Ekonomika EU spomaľuje

Dlho očakávané septembrové zasadnutie ECB o úrokových sadzbách a komentár prezidenta Tricheta opäť odštartoval výrazný výpredaj EURa, ktorý sa zastavil na intradenných minimách 1,4210/00 EUR/USD, pričom počas dňa počas rannej obchodnej seansy v očakávaní silného jastrabieho komentára prezidenta ECB atakoval intradenné maximá 1,4550/40 EUR/USD. Základom pokračujúceho medvedieho trendu EUR/USD sú jednoznačné signály spomaľovania EU ekonomiky, ktorej hrozí ekonomická recesia.

Medzi základné ekonomické činitele, ktoré boli impulzom pre včerajší vývoj na finančných trhoch patrili:

1. ECB ponechala úrokové sadzby na nezmenenej úrovni 4,25%, čo predstavuje 7-ročné maximá. Tento krok bol finančnými trhmi očakávaný a preto sa zameriavali na komentár prezidenta ECB Tricheta. Prezident ECB naznačil obavy o spomaľovanie EU ekonomiky i v 3Q, čo by potvrdzovalo po zápornom prírastku v 2Q recesiu EU ekonomiky. Ohľadom úrokových sadzieb naznačil neutrálne stanovisko, kde vysoké predpoklady inflácie pre rok 2008 neumožňujú pristúpiť k podpore ekonomiky prípadným znížením sadzieb ECB v aktuálnom roku. Včera EONIA (krivka úrokových sadzieb na EURo) kótovala prvé znižovanie sadzieb ECB až pre jún 2009, dnes kótuje už májové znižovanie sadzieb ECB o 0,25%. Komentár ECB a neskorší prejav silného predstaviteľa EU (Junckera) poukazujúci na spomaľovanie EU ekonomiky i v prvej polovici 2009! Všetci svorne (Trichet, Juncker dokonca i MMF) poukazujú na nadhodnotené EURo vzhľadom k sile EU ekonomiky a požadujú silnejšiu pozíciu USD, čo je kameňom úrazu. US ekonomika pr idala 3,1% Y/Y z celkových 3,3% Y/Y práve kvôli slabému USD, kde aktuálne negatívny výhľad FEDu pre druhú polovicu 2008 bude predznamenávať neochotu výraznejšie posilňovať. Na druhej strane slabé EURo by mohlo zastaviť kolaps EU ekonomiky prostredníctvom exportu (príklad US ekonomiky) napriek prepadu domácej spotreby. Výsledok z včerajšieho komentára ECB je jednoznačný, ECB urobí najbližší krok nadol pri úrokových sadzbách, jedinou otázkou je časový horizont, kde po včerajšom naznačení spomalenia EU ekonomiky sa to presúva do 1Q 2009, prípadná potvrdená recesia (prepad EU ekonomiky za 3Q) a spomalenie spotrebiteľskej Inflácie do pásma 3-3,2% Y/Y (aktuálne v auguste 3,8% Y/Y) by mohla donútiť ECB k znižovaniu sadzieb už ku koncu roka 2008.

2. US pracovný trh potvrdzuje kontrakciu, čo by sa malo prejaviť nárastom nezamestnanosti minimálne na úroveň 5,8%. Včerajšie pracovné dáta v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v Nezamestnanosti a ADP zamestnanosti v súkromnom sektore poukazujú na pokračujúci trendu rastu nezamestnanosti (aktuálne 5,7%). Nové žiadosti stúpli o 15 tis. k úrovni 444 tis. (recesia pracovného trhu je nad 400 tis.), napriek tomu 4-týždňový priemer klesol druhý týždeň po sebe (aktuálne o 3,4 tis. na 438 tis.). Pokračujúce žiadosti stúpli o 6 tis. k úrovni 3,435 mil. (recesia je na 3 mil.), čo je piaty nárast z posledných 6-ich týždňov a celkovo o 10,9%. Tieto dáta poukazujú, že dnešný výsledok US nezamestnanosti by mal dosiahnuť level minimálne 5,8%. ADP zamestnanosť svojou stratou 33 tis. pracovných miest len potvrdzuje dnešný pokračujúci kolaps Nonfarm Payrolls (ôsmy mesiac za sebou).

3. Nemecké podnikové objednávky za júlové obdobie pokračujú vo výraznom poklese -1,5% M/M (predpoklad 0,2% M/M), čo potvrdzuje negatívne vyhliadky EU ekonomiky i 3Q. Tento prepad podnikových objednávok je ôsmy mesiac po sebe! Základom kolapsu nemeckých podnikových objednávok sú domáce objednávky, ktoré klesli o -3,6% M/M.

4. BoE ponechala úrokovú sadzbu na nezmenenej úrovni 5%, ale vzhľadom k tomu, že neposkytuje komentár si finančné trhy musia počkať (dva týždne) na septembrovú zápisnicu, ktorá môže naznačiť prípadný ďalší krok BoE pri úrokových sadzbách na podporu UK ekonomiky (zníženie sadzieb BoE v roku 2008).

Trh sa dnes výraznejšie zameria na výsledky US pracovného triatlonu, ktorý včera odštartovali výsledky ADP zamestnanosti, žiadosti o podporu v nezamestnanosti a dnes sa ukončí výsledkami tvorby pracovných miest v US ekonomike Nonfarm Payrolls (predpoklad -75 tis., posledný -51 tis.) a vyvrcholením augustovom nezamestnanosťou (predpoklad 5,8%, posledný 5,7%). Práve posledné dáta US pracovného trhu poukazujú na pokračujúci pokles pracovného trhu a nárast nezamestnanosti na minimálne 5,8%. Výraznejší nárast nezamestnanosti otvára priestor pre pár k maximám na 1,4350/60 EUR/USD, pozitívnejšie dáta Nonfarm Payrolls pod trhové odhady a nezmenená nezamestnanosť spolu s negatívnymi obedným dátami z Nemecka budú atakovať minimá na úrovni 1,4160/50 EUR/USD s voľným pádom k minimám na 1,41 EUR/USD. EUR/USD sa tak blíži k nášmu naznačovanému krátkodobému cieľu a úrovni 1,40 EUR/USD, strednodobý (koniec roka) výhľad EUR/USD pod tlakmi preferovania oslabovania EUR (ECB a EU) odhadujeme na úrovni 1,37/1,35 EUR/USD.

Intradenné pásma: kábel GBP/USD support 1,7510 GBP/USD a rezistencia 1,7680/1,77 GBP/USD. Carry USD/JPY support 105,70/60 USD/JPY a rezistencia 107,20/30 USD/JPY.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan