Je obrat na EUR/USD dielom centrálnych bankárov?

Otázka posledných dní, ktorá rezonuje mysľami viacerých investorov a analytikov je jednoznačná „Čo stojí za výrazným obratom dôvery v zelenú bankovku?“. Na víkendové záchranné akcie US finančných autorít (FED, ministerstvo financií) si finančný svet už zvykol, a preto posledný víkend v podobe vládnej záchrany dvoch vládou podporovaných hypotekárnych gigantov Fannie Mae a Freddie Mae nebol prekvapením. Trh túto záchrannú akciu prijal síce pozitívne, ale s veľkými rozpakmi. Ministerstvo financií USA, zastupujúce vládu a občanov USA nemalo na výber, keď neposkytnutie záchranného balíka pre tieto dva základné piliere hypotekárneho trhu US ekonomiky a finančného sektora by znamenalo globálnu pohromu pre finančné trhy. Jednoznačne sa dá konštatovať, že ministerstvo financií USA kúpilo mačku vo vreci, s celkovým objemom poskytnutých hypoték vo výške 5 bil. USD, kde straty môžu dosahovať desiatky až stovky mld. USD.

Ďalší príklad stability US finančného sektora priniesol včerajší deň, v ktorom štvrtý najväčší brokerský dom Lehman Brothers (pilier US finančného trhu) stratil počas dňa 45% z hodnoty akcií, čo sa prejavilo kolapsom US akciových indexov (DJIA -2,43%, Nasdaq -2,64%, SP -3,41%), pričom SP zaznamenal najväčší intradenný prepad od februára 2007. Akcie nepodržal ani ropný sektor, ktorý strácal pod prepadom cien ropy k novým 6 mesačným minimám pod 102 USD/barel. Pokračujúci pokles ceny čierneho zlata však nedokázal vyvážiť obavy plynúce z US finančného sektora, čo dostalo zelenú bankovku pod medvedí tlak.

Od začiatku tohto kalendárneho roka skrachovalo jedenásť komerčných bánk pričom na pokraji bankrotu sa nachádza ďalšia banka Washington Mutual s trhovou kapitalizáciou 6 mld. USD. Ekonomické fundamenty US ekonomiky jednoznačne potvrdzujú tvrdú recesiu v podobe pokračujúceho prepadu realitného, finančného sektora a nárastu nezamestnanosti. Jediným pozitívom je ekonomický rast (za 2Q 3,3% Y/Y), čo je však výsledkom vplyvu slabého USD a pozitívneho efektu obchodnej bilancie, ktorá pridala najvyšší prírastok ekonomickému rastu za posledných 22 rokov (celkovo 3,1% Y/Y). Tento pozitívny výsledok ekonomického rastu bol však odbornými kruhmi zamietnutý a poukazuje na možnú manipulácia štatistických údajov (štandardná odchýlka pri prvej revízii ekonomického rastu USA je až neuveriteľných 0,5% Y/Y), ktoré sú aktuálne veľkým hitom v ekonomikách (naposledy maloobchodné tržby z Austrálie, ktoré znížením štatistického súboru o 2/3 dosiahli pozitívnejšie výsledky maloobchodných tržieb).

Práve po naznačení týchto výsledkov sa čoraz častejšie objavujú na trhu fámy, že za takmer 2000-bodovým obratom na EUR/USD (z úrovne 1,60 k 1,40) stoja centrálne banky (ECB, BoJ a BoE), ktoré už nedokážu vo svojich ekonomikách vstrebávať slabú hodnotu USD. Najjasnejšie sa vyjadrili predstavitelia ECB a EU, ktorí svorne konštatujú potrebu posilňovania USD.

Včerajšie ekonomické dáta po turbulentnom vývoji na US finančnom trhu v podobe pokračujúcej neistoty okolo Lehman Brothers, ktorý súrne potrebuje investorskú dávku v podobe vstupu silného kapitálového partnera, sa dostali do ústrania. Výsledky realitného trhu v podobe nerealizovaných predajov domov (-3,2% M/M) sa opäť dostali do červených čísiel, čo len potvrdzuje pokračujúcu kontrakciu realitného trhu, na ktorom sa mierne oživenie očakáva až v druhej polovici roku 2009.

Americké dáta veľkoobchodných zásob a predaja priniesli zmiešané výsledky, zatiaľ čo zásoby prekonali trhové očakávania, predaj naopak prepadol do červených čísiel, čo je negatívnym signálom pred piatkovými maloobchodnými tržbami. Práve piatkové dáta tvoria TOP fundament tohto týždňa z US ekonomiky. Trhové očakávania po šiestich mesiacoch smerujú k negatívnym dátam, čo by malo byť výsledkom ukončenia fiškálnych vládnych stimulov.

Negatívnejšie dáta z US ekonomiky spolu s turbulenciami na US akciových trhoch vyvolaným prepadom hodnoty Lehman Brothers takmer o 50%, boli základom včerajšieho zastavenia medvedích tlakov na EUR/USD a stabilizácie pri úrovni 1,42 EUR/USD. Najvýraznejšie strácali carry USD/JPY pred obavami o US finančný sektor klesli k minimám na 106,80/60 USD/JPY. Naďalej však očakávame zvýšenú volatilitu na menových pároch, kde sa okrem dnešných fundamentov trh zameria hlavne na konferenciu Lehman Brothers.

Rokovania Lehman Brothers s vládnou kórejskou bankou KDB zatiaľ neviedli k nejakému konkrétnemu výsledku, pričom dnes o 13:30 Lehman zverejňuje výsledky hospodárenia za 3Q a naznačí „strategické plány“. Táto dnešná udalosť bude najdôležitejšia pre carry obchodníkov a ostatných investorov, kde prípadné naznačenie problémov so získavaním kapitálu a strategického partnera môže Lehmanu podraziť kolená a podporiť „splašený útek“ carry k minimám až na úroveň 105,20/00 USD/JPY. Naopak pozitívom by bolo prípadné ohlásenie nového partnera, čo bez pochýb prinesie oživenie a stabilizáciu nielen US akciovému trhu. Carry by pod takýmto scenárom mohli opäť atakovať svoje rezistencie na 108,40/50 USD/JPY.

Dnešný fundamentálny kalendár poskytuje iba výsledky obchodnej bilancie z UK ekonomiky, kde výrazné spomaľovanie ekonomiky a silná GBP podporuje naďalej záporné výsledky (predpoklad -4,55 mld. GBP, posledný -4,74 mld. GBP). Dôležitý bude vývoj zložiek exportu a importu, výraznejší pokles exportu predznamenáva možný recesívny výhľad UK ekonomiky. Naďalej ostávame v tvrdení, že UK ekonomika má najhoršie ešte len pred sebou, na čo bude BoE musieť reagovať uvoľnením menovej politiky (znížením sadzieb z aktuálnych 5%) do konca aktuálneho roka.

Kábel by sa mal pohybovať v intradennom pásme so supportom na úrovni 1,7500/1,7480 GBP/USD (29-mesačné minimá) a rezistenciou 1,7820/40 GBP/USD . Medzi najdôležitejšie udalosti, okrem obchodnej bilancie, bude patriť konferencia Lehman Brothers. GBP však bude naďalej v očakávaní zápisnice BoE zo septembrového zasadnutia (budúci týždeň v stredu), ktorá by mohla naznačiť a odštartovať výraznú zmenu v menovej politike BoE.

EUR/USD zvádza tuhý boj o udržanie poslednej býčej podpory na úrovni 1,40/1,39 EUR/USD, ktorá predstavuje support býčieho kanála tvoreného od poslednej recesie v US ekonomike v roku 2002. Práve prípadné prelomenie úrovne 1,40/1,39 EUR/USD predstavuje zmenu dlhodobého trendu z býčieho na medvedí , čo podporuje výraznejšiu korekciu zelenej bankovky so strednodobým výhľadom (koniec roka) k minimám v pásme na 1,37/1,36 EUR/USD, teda k úrovniam z pred minuloročného veľkého tresku carry trades. Prípadné ustálenie podporí návrat páru k maximám na 1,445/1,46 EUR/USD. Podporu býčiemu odrazu a stabilizácie páru nad levelom 1,40 poskytujú aktuálne výrazné turbulencie na US akciovom trhu.

Zaujímavý pohľad na vývoj EUR/USD nám poskytuje história od roku 1970 (do roku 1999 kôš mien reprezentujúci EURo) sa vývoj páru vyvíjal v dlhodobých trendoch. Od roku 1971 do 1979 býčí trend, od roku 1979 do 1985 medvedí trend, od 1985-1992 býčí trend, od 1992 do 2000 medvedí trend, od roku 2002-2008 býčí trend. V priemere ide o striedanie 6-ročných býčích a medvedích trendov, čo by predznamenalo aktuálne prelomenie silného supportu býčieho kanála na úrovni 1,40 EUR/USD