Spojené Štáty Socialistické a reakcie akciových trhov na intervencie

Včerajší akciový kokteil: Dow Jones +0,34%/11268, Nasdaq Composite +0,85%/2228 a S&P500 +0,61%. Vysoké straty brokerského domu Lehman Brothers akcioví obchodníci nateraz skrotili, avšak otázne je dokedy.

Zaujímavosti s možným dlhodobejším vplyvom na akciový sentiment:

1. Od začiatku úverovej krízy máme za sebou niekoľko neštandardných intervenčných krokov , pričom sme iba dva dni po najväčšej záchrannej akcii v histórii finančníctva, kedy vláda USA prebrala počas posledného víkendu pod svoju kontrolu viac ako 5 biliónov aktív podkapitalizovaných hypotekárnych gigantov Fannie Mae a Freddie Mac. Po týchto intervenčných krokoch sa často začínajú objavovať hlasy analytikov, že volajúcich po dosiahnutí dna na akciovom trhu, nakoľko si už môžu byť špekulanti istí, že je vláda USA pripravená okamžite zasiahnuť v prípade akýchkoľvek problémov na finančnom trhu. Pozrime sa však na niekoľko momentov, ktoré nám môžu napovedať, čo by mohlo v prípade opakovania tohto vzorca v krátkom období nasledovať.

• 17. augusta 2007 FED nečakane ohlásil zníženie diskontnej sadzby, za ktorú si od FEDu môžu požičiavať dodatočnú likviditu komerčné banky o razantných 0,5%, z 6,25 na 5,75%. Nasledovala 1680 bodová rely indexu Dow Jones, ktorá trvala 9 týždňov.

• 26. november 2007: New Yorkská Federálna banka ohlásila zmeny v objeme možného čerpania dodatočnej likvidity pre komerčné banky, ktoré mali problém so získavaním likvidity na medzibankovom trhu. Dow Jones po tejto zmene nastolil 1056 bodovú rastovú rely, ktorá trvala tri týždne.

• 22. január 2008: FOMC rozhodlo o znížení hlavnej úrokovej sadzby o razantných 0,75% na neplánovanom pondelkovom zasadaní, kedy bol na US akciových trhoch sviatok. Index Dow Jones počas nasledujúcich dvoch týždňov vzrástol o 1134 bodov.

• 17 a 18. marec 2008: FED prostredníctvom banky JP Morgan Chase nariadil záchranu brokerského domu Bear Sterans, pri ktorom sa zabezpečil za 29 miliárd jeho aktív. 18teho následne FED rozhodol o znížení úrokovej sadzby opäť o radikálnych 0,75%. Dow Jones počas nasledujúcich 8 týždňov vzrástol o 1400 bodov.

• 15.júl 2008: minister financií Paulson počas spovede pred senátnou bankovou komisiou navrhol plán podpory pre hypotekárne giganty Fannie Mae a Freddie Mac. Vyjednal možnosť kapitálovej injekcie Ministerstva financií do týchto dvoch inštitúcií, no naďalej popieral, že vláda bude musieť tieto dve firmy prevziať pod vládne financie. Index Dow Jones počas nasledujúcich 9 týždňov vzrástol o 1039 bodov.

• 6. september 2008: Ministerstvo financií prevzalo pod kontrolu hypotekárne domy Fannie Mae a Freddie Mac v najväčšej záchrannej akcií v histórii, kedy sa vláda explicitne zabezpečila za ich 5 biliónov aktív. Najbližšia zastávka indexu Dow Jones po krátkom váhaní 9000 bodov?

Intradenný výhľad: Lehman Brothers (LEH) včera zverejnil za 3Q2008 stratu na akciu 5,92USD, v absolútnom vyjadrení 3,9 miliardy dolárov, výrazne nad konsenzom analytikov očakávajúcich stratu na akciu iba 3,35USD. Lehman zároveň ohlásil zníženie dividendy zo 68 centov na 5 centov, plánujúc predať 55% vo svojom najhodnotnejšom aktíve - divízii asset manažmentu Neuberger Berman. Zatiaľ však nenašiel žiadneho strategického partnera a ratingová agentúra Moodys k tomu začala zvažovať zníženie jeho ratingu. Suma sumárum, Lehman je v podstate celý na predaj a pokiaľ sa nepodarí malý zázrak, môže FED z dlhodobého hľadiska získať ďalší úlovok do čiernej kroniky počas jedného roka. Táto situácia nie je doriešená a očakávame, že vývoj akcií Lehman Brothers bude aj dnes výrazne vplývať na obchodovanie celého sektora. Počas prvej polovice stredajšej seansy vzrástli jeho akcie o 19%, no nakoniec obchodovanie uzatvárali v strate -7%. Pokračovanie prepadu ich akcií počas dnešného dňa by výrazne zvýšilo obavu investorov o schopnosť dlhodobého prežitia tohto 4tého najväčšieho brokerského domu v USA. Z dnešných makroekonomických zverejnení budú ostro sledovanými práve údaje z pracovného trhu. Nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti v minulom týždni vyleteli opäť na hladinu signalizujúcu recesiu 444 tisíc.. Tieto čiastkové údaje z pracovného trhu budú pod drobnohľadom najmä z dôvodu minulotýždňového nárastu miery Nezamestnanosti USA na maximá od roku 2003, 6,1%. Spolu s týmto číslom budú zverejnené importné, exportné ceny za august a obchodná bilancia. Importné a exportné ceny nebudú hrať momentálne až tak výraznú rolu, pretože po výraznej korekcii ropy o 45 dolárov v priebehu posledných mesiacov táto obava ustúpila do úzadia. Myslíme obavu tzv. importovanej inflácie. Navyše, hlboké problémy finančného a realitného sektora USA v žiadnom prípade nedovolia navršovať úrokovú sadzbu v najbližších mesiacoch, takže ani pri výraznejšom náraste importných cien, hrozba pre akciové trhy nevyvstáva. V prípade pokračovania výpredaja akcií Lehman Brothers a udržania požiadaviek o podporu v nezamestnanosti v okolí 440 tisíc, vidíme priestor pre medvedí tlak na indexe Dow Jones smerom k psychologickej hladine 11000 bodov. V prípade stabilizácie finančného sektora sa otvára priestor Dow Jonesu k rezistencii v podobe včerajších intradenných maxím 11380 bodov.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Maťovčík