Najsilnejšie centrálne banky spojili sily, zastaví to medvedí tábor?

Včerajší akciový kokteil: Dow Jones -4,06%/10609, Nasdaq Composite -4,94%/2098 a S&P500 -4,71%/1156. Včerajším pokračovaním úniku z akciových trhov, obchodníci dokonali 20% pokles všetkých hlavných indexov od začiatku roka.

V posledných dňoch máme za sebou zlyhanie Lehman Brothers, zlyhanie najväčšej svetovej poisťovne AIG, európske aj ázijské akciové trhy zaznamenali jedny z najväčších prepadov za posledné roky a obchodovanie na ruskej akciovej burze muselo byť počas dvoch dní zastavené z dôvodu panického výpredaja, ktorý nezastavili ani vládne intervencie. Jednou z otázok mnohých trhových participantov môže byť, čo vlastne bude v súčasnej situácii najväčším problémom monetárnych autorít po celom svete? Likvidita? Hroziace sériové bankroty? Pravdepodobne nie. Najväčším problémom sa môže stať obnova dôvery vo finančné inštitúcie. Toto bude najtvrdší oriešok prebiehajúcej krízy. Ak dnes totiž minister financií USA Paulson vystúpi, že finančný systém má problémy, ale stabilizuje sa...nikto mu už neverí. Od začiatku sa nás všetkých Bernanke, Paulson a ostatní predstavitelia donedávna najváženejších finančných inštitúcií snažili presviedčať, že sa vlastne nič nedeje. Že padli ceny nehnuteľnos tí, odpíše sa niekoľko stoviek miliárd strát a bude to za nami ani sa nenazdáme. No zdá sa, že tieto predpoklady sú na míle vzdialené realite a pomaly si to začína uvedomovať aj verejnosť, aktívne účastná na finančných trhoch. Pozrime sa na posledné vyjadrenia Paulsona: 21.júl 2008 : "náš bankový systém je bezpečný a zdravý", 16.september 2008 - "americkí občania môžu naďalej dôverovať v zdravie a pružnosť amerického finančného systému ", 17. septembra "netreba sa obávať, bankový systém je zdravý". Iba pre pripomenutie: 15. septembra Lehman Brothers zbankrotoval, a 16. septembra USA de facto na dva roky znárodnilo najväčšiu svetovú poisťovňu AIG. Ako teda môže minister financií upokojiť verejnosť, keď na jednej strane tvrdí, že je všetko v poriadku a zároveň každý vidí, že posledné dni neprežili jedny z najsilnejších finančných inštitúcií s viac ako 100 ročnou históriou. Kľúčovou otázkou tak bude, či FED a Ministerstvo financií dokáže získať späť stratenú dôveru. Ak nie, môž eme sa dostať do situácie, kedy sa bežná verejnosť začne obávať o bezpečnosť svojich peňazí v akejkoľvek bankovej inštitúcii. Útek klientov z bánk by sa podľa nášho názoru v súčasnej situácii nedostatku zdrojov likvidity finančných inštitúcií, mohol stať posledným klincom do truhly najmä menším regionálnym bankám v USA.

Stupeň nervozity investorov bolo možné najlepšie vidieť na enormnom nalievaní kapitálu do bezpečných prístavov štátnych cenných papierov a investičnej alternatívy zlata, ako prostriedku využívaného na zabezpečenie sa v stavoch krízy finančného systému. Zlato si pripísalo včera najväčší zisk za posledných 26 rokov, keď si intradenne pripísalo 88 dolárov. Pri trojmesačných US štátnych pokladničných poukážkach to však vyzeralo hrozivo. Ich výnos klesol počas včerajšieho obchodovania na 0,233%, čo je najnižšia úroveň výnosu od roku 1954. Nedôveru na medzibankovom trhu naopak dokumentovali 9 ročné maximá sadzby LIBOR na doláre. Tie vyskočili podľa Britskej bankovej Asociácie včera najrýchlejším denným tempom od 29. septembra roku 1999. Celý problém je v nedôvere. Banky sa obávajú medzi sebou požičiavať najmä po prípade Lehman Brothers. Ten patril medzi silné piliere Wall Street-u a napriek dostatku kapitálu na krytie hroziacich strát z cenných papierov hypotekárneho trhu, ho ob chodníci poslali ku dnu. Práve tento problém sa dnes ráno snažili adresovať v koordinovanej operácii hlavné svetové centrálne banky. FED, Bank of England, ECB, Bank of Japan, Bank of Canada a Swiss National Bank spoločne dodali do medzibankového systému 180 miliárd dodatočnej dolárovej likvidity. Veľmi dôležité tak bude, či tento krok dokáže znížiť nervozitu, keďže tieto banky jednotlivo aj počas predchádzajúcich dní dodávali na trh netradične vysoké objemy likvidity. Správy ohľadne vývoja medzibankových úrokových sadzieb sa tak môžu stať jedným z najdôležitejších sentiment indikátorov dnešnej akciovej seansy. Futures na americké akciové indexy na tento krok v počiatku zareagovali váhavo, no v nasledujúcej hodine si už pripisovali v priemere okolo 1% zisku (Dow Jones, Nasdaq, S&P500). Tieto kroky by v kombinácii s včerajším obnovením pravidla Komisie pre burzy a cenné papiere SEC zamedzujúceho nekryté predaje akcií pre všetky verejne obchodované akcie, mohol indexu Dow Jones pomôcť k hladine 10900 bodov a následne k spätnému testu prelomenia psychologickej hladiny 11000 bodov. No na ceste k tomuto cieľu budú stáť aj prekážky v podobe makroekonomických zverejnení. Pravdepodobne najsledovanejšie budú údaje o vývoji požiadaviek o podporu v nezamestnanosti, ktoré sa udržujú na hladinách zhodných s obdobiami recesie a obchodníci ich vážne vnímajú najmä v kontexte augustového nárastu nezamestnanosti na 6,1% (analytici očakávajú nárast 440 tisíc nových požiadaviek o podporu v nezamestnanosti). Ostatné zverejnenia Prieskumu filadelfského FEDu a Smerové ukazovatele by nemali narobiť väčší rozruch, keďže pozornosť sa momentálne koncentruje na upokojenie nervozity na medzibankovom trhu. Pokiaľ sa dočkáme ďalšieho, silnejšieho ako očakávaného nárastu počtu požiadaviek o podporu v Nezamestnanosti, a zároveň nedôjde napriek zavedeniu pravidla Komisie pre burzy a cenné papiere SEC k zastaveniu prepadu akcií finančného sektora, index Dow Jone sa môže zľahka vrátiť k hladine 10660 bodov, ktorej zlomenie by mohlo paniku obnoviť. Dôležité je si uvedomiť, že býčí tábor má momentálne tzv. slabé ruky. Býčí tábor sa spolieha na to, že 900 bodový prepad indexu Dow Jones od začiatku týždňa, obmedzenie nekrytých predajov akcií SECom a koordinovaná spolupráca centrálnych bánk, poskytne priestor minimálne pre krátkodobú korekciu. Ak by však obchodníci napriek tomu pokračovali vo výpredaji a indexy by sa blížili k včerajším minimám, možno očakávať ústup býčieho tábora z dlhých pozícií rýchlejšie, ako do nich nastupovali. To by prinieslo ďalší rýchly prepad, pred ktorým odporúčame siahnuť po stop-loss objednávkach.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Maťovčík