospech trhových býkov, ktorí zareagovali na prieskum International Copper Study Group, podľa ktorej v 1Q2008 klesla celková ťažba medi vo svete o 3,3 %. Meď sa tak na čas vrátila z denných miním, napriek tomu však včera meď zatvárala s miernou stratou. Dnešok na predošlé výpredaje naviazal a zosunul cenu na k minimám za posledných 7 mesiacov a ako sa zdá, ochota obchodníkov pokračovať vo výpredajoch zatiaľ neutícha. Stačí si uvedomiť, že v tomto týždni vzrástol počet otvorených pozícií (Open interest) o 190 tisíc kontraktov. Kombinácia klesajúcej ceny a nárast ochoty investovať, vstupovať do nových pozícií sa totiž inak ani nedá vysvetliť, než chuťou pokračovať v zlacňovaní kovu.

Ani ropa (septembrový kontrakt CLU8) včera príliš nedbala na vplyv dolára, ktorému v uplynulom týždni jednoznačne patrilo prvenstvo z pomedzi všetkých ostatných faktorov, no včerajšok ovplyvňovalo čosi iné. Bola to situácia v Gruzínsku, kde sa od piatku stupňovalo napätie medzi vládnymi ozbrojenými zložkami a Ruskom. Kým v piatok trh na udalosti v tejto bývalej sovietskej republike príliš nereagoval, včerajšia nezaujímavosť ekonomického kalendára dala „gruzínskemu“ vplyvu vyniknúť, aj keď len na krátky čas. Z predchádzajúcich cenových úrovní 114,62 USD/barel, čo sú piatkové minimá, sa cena ropy dostala späť nad 116 dolárovú hladinu. Optimizmus však postupne z trhu vyprchal a definitívny koniec býčej nálade urobil nástup amerických obchodníkov na trhy. Nasledoval prudký výpredaj s výraznejším priblížením k dôležitej technickej úrovni 111,34, ktorú predstavuje hodnota 200 dňového kĺzavého priemeru. Vyzerá to tak, že táto hladina pôsobí na trhové medvede ako magnet, ktorý chcú stoj čo stoj dosiahnuť.

Zlé výsledky z najdôležitejších svetových ekonomík predstavujú v súčasnosti najväčšie riziko zníženia dopytu po rope. V piatok to bol negatívny výsledok talianskeho HDP, ktorý za 2Q2008 vykázal záporné číslo -0,3%. Tento týždeň ponúkne trhu výsledok HDP za celú EÚ a bude zaujímavé ich sledovať, keďže trh nečaká výrazne lepšie výsledky, než boli dosiahnuté v Taliansku. Včera strach z nižšieho dopytu len podčiarkla správa z Číny, kde júlový import ropy poklesol na 7 mesačné minimá s medziročnou stratou 7%.

Začínajú sa však objavovať aj prvé lastovičky, ktoré by mohli momentálne zmierniť prepad ropy a motivovať k nákupom i na zlate. Prvá lastovička priletela včera z Venezuely, ktorá (jeden zo zakladajúcich členov OPECu /40 % celosvetovej produkcie/) plánuje znížiť svoju produkciu, aby sa ponuka vyrovnala dopytu. Druhá lastovička sa pridala dnes, keď IEA (International Energy Agency) zverejnila svoje najnovšie odhady svetového dopytu. Kým pre tento rok zachovala predošlé odhady rastu dopytu o 0,9 %, pre rok nasledujúci organizácia predpokladá nárast dopytu na úrovni 1,1 %, v absolútnom vyjadrení by to znamenalo nárast o 70 tisíc barelov na deň. Celkovo by sa tak vo svete mohla denná spotreba dostať na úroveň 87,8 miliónov barelov.

Podľa všetkého tieto prvé lastovičky zatiaľ nemajú taký potenciál, aby dokázali už dnes zmeniť smerovanie cenového vývoja. V zálohe sú však aj ďalšie možné faktory, ktoré by mohli zasiahnuť do hry už v najbližšom období. Hovoríme predovšetkým o tichej, ale stále aktuálnej hrozbe hurikánov, ktorých sezóna v USA práve vrcholí. A v prípade ohrozenia ropných zariadení v Mexickom zálive môžu predstavovať dôležitý býčí impulz. (Podrobnejšie o hurikánovej sezóne nájdete v sekcii komentárov na našej stránke.)

Ďalším faktorom v zálohe je nezadržateľne približujúce sa obdobie zimnej vykurovacej sezóny, na ktorú upozorňovali niektorí analytici už začiatkom leta. Tá patrí jednoznačne medzi býčie faktory, keďže sa s ňou spája zvýšená spotreba energií na severnej pologuli.

Vráťme sa však k dnešným vplyvom: prostredníctvom dolára dnes môže ropu, ale aj zvyšok komoditného koša ovplyvniť najmä výsledok US obchodnej bilancie, ktorá by s priaznivým výsledkom mohla ešte viac pridať na sile zelenej bankovke a výraznejšie znížiť atraktivitu jej investičným alternatívam, to znamená aj komoditám.

Cena ropy (CLU8) by sa tak mohla ocitnúť na spomínanej dôležitej technickej úrovni 200 dňového kĺzavého priemeru (denný graf), ktorá je navyše doplnená trendovou líniou kopírujúcou cenové spodky už od konca minuloročného augusta (keď bola cena na úrovni 70 dolárov za barel).

V prípade, že by dnešný ekonomický výsledok z USA dopadol v neprospech dolára, bola by to ďalšia lastovička, podporujúca spomalenie prepadu ropy.

Plodiny sa včera tiež riadili úplne iným scenárom, než podľa akého sa vyvíjala cena dolára. Počas dňa prevažovali najmä vyčkávacie taktiky spojené s neochotou obchodníkov otvárať nové krátke pozície. A zrejme hlavne vďaka výberu predošlých medvedích ziskov mali ceny plodín tendenciu šplhať na o čosi vyššie ceny. To, na čo obchodníci vyčkávali, bola správa US ministerstva pôdohospodárstva (USDA), ktorá každý pondelok zverejňuje výsledok stavu úrody na amerických poliach. Väčšinou má tento týždňový report potenciál ovplyvniť trh na niekoľko dní, reakcia trhu na včerajšie zverejnenie však bolo takmer nulové. Príčinou je vyčkávanie na ďalšiu, podstatne dôležitejšiu správu toho istého ministerstva, ktoré v nej ponúkne svoje najnovšie odhady celkových US zásob s plodinami. Tento výsledok má potenciál ovplyvňovať obchodovanie nie na týždeň, ale v podstate na celý mesiac.

Včerajší záver obchodovania tak pokračoval v útlme a bude tomu pravdepodobne až do samotného zverejnenia správy, ktorej by sme sa mali dočkať dnes o 14:30.

Trh vo svojich odhadoch zobral do úvahy predovšetkým lepšie počasie nad americkými poliami, ktoré trvá v podstate už od skončenia júnových rozsiahlych záplav v oblasti Stredozápadu USA. V súvislosti s kukuricou sa teda hovorí o možnej revízii odhadov ministerstva smerom nahor, konkrétne sa uvažuje o 11 939 mld. bušeloch, čo je o 1,9 % viac, než bola predošlá predikcia ministerstva. Pri sóji sa uvažuje o objeme celkových zásob na úrovni 2 993 mld. bušelov, čo by bolo o 3 mld. bušelov ( o 0,2 %) viac, než ostatný júlový predpoklad.

Potvrdenie, prípadne prekonanie predpokladov bude pre trh znamenať nový medvedí impulz, ktorý síce už je z veľkej časti započítaný v trhových cenách, no jeho vplyv by však nebolo dobré podceňovať.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiad