EUR/USD udržal poslednú baštu býčích výhľadov

Včerajšia obchodná seansa priniesla pokračovanie nekonečnej „story“ okolo Lehman Brothers, ktorého možný vývoj hovoril i o budúcnosti základného piliera Wall Street, držal všetky finančné trhy v napätí. Lehman Brothers ukončil včerajšie obchodovanie s viac ako 40% stratou, pričom pred otvorením trhov táto strata presiahla dokonca 50%, ani tieto šoky však neodradili US akciové trhy aby si pripísali na aktuálnu situáciu priam neuveriteľné zisky (DJIA 1,46%, SP 1,38%, S&P 1,32%). Výsledkom pozitívneho obratu US akciových trhov bol možný zoznam odhadovaných záujemcov o Lehman Brothers, ktorý začínal Goldman Sachs a aktuálne pokračuje Bank of America, Barclays. Práve tieto špekulácie o možných záujemcoch problémami zmietaného Lehman Brothers podporili návrat carry USD/JPY nad level 107,00 USD/JPY, pričom počas dňa atakovali intradenný support na úrovni 106,20/00 USD/JPY. Ďalší vývoj carry USD/JPY, ktoré sú poslednú dobu pod tlakom „vypaľovania“ svojich výnosných pastvín na AUD/JPY a NZD/JPY(znižovaním úrokových sadzieb RBA a RBNZ), bude závisieť od stabilizácie finančného sektora v US ekonomike (potvrdenie reálneho záujmu o kúpu Lehman Brothers).

Zelená bankovka napriek už spomínaným problémom US finančného sektora dokázala včera atakovať 12-mesačné minimá na úrovni 1,3880 EUR/USD. Tento medvedí tlak na páre pokračoval napriek negatívnym výsledkom US ekonomiky v podobe nárastu salda obchodnej bilancie a pokračujúceho pnutia na pracovnom trhu. Práve oblasť 1,40/1,39 EUR/USD je podľa nášho názoru najdôležitejšia pre udržanie akýchkoľvek nádejí kráľovského páru pre prípadnú stabilizáciu a mierny návrat k maximám na 1,45/1,46 EUR/USD. Pokračujúci medvedí tlak ne EUR/USD napriek negatívnym výsledkom a pokračujúceho jastrabieho slovníka ECB tak mohol byť výsledkom pokračujúcich intervencií centrálnych bánk (za posledné dni priznali intervenciu India, Indonézia, Južná Kórea, Rusko), resp. čo by bolo pre stabilizáciu EUR/USD horšie a to obrat dlhodobého trendu z býčieho na medvedí, ktorý psychologický tlačí pár nadol.

Obchodná bilancia US ekonomiky za júlové obdobie skončila horšie (-62,2 mld. USD) než trhové očakávania (-58 mld. USD), kedy hlavnú úlohu na tom zohrali maximá ceny dodávanej ropy na 124,66 USD/barel, počas daného mesiaca. Bilancia bez započítania ropy skončila na -29,63 ml. USD, teda na najnižšej hodnote od októbra 2002. Podkladové trendy bilancie sú tak silné, čo predpokladá pozitívny dopad exportu (3,3% M/M) na ekonomický rast US ekonomiky za 3Q (odhady smerujú k úrovni 1,3% Q/Q).

Pracovný trh US ekonomiky svojimi údajmi v podobe počtu žiadostí o podporu v nezamestnanosti je považovaný za najlepší indikátor aktuálnej nezamestnanosti. Aktuálne dáta nových žiadostí klesli o 6 tis. k úrovni 444 tis. a pokračujúce žiadosti stúpli o 122 tis. na 3,525 mil. (maximá z roku 2003). 4-týždenný priemer nových žiadostí stúpol na 440 tis., čo je 10% nad pásmom recesie pracovného trhu. Aktuálne dáta pokračujúceho nárastu žiadostí o podporu po dvoch septembrových týždňoch smerujú septembrové Nonfarm Payrolls (tvorba pracovných miest v US ekonomike) na úroveň -100 tis., čo by bol deviaty záporný mesiac po sebe a rast Nezamestnanosti k úrovni 6,3%. Tento predpoklad potvrdzuje i nasledujúci štatistický prehľad, kde včerajšie dáta pokračujúcich žiadostí na úrovni 3,525 mil. poukazujú na takmer 30% nárast nezamestnanosti od začiatku roka, nové žiadosti na úrovni 445 tis. poukazujú na 35% nárast. Pričom US nezamestnanosť od začiatku roka vzrástla iba o 25% (na 6,1%), čo predpokladá pri aktuálnej pozitívnej korelácii oboch fundamentov možný nárast augustovej nezamestnanosti do pásma až 6,3-6,5%.

Napriek spomínaným slabým dátam z US ekonomiky, ktoré jasne potvrdzujú aktuálne pokračujúci negatívny výhľad US ekonomiky, bola zelená bankovka pod pozitívnym vplyvom a tlakom k minimám na 1,3880 EUR/USD, ktoré by potvrdzovali pokračujúci medvedí trend.

Najtriezvejší úsudok na US ekonomiku tak poslednú dobu prejavujú USD dlhopisy na úrokovú mieru, ktoré po katastrofálnych dátach za posledné dni z US ekonomiky začali kótovať pravdepodobnosť znižovania sadzieb FEDu a podporu US ekonomiky. Dokonca na januárové zasadnutie FOMC kótujú 20% pravdepodobnosť zníženia sadzieb FEDu o 0,5% na 1,5% (aktuálne 2%).

Do reálnych koľají sa EUR/USD dostal až ku koncu US seansy, kedy ho podporil najsilnejší muž ECB prezident Trichet vyjadreniami „musíme urobiť všetko pre udržanie cenovej stability v strednodobom horizonte, napriek aktuálnym silným šokom“. Tento komentár len potvrdil nemenné stanovisko ECB ponechať dlhodobo úrokové sadzby na 7-ročných maximách 4,25% a nereagovať tak na náznaky spomaľovania EU ekonomiky. Stabilizovanie US finančných trhov ku koncu seansy, silný jastrabí komentár a prepad US ekonomických fundamentov počas dňa tak priniesol na kráľovskom páre návrat nad level 1,40 EUR/USD k maximám na 1,4030/40 EUR/USD.

UK ekonomika včera priniesla správu BoE, kde bolo jednoznačne naznačené zo strany členov menového výboru BoE výrazné spomalenie UK ekonomiky v najbližšom období. Táto správa sa tak pridala k ostatným predpokladom, že UK ekonomika má to najhoršie iba pred sebou. Najväčšie riziko ostáva naďalej na inflačných tlakoch (predpoklad 5% Y/Y) a možnom náraste nezamestnanosti, pozitívne je naopak oslabovanie GBP, ktoré by mohlo čiastočne podporiť ekonomický rast prostredníctvom nárastu exportu. Kábel GBP/USD výraznejšie nereagoval a udržiaval sa pri 29-mesačných minimách na úrovni 1,75 GBP/USD odkiaľ ho nočný obrat na EUR/USD dotlačil k ranným maximám na 1,77 GBP/USD. Naďalej však po prepuknutí problémov UK ekonomiky a znižovaní sadzieb BoE udržujeme náš strednodobý cieľ na úrovni 1,70 GBP/USD (koniec roka 2008).

Dnešný fundamentálny kalendár prináša z US ekonomiky silné dáta v podobe maloobchodných tržieb za augustové obdobie. Práve oživenie domáceho dopytu by malo napomôcť k prebudeniu ekonomického rastu. Na druhej strane aktuálne problémy US finančného, realitného a pracovného trhu budú podporovať elimináciu spotrebiteľských výdajov, čo predpokladá i FED pri svojej prognóze výrazného spomalenia US ekonomiky v druhej polovici 2008. Trhové očakávania smerujú k úrovni maloobchodných tržieb 0,3% M/M (posledný -0,1% M/M), bez započítania predaja áut -0,2% M/M (posledný 0,4% M/M).

Okrem maloobchodných tržieb bude zaujímavý výsledok spotrebiteľskej dôvery podľa michiganskej univerzity, ktorý sa pomaličky šplhá z historických miním a vrátil sa nad level 60 bodov. Aktuálne trhové očakávania pre september smerujú k úrovni 64 (posledný 63).

Predpokladané intradenné pásmo pre EUR/USD po včerajšom dôležitom odraze od kľúčovej úrovne 1,39 EUR/USD predpokladá rezistentné pásmo na úrovniach 1,4200/20 EUR/USD pri negatívnych výsledkoch maloobchodných tržieb. Pozitívnejšie dáta a stabilizácia situácie okolo Lehman Brothers podpor