Máme za sebou najväčšiu záchrannú akciu finančného sektora v histórii

Včera sme boli svedkami historicky najväčšej záchrannej akcie vo finančnom systéme v celej histórii. Vláda USA prevzala pod svoju kontrolu dva hypotekárne giganty Fannie Mae a Freddie Mac, ktoré vlastnia spolu viac ako 5 triliónov aktív v podobe hypoték. To jest polovicu všetkých hypoték v USA. Zhrňme si desať hlavných bodov včera ohláseného záchranného plánu:

1. Federálny úrad pre financovanie realitného trhu (Federal Housing Financial Authority) bude poverený správou majetku Fannie Mae a Freddie Mac. To v preklade znamená, že vláda má oddnes plnú kontrolu nad týmito dvoma inštitúciami a zabezpečila sa za všetky jej záväzky.

2. Hlavné ciele správcu budú: návrat Fannie Mae a Freddie Mac do pozície solventnosti (zaujímavé, že doteraz neboli počuť o insolventnosti týchto spoločností žiadne hlasy z vyšších kruhov ani regulačného orgánu) a spravovať aktíva spoločnosti a majetok s cieľom udržať ich chod.

3. Platí okamžité moratórium na akékoľvek ďalšie formy lobovania týchto dvoch firiem ohľadne ďalšej činnosti.

4. Vytvorenie novej úverovej linky: od pondelka bude pre Fannie Mae a Freddie Mac otvorená ministerstvom financií nová bezpečná úverová linka na zabezpečenie bezproblémového fungovania spoločností a napĺňania svojich záväzkov.

5. Fannie Mae a Freddie Mac zvýši svoje portfóliá držaných cenných papierov zabezpečených hypotékami (Mortgage Backed Securities) postupne do konca roka 2009. Ministerstvo financií spúšťa dočasný program na odkupovanie hypotékami zabezpečených cenných papierov. Týmto krokom chce pravdepodobne vláda vyslať pozitívny signál realitnému trhu, ktorý výrazne závisí na udržaní likvidity na sekundárnom trhu s hypotékami.

6. Od roku 2010 budú musieť byť podľa plánu portfólia aktív týchto dvoch inštitúcií redukované ročne o 10%.

7. Hlavný výkonný riaditelia Fannie Mae a Freddie Mac rezignujú na svoju funkciu a budú asistovať pri procese transformácie. Obaja opustia spoločnosť po dokončení procesu transformácie.

8. Dividendy boli s okamžitou platnosťou suspendované.

9. Tri ciele záchranného plánu: trhová stabilita, dostupnosť hypoték a ochrana daňovníkov. V poslednom cieli je v našich očiach obrovský rozpor, keďže sa v podstate týmto krokom daňovníci zabezpečili za 5 triliónov aktív. Ochrana môže byť chápaná iba v zmysle, že ponechaním fungovania týchto dvoch inštitúcií by sa problémy iba prehlbovali a daňovníkov USA by neskoršia záchranná akcia vyšla oveľa drahšie.

Tento krok vlády USA bol nevyhnutný z hľadiska ne bezpečia ponechania osudu týchto dvoch gigantických inštitúcií trhovému mechanizmu, čo by vyústilo do veľmi skorého najväčšieho bankrotu v histórii. Na druhej strane odmietame akékoľvek vyjadrenia vlády USA a hlavne ministra financií Paulsona, že tento krok bol vykonaný v záujme realitného trhu USA a na ochranu daňových poplatníkov. Tento krok bol vykonaný na udržanie ako takej medzinárodnej kredibility USA, keďže väčšinu dlhu emitovaného Fannie Mae a Freddie Mac vlastnia zahraničné vlády, centrálne banky a najväčšie svetové finančné inštitúcie. Bankrot Fannie a Freddie by bezpochyby spustil zrútenie finančného systému v podobe, akej ho dnes poznáme. Slová o ochrane daňových poplatníkov USA možno vnímať iba v zmysle, že odkladanie znárodnenia týchto dvoch inštitúcií by zhoršovalo iba ich už i tak tragickú finančnú kondíciu a tým pádom by vládne prevzatie vyšlo neskôr USA oveľa drahšie. Celkový účet, ktorý bude daňovníkmi USA zaplatený, ešte nie je vyčíslený a možno o ňom iba polemizovať. Všetko bude závisieť od vývoja delikvencie na hypotékach držaných v portfóliách Freddie Mac a Fannie Mae. To, že ich nebude málo potvrdzujú aj nové historické maximá množstva nesplácaných hypoték 6,41%, ktoré zverejnila v piatok Národná asociácia hypotekárnych bankárov. Z hľadiska dnešnej seansy to však nie je kľúčové. Tento krok vlády USA poskytne krátkodobú podporu finančnému sektoru, keďže udržaním likvidity na sekundárnom trhu hypoték sa môže zlepšiť hodnota držaných portfólií hypoték finančnými inštitúciami. Zabezpečením funkcií Freddie Mac a Fannie Mae vláda poskytne úľavu aj stavebnému sektoru, keďže dôjde k podpore odkupovania emitovaných hypoték finančnými inštitúciami a tým pádom môžu v prvotnej reakcii obchodníci vnímať túto zmenu ako prospešnú, vzhľadom k stabilizácii realitného trhu. Dnešná akciová seansa tak vyzerá výrazne v prospech býčieho tábora. Finančný aj stavebný sektor bude pod silným nákupným tlakom. Futures na americké akciové indexy už predpoludním indikujú zisky v priemere okolo 2,5%, S&P500 futures dokonca +3,12%. Pre konzervatívnejších obchodníkov môže byť lepšou taktikou zostať počas dnešného obchodovania mimo trhu a sledovať strávenie záchranného plánu počas akciovej seansy. Volatilita môže byť vysoká a taktiež sa budú kopiť vyjadrenia k možným vplyvom tejto intervencie. Dá sa však predpokladať, že trh niekoľko hodín po otvorení nájde na víkendovú akciu jednotný postoj a spustí tak prípadnú rely. Otvorenie bude vysoko nad piatkovými hodnotami, preto môžeme dnes očakávať veľký boj medvedieho a býčieho tábora. Býčí zdá sa má zatiaľ v rukách silný tromf. Hlavná intradenná rezistencia Dow Jones 11500-11550. Support sa v prípade obratu bude hľadať veľmi ťažko, keďže index otvorí minimálne 200 bodov nad piatkovými hodnotami 12242. Mierny support možno nájsť v okolí 11400 bodov. Sumár: dlhodobý, strednodobý a krátkodobý trend ostávajú v medveďom nastavení, intradenný má podľa vývoja futures na indexy silne býčí charakter.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Maťovčík