Akcie čakajú na revíziu HDP

Štvrtkový akciový kokteil: Dow Jones +0,79%/11502, Nasdaq Composite +0,87%/2382 a S&P500 +0,8%/1281. Banka Wachovia, investičná banka Merrill Lynch, brokerský dom Lehman Brothers a mnoho ich kolegov bude mať zakrátko príležitosť pocítiť, ako sú úverové zdroje drahé. Podľa JP Morgan Chase banky, brokerské a pôžičkové domy budú totiž musieť počas roka 2009 splatiť až 871 miliárd dolárov nimi emitovaných dlhopisov. Tieto dlhopisy boli emitované iba s minimálnou prémiou nad výnos najbezpečnejších vládnych dlhopisov. Práve táto výsada finančných inštitúcií však môže byť u konca. Vysoké straty vo finančnom sektore a celková nedôvera v tomto sektore povedú pravdepodobne k zvýšeniu požiadaviek investorov na úrokovú sadzbu za poskytnuté prostriedky. Podľa údajov Merrill Lynch by to mohlo celkovo finančné inštitúcie vyjsť o 23 miliárd dolárov viac na úrokoch. Vysoké refinančné náklady budú obmedzovať schopnosť bánk požičiavať, tým obmedzovať dostupnosť úverov pre spotrebit eľov a firmy, umocňujúc i tak najpomalší ekonomický rast od roku 2001. V priemere investori aktuálne požadujú na cenných dlhopisoch emitovaných finančnými inštitúciami o 4,14% viac ako požadovaný výnos vládnych dlhopisov. V januári minulého roka museli finančné inštitúcie zaplatiť za investorský kapitál iba o 0,76% nad výnosom štátnych dlhopisov. Pozrime sa na konkrétny príklad. Investičná banka Merrill Lynch, má v roku 2008 splatiť v tomto roku a 35,5 miliardy dolárov v roku 2009. V máji Merrill zaplatil za 1,2 miliardovú emisiu dlhopisov s dvojročnou splatnosťou o 2,25% väčší úrok ako medzibanková sadzba LIBOR. V rovnakom období pred rokom to bolo viac iba o 0,05%. Wachovia, ktorá ohlásila v 2Q2008 stratu 8,9 miliardy, najväčšiu v histórii, musí splatiť v roku 2008 a 2009 “iba” 34,5 miliardy. Finančné inštitúcie zarábajú na rozdieli úroku, ktoré platia za získanie kapitálu a z úroku za požičanie kapitálu. Každý nárast nákladov pri emisiách dlhopisov tak budú zasahovať už t eraz záporné zisky. Začarovaný kruh. Na firmy vo finančnom sektore sa to sype z každej strany. Celý obraz dotvára vyjadrenie ratingovej agentúry Standard&Poors (pozn. táto agentúra stratila na kredibilite, keď dávala neoprávnene vysoký rating cenným papierom, u ktorých nemala kapacitu zistiť ich kvalitu), že udržiava negatívny výhľad na takmer polovici z 50-tich najlepšie hodnotených finančných inštitúcií v US, najvyšší podiel za posledných 15 rokov.

Šéfka Federálneho úradu na ochranu vkladov (FDIC), Sheila Bair sa vyjadrila, že možno budú musieť požiadať Ministerstvo financií o poskytnutie prostriedkov vo svetle očakávanej vlny krachov bankových domov. Bair povedala, že pôžička by mohla byť potrebná na vykrytie krátkodobej potreby, vyplatiť čo najskôr poistné na chránených vkladoch. Prostriedky by mali byť Ministerstvu financií vrátené ako náhle sa predajú aktíva skrachovanej banky. Posledný krát, kedy si Úrad na ochranu vkladov požičal od Ministerstva financií bolo na konci Savings and Loan krízy začiatkom 90-tych rokov minulého storočia, v ktorej stovky bánk ukončili svoju činnosť. To že FDIC to robí iba po krachu 9 bánk v tomto roku ilustruje obavu tohto regulačného orgánu voči bankovému systému USA. Tieto signály sú veľmi vážne. FDIC pritom za druhý kvartál rozšíril zoznam ohrozených bánk na 117, najvyššia hodnota od polovice 2003. Krachy budú, je málo pravdepodobné, že by sme sa tomu vyhli.

Dnešná obchodná seansa sa bude niesť v duchu očakávanej revízie HDP za 2Q2008, ktorá by mala byť veľmi pozitívna z prvotného odhadu 1,9%-ného rastu až na 2,7%. Práve preto, že väčšina očakáva veľmi dobrú revíziu bude dôležité, či sa tento výsledok naplní. Ak by totiž bol nižší ako 2,7%, reakcia môže byť o to viac negatívna. Naopak každé číslo nad 2,7% bude pravdepodobne pre akciový trh podporou. Veľmi sledovanými budú aj údaje z pracovného trhu. O 14:30 bude spolu s revíziou HDP uverejnená zmena požiadaviek o podporu v nezamestnanosti za posledný týždeň. Trhový konsenzus očakáva iba mierny pokles na 428 tisíc nových žiadostí. Ak sa výsledok bude blížiť 450 tisícom, akciový trh môže reagovať veľmi negatívne vzhľadom na to, že aktuálne sa už miera Nezamestnanosti udržiava na 5,7%. Technologický sektor bude mať miernu psychologickú podporu od očakávaného zverejnenia hospodárskeho výsledku výrobcu počítačov Dell, ktorý dokáže väčšinou prekonávať trhové očakávania vzhľadom k zi sku na akciu. Volatilita bude pravdepodobne opäť vysoká, daná výrazne nízkymi objemami zobchodovaných akcií, keďže trading desky v USA sú prázdnejšie z dôvodu dovoleniek pred pondelkovým sviatkom práce v USA. Lepšia revízia HDP s relatívne miernym poklesom požiadaviek na podporu v nezamestnanosti môže akciám pomôcť rozšíriť včerajšiu rely. Ale iba za podmienky, že ropa neprelomí pod hrozbou hurikánu 120-dolárovú hranicu. Sumár: dlhodobý, strednodobý a krátkodobý trend zotrvávajú v medveďom nastavení, intradenný s potenciálom na rast.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Maťovčík