EUR/USD na krok od dlhodobej korekcie

Počas včerajšej obchodnej seansy pokračoval medvedí tlak na kráľovskom páre EUR/USD pri úrovni 1,40, ktorá je dôležitá pre udržanie posledných býčích nádejí a prípadného zotavenia páru. Ako sme už viackrát naznačili v predchádzajúcich prehľadoch, aktuálna dôvera v zelenú bankovku nemá reálnu podporu od ekonomických fundamentov US ekonomiky a už vôbec nie od finančného trhu USA. Včerajší deň bol opäť vzorovou ukážkou toho, na čom je založená dôvera v zelenú bankovku a jej výraznej korekcie. Tlačová konferencia základného piliera US finančného trhu Lehman Brothers, po utorkovom 45% prepade akcií, bola TOP udalosťou, ktorá nakoniec skončila „nevkusným žartom“. Lehman Brothers totiž ohlásil výraznejšiu stratu na akciu, priznal nárast odpisov na 7,8 mld. USD z možných strát cenných papierov naviazaných na realitný trh a zároveň naznačil, že snaha o nájdenie strategického partnera vychádza na prázdno. Ako trefne poznamenali niektorí obchodníci „Lehman Brothers má pred budovou tabuľku s nápisom „na predaj“, ale cena ktorú požadujú je pri ich aktuálnom stave nereálna“. Tieto výsledky však sú asi dostatočným dôvodom a podporou pre zelenú bankovku, ktorá sa dostala na páre EUR/USD do kľúčového pásma 1.40/1.39, ktorého prelomenie dostáva kráľovský pár menového trhu z 6 ročného rastového trendu, do medvedieho. EURo sa tak môže technicky dostať pod medvedie zovretie na oveľa dlhšie obdobie, ako by sme ešte pred pár týždňami vôbec očakávali.

Z vyjadrení včera zaujala správa EU komisie, ktorá výrazne redukovala ekonomický rast EU a UK ekonomiky. EU ekonomika by mala v roku 2008 podľa poslednej aktualizácie vzrásť iba o 1,1-1,7% Y/Y, v roku 2009 o 0,6-1,8% Y/Y. Prekvapujúce je výrazné znižovanie spodnej hranice ekonomického rastu pre rok 2009, čo potvrdzuje slová niektorých predstaviteľov EU (Juncker, Almunia), že spomalenie EU ekonomiky by malo pokračovať až do polovice roka 2009 a nie do konca roka 2008 ako vyhlasuje ECB. Tieto redukcie boli jediné negatívne dáta pre EURo počas včerajšieho obchodovania, no potvrdzujúce trhové očakávania poklesu EU ekonomiky, ktoré už počas augustového zasadnutia naznačil prezident ECB Trichet a odštartoval tak výraznú medvediu rely na EUR/USD. Je však náznak spomaľovania EU ekonomiky, ktorá dosiahla prvý záporný kvartálny prírastok EU ekonomiky od spoločného sledovania údajov v roku 1995, hodný viac ako 2000 bodového prepadu, alebo ako sme už včera naznačovali centrálne banky ukončili akciu „slabý USD“ a intervenujú v jeho prospech?

Najnegatívnejšie vyhliadky EU komisie boli adresované UK ekonomike, u ktorej predpokladá „technickú recesiu“ (dva záporné ekonomické kvartály po sebe v druhej polovici roka 2008). Odhad rastu pre UK ekonomiku zredukovala pre rok 2008 na 1,1% Y/Y (posledný odhad v apríli bol pritom na úrovni 1,7% Y/Y a rok 2007 skončila UK ekonomika v 3,7% Y/Y prírastku). Aktuálne správy ohľadom UK ekonomiky jednoznačne potvrdzujú, že UK ekonomika smeruje do hlbokej ekonomickej recesie a to najhoršie má iba pred sebou. Agentúra Fitch nedávno vyhlásila, že UK ekonomika je najviac postihnutou ekonomikou aktuálnou úverovou krízou, k tomuto tvrdeniu svojou revíziou ekonomického rastu pristúpila i OECD (Organizácia pre medzinárodnú spoluprácu) a dnes EU komisia. Ak by sa potvrdili tieto tvrdenia a UK ekonomika tak skutočne stojí pred silnou recesiou počas druhej polovice roka 2008, tak GBP/USD má pred sebou iba začiatok výrazného oslabovania v prospech zelenej bankovky. Práve ekonomické fundamenty v podobe indexu cien domov, spotrebiteľskej dôvery a maloobchodných tržieb smerujú svoje výsledky resp. prekračujú minimá z poslednej ekonomickej recesie UK ekonomiky v rokoch 1991/92. Pre porovnanie, pri tejto recesii sa kábel v priebehu pár mesiacov z vtedajších historických maxím na úrovni 2,00 GBP/USD prepadol o neuveriteľných 30%. I v tomto roku sa kábel prepadol z úrovne 2,00 GBP/USD, no zatiaľ len o 13,5%. Ak existuje paralela medzi oboma krízami, resp. ak je pravda na tvrdení ministra financií UK Darlinga, že UK ekonomika čelí najvýraznejšej recesii za posledných 60-rokov, tak kábel má pred sebou voľný pád k minimám na úrovni 1,50 GBP/USD, čo by zodpovedalo prepadu v roku 1992. Včerajšie dáta obchodnej bilancie len potvrdzujú pokračujúci žalostný stav UK ekonomiky, kedy ekonomiku nepodporuje ani export v dôsledku nadhodnotenej GBP, čo je ďalší dôvod pre jej oslabovanie. GBP/USD počas včerajšej seansy atakovala supporty na 29-mesačných minimách pri úrovni 1,75 GBP/USD, ktorý je podobne ako support 1,40 EUR/USD, dôležitý pre zastavenie a miernu stabilizáciu kábla. Ako však história poukazuje z poslednej ekonomickej recesie v UK (1991/92), tak kábel dobre pozná 30% prepady v priebehu krátkeho časového obdobia. Trhy si však na jasnejšiu pozíciu UK ekonomiky musia počkať minimálne do budúcej stredy, kedy bude zverejnená zápisnica menového výboru BoE zo septembrového zasadnutia (ponechaná sadzba na 5%) a finalizáciu ekonomického rastu za 2Q (aktuálne 0,0% Q/Q).

Piata zasadajúca banka z „Big 8“ v septembri RBNZ (Rezervná banka Nového Zélandu) prekvapila trhy znížením základnej úrokovej sadzby o 0,5% na 7,5%, pričom trhové odhady smerovali k 0,25% znižovaniu sadzieb. Tento výsledok je odrazom aktuálneho stavu novozélandskej ekonomiky, ktorá čelí prvej ekonomickej recesii od roku 1999. V blízkej budúcnosti môžeme byť svedkami pokračujúceho holubičieho trendu RBNZ až k úrovni 7%. Eliminácia výnosných polí carry trades na NZD/JPY bola základom 3,33%-ného prepadu pod support 70 NZD/JPY (minimá z roku 2005). Pokračujúce znižovanie sadzieb RBNZ otvára dokonca priestor k minimám na 65,50/00 NZD/JPY (minimá z roku 2004). Kiwi NZD/USD pod tlakom ústupu carry (NZD/JPY) stratil 3,43% a zastavil sa na supporte 0,65 NZD/USD s výhľadom k minimám na 0,6320/0,63 NZD/USD.

Dnešný fundamentálny kalendár prináša silné dáta z US ekonomiky v podobe obchodnej bilancie za júlové obdobie, dovoznej inflácie a dáta pracovného trhu v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti. Obchodná bilancia aktuálne tvorí základ US ekonomiky a jej rastu, kde za 2Q pridala prírastok 3,1% Y/Y z celkového rastu 3,3% Y/Y US ekonomiky (maximálny prírastok od roku 1986). Pokračujúce pozitívne dáta obchodnej bilancie (predpoklad -58 mld. USD, posledný -56,8 mld. USD) i vo vstupnom mesiaci za 3Q, budú pozitívnym signálom pre zelenú bankovku. Dôležitá bude zložka exportu, ktorá podporená slabým USD pridávala neuveriteľné prírastky.

Augustová dovozná inflácia po uvoľnení a prepade cien ropy by mohla uvoľniť svoje pazúry a zjemniť historické tlaky (predpoklad 20,2%, posledný 21,6% Y/Y). Výraznejší dopad dovoznej Inflácie na zelenú bankovku pri dátach obchodnej bilancie však nepredpokladáme. Dáta pracovného trhu v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti ako jediné dlhodobo poukazujú na erupciu US Nezamestnanosti (aktuálne 6,1%). Obe zložky s