Akcia „zachráňte Mac a Mae“ sa začala, carry trades ožili

Minulý obchodný týždeň bol finančný trh nabitý silnými ekonomickými fundamentmi, ktoré len potvrdili medvedí obrat na EUR/USD a výraznú obnovu dôvery v zelenú bankovku. Víkend však nepriniesol po turbulentnom týždni upokojenie, ale dlho očakávané predpoklady o prevzatí vládnej kontroly nad súkromnými spoločnostiami Fannie Mae, Freddie Mac sa stali realitou.

Medzi TOP udalosti minulého týždňa patrili:

1. Víkendové rozhodnutie Ministerstva financií USA , FEDu, OFHEO (Úrad dohľadu nad Fannie Mae a Freddie Mac) spolu s FHFA (Federálny úrad pre financovanie realitného trhu) o prevzatí kontroly nad súkromnými hypotekárnymi gigantmi Fannie Mae a Freddie Mac. Tento krok znamená, že vláda USA preberá plnú kontrolu a za vydané dlhopisy týchto súkromných spoločností bude ručiť každý jeden občan USA. Na rýchlu akciu tlačili i blížiace sa prezidentské voľby, kedy riešenie takýchto problémov by ustúpilo do úzadia. Dopad „zoštátnenia“ súkromných spoločností, ktoré sa po problémoch na US hypotekárnom a realitnom trhu stávali insolventné, je podporou pre US akciový trh, čo by sa mohlo prejaviť enormnými prírastkami akciových titulov počas dnešnej obchodnej seansy (japonský Nikkei zatváral v 3,38%), tituly bankových a finančných spoločností počas európskej seansy zažívajú výrazné oživenie. Forexový trh zobral aktuálne „zoštátnenie“ negatívne, ale vývoj akciových trhov a obrat v dôveru zelenej bankovky počas posledných týždňov by mal podporiť pokračujúci medvedí trend na EUR/USD a GBP/USD. Víkendová záchranná reakcia potvrdila, že USA urobí všetko aby stabilizovala finančný sektor, čo je zároveň pozitívnym signálom najmä pre carry trades.

2. Koniec minulého týždňa priniesol neočakávaný nárast US nezamestnanosti k úrovni 6,1% (posledný 5,7%), čo predstavuje úroveň zo septembra 2003. US ekonomika síce stráca pracovné miesta miernejším tempom ako pri poslednej US recesii v rokoch 2001/2002 (boli bežné 200 tis. mesačné straty pracovných miest), ale úroveň Nezamestnanosti a ôsmy prepad Nonfarm Payrolls za sebou poukazuje na výrazné spomaľovanie globálneho motora (od začiatku roka US ekonomika stratila v priemere iba 76 tis. pracovných miest na mesiac, čo je výsledkom silného ekonomického rastu 2Q na 3,3% Y/Y). Predpokladané výraznejšie spomalenie US ekonomiky v druhej polovici roku 2008 tak môže priniesť ešte výraznejší priemerný nárast straty pracovných miest nad 100 tis. úroveň za mesiac, čomu nasvedčuje i júnová korekcia na 100 tis. z 51 tis. Firmy pri poklese produktivity práce spôsobenou spomaľovaním US ekonomiky v 2-hej polovici 2008 budú výraznejšie redukovať pracovné miesta a US nezamestnanosť tlačená stratou pracovných miest (Nonfarm Payrolls) sa tak môže priblížiť k úrovni 7%. Piatkový výsledok jednoznačne potvrdzuje, že FED pod tlakom rizika prehlbujúcej sa krízy pracovného trhu nepristúpi v blízkej budúcnosti k navršovaniu sadzieb (odhady smerujúc až do druhej polovice roka 2009). Aktuálne FED rieši problémy finančného sektora (11-krachujúca banka v tomto roku, prevzatie vládnej kontroly nad US hypotekárnymi gigantmi, pokračujúce problémy s likviditou na finančnom trhu) a realitného trhu, kde prípadné navŕšenie sadzieb pre boj s inflačnými rizikami je niekde na poslednom mieste aktuálnych záujmov.

3. EU ekonomika je v spomaľujúcom víre, na čo poukazujú minulotýždňové výsledky nemeckej ekonomiky v podobe podnikových objednávok a priemyselnej produkcie. ECB napriek ponechaniu úrokových sadzieb na nezmenených sedem ročných maximách 4,25% naznačila možné kontrakcie EU ekonomiky v 3Q. Juncker (EU) dokonca očakáva predlženie problémov EU ekonomiky až do prvého polroka 2009. ECB dokonca naznačila, že priestor pre navŕšenie sadzieb už nemá a prípadný pokračujúci kolaps EU ekonomiky len zvyšuje pravdepodobnosť uvoľňovaniu menovej politiky ECB a znižovanie sadzieb. Jedným dychom predstavitelia dodávajú „Tento krok je však nereálnym až do konca roka 2008“.

Dnešný fundamentálny kalendár poskytuje iba údaje z UK ekonomiky, v podobe PPI (index cien výrobcov), kde sa očakáva mierne zjemnenie júlových historických maxím. Core PPI (jadrový index PPI, očistený o ceny potravín a energií) by mal klesnúť k 6,5% Y/Y (posledný 6,6% Y/Y), index vstupných cien PPI na 29% Y/Y (posledný 30,1% Y/Y), index výstupných cien by mal ostať nezmenený 10,2% Y/Y. Práve inflačné tlaky spotrebiteľských cien (aktuálne 4,4% Y/Y) podporené i tlakmi vo výrobných cenách neumožňujú BoE znížiť úrokové sadzby a podporiť tak ekonomický rast UK. Možný výraznejší pokles augustových PPI by naznačoval uvoľnenie spotrebiteľských inflačných rizík, čo by bolo podporou pre holubičie krídlo BoE (Blanchflower).

Intradenné pásma: EUR/USD pár sa bude snažiť o zatvorenie nočného gapu s výhľadom k minimám na 1,4260/50 EUR/USD, prípadne až k hlavnému supportu na úrovni 1,4210/00 EUR/USD. Rezistenciu pri tom nachádzame na úrovni 1,4400/20.

Kábel (GBP/USD) podobne ako EUR/USD pod tlakom rastu US akciových futures smeruje k zatvoreniu obchodného gapu k minimám na 1,7640/30 GBP/USD s výhľadom k silnejšiemu supportu na 1,7600/1,7580 GBP/USD. Naopak denné rezistencie nachádzame na úrovni 1,7800/20 GBP/USD.

Carry (USD/JPY) si po dňoch medvedích tlakov vychutnávajú nárast akciových trhov, ktoré ich tlačia k maximám na 109,50/60 USD/JPY (rezistencia medvedieho kanála) a supportom na úrovni 108,00/107,80 USD/JPY.

Z týždenného výhľadu zaujme utorková obchodná bilancie z EU, stredajšia obchodná bilancia z UK ekonomiky a piatkové maloobchodné tržby z USA.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan