Bernanke nad účinkom pochybuje no plán presadzuje

Neistota na finančných trhoch sa prehlbuje (US akcie už druhý deň v červených číslach DJIA -1,47%, SP -1,56%, NASDAQ -1,18%), plán na stabilizáciu a záchranu US finančných trhov naberá silné trhliny. Včerajšie vystúpenia prezidenta Bernankeho a ministra financií USA Paulsona pred finančnou komisiou US senátu mali vyvrátiť obavy finančných trhov, aktuálne však môžeme konštatovať, že opak bol pravdou. Bernankeho slová v senáte: "nie sme si istí, či to vyrieši problémy, ale veríme, že to bude výraznou snahou k vyriešeniu problému" sa nedajú chápať inak ako bezradnosť. Bezradnosť z úst jednej z najsilnejších finančných osobností uberá i tú poslednú kvapku dôvery a navršuje neistotu na trhoch. Hlavne dodatočné konštatovanie, že neschválenie plánu bude mať ďalekosi ahle následky pre US ekonomiku (kontrakciu ekonomického rastu a prudký rast nezamestnanosti).

K štátnej záchrane (znárodneniu) dvoch štátom podporovaných hypotekárnych gigantov Fannie Mae a Freddie Mac sa prezident FEDu vyjadril, že by malo ísť v prvom rade o prínos v podobe stabilizácie hypotekárnych úrokových sadzieb (zníženie), ktoré podporia realitný sektor. Záchrana AIG bola podľa jeho slov nutná po predchádzajúcom kolapse Lehman Brothers, pretože nasledovaný pád AIG by bol pre trh a FED „ťažko zvládnuteľný“. Zaujímavé bolo vysvetlenie prípadu Lehman Brothers, kde FED a ministerstvo financií USA, odmietlo poskytnúť verejné zdroje na záchranu. Problémy Lehman Brothers vraj boli verejne známe, k čomu investori pristúpili navŕšením nákladov na úveroch a spredoch na CDS (credit default swaps) pre túto spoločnosť. Na základe toho FED a ministerstvo zvážili, že investori a partneri mali dostatok času pre zabezpečenie sa.

Napriek krokom FEDu a ministerstva financií, spolu s ostatným finančným agentúrami a centrálnymi bankami, finančný trh je naďalej pod silným stresom. Práve preto prezident FEDu apeloval na zákonodarcov, pre rýchle prijatie záchranného balíčka (ako sme však už v úvode naznačili, nie je si istý pozitívnym dopadom). Nákup nelikvidných aktív (naviazaných na hypotekárny trh) podporí rast likvidity a podporí oceňovacie týchto položiek. Práve odliv týchto rizikových aktív z bilancií finančných spoločností podporí návrat dôvery vo finančný systém, čo sa prejaví nárastom kapitálu na úverovom trhu a podpory ekonomiky. Kľúčovým faktorom aktuálneho stavu spomaľovania US ekonomiky a turbulencií na US finančnom trhu je realitný trh. Prepad cien domov a nárast hypotekárnej delikvencie viedli k hlavným stratám finančných inštitúcií, ktoré nedokázali vykryť nárastom nového kapitálu. Práve realitný trh je podľa Bernankeho naďalej najvýraznejším rizikom, tento fakt potvrdil i analytick ý dom Oppenheimer, ktorý vidí priestor pre ďalší 25%-ný pokles realít. Práve pokračujúci prepad cien nehnuteľností bude tlačiť na rast nezamestnanosti a výraznú kontrakciu ekonomického rastu US ekonomiky.

Ani silný apel Bernankeho, Paulsona a prezidenta USA Busha na urýchlené prijatie balíčka 700 mld. USD na podporu finančných trhov, nenašiel pozitívnu odozvu u senátorov, odkiaľ čoraz častejšie prichádzajú negatívne názory. Vyzerá to tak, že pôvodný návrh ministerstva financií je pre niektorých senátorov neprijateľný. Práve narastajúce riziko opäť podporuje zelenú bankovku, kedy výrazný dopyt po USD dlhopisoch (safe heaven) podporuje odliv z iných menových destinácii. Zelená bankovka tak prelomila úroveň 1,47 EUR/USD a klesla až k minimám na 1,4630/20 EUR/USD. Carry USD/JPY napriek pokračujúcemu prepadu US akciových trhov dostali infúziu v podobe informácie, že investičný guru Warren Buffett, prostredníctvom svojej investičnej spoločnosti Berkshire Hathaway, nakupuje preferenčné akcie Goldman Sachs v objeme 5 mld. USD. Carry sa tak vrátili nad level 106,00 USD/JPY.

Ekonomické fundamenty počas včerajšieho dňa boli opäť v úzadí čakania na záchranu, v podobe schválenia balíčka na podporu US akciových trhov. EU ekonomika však priniesla spolu s nemeckou ekonomikou výsledky PMI (index nákupných manažérov) sektora služieb a výroby, ktoré sa dostali pod negatívny výhľad 50 bodov. Tieto dáta len potvrdzujú obavy ECB o „technickú recesiu“ nemeckej a ekonomickej ekonomiky v 3Q.

Dnešné dáta z Eurozóny poukazujú na podnikateľský prieskum IFO z Nemecka. Tento prieskum má veľmi silnú váhu a poukazuje na podnikateľský výhľad do najbližšej budúcnosti, čo výrazne napomáha pri stanovovaní ekonomického odhadu rastu nemeckej ekonomiky na najbližšie obdobie. Včerajšie komentáre prezidenta Bundesbanky a člena ECB Webera o ekonomickom raste Nemecka pod 1% Y/Y pre rok 2008, nedávajú pozitívne vyhliadky nemeckej ekonomiky pre 3 a 4Q (druhý Q -0,5% Q/Q), ktorej hrozí technická recesia. Dôležité budú i komentáre predstaviteľov IFO inštitútu v podobe odhadu ekonomického rastu, inflácie a výhľadu úrokovej sadzby ECB. Práve výraznejší prepad IFO prieskumu (predpoklad 94,1, posledný 94,8) podporí, spolu s pokračujúcimi negatívnymi vyjadreniami na záchranný plán USA, pokles EUR/USD k supportu 1,46/1,4580 EUR/USD. Stabilizácia carry (USD/JPY, EUR/JPY) a US akciových trhov by mohla výraznejšie stabilizovať EUR/USD, kde prípadné pozitívnejšie vyhlia dky IFO inštitútu budú tlačiť pár k maximám na 1,4780/1,48 EUR/USD. US ekonomika dnes poskytne dáta realitného trhu v podobe predaja existujúcich domov, ktoré tvoria 90% realitného trhu (10% tvoria predaje nových domov). Trhové očakávania smerujú k augustovému prepadu o -1,2% M/M (posledný 3,1% M/M). Realitný trh je pôvodca aktuálnej kómy US finančného trhu, kde výraznejšie zlepšenie sa v najbližšej budúcnosti neočakáva, preto prípadné prekvapujúco lepšie dáta by mohli výraznejšie podporiť rast carry USD/JPY k maximám na 107,00/20 USD/JPY a tlačiť kráľovský pár EUR/USD k minimám na 1,46/1,4580 EUR/USD. Negatívnejšie dáta z realitného trhu však nebudú prekvapením a výraznejší dopad na vývoj carry USD/JPY a EUR/USD by nemali mať.

Okrem ekonomických fundamentov bude trh pozorne sledovať pokračujúce vystúpenie prezidenta FEDu Bernankeho pred ekonomickým výborom v US kongrese. Kde pokračujúce slová podporujúce neistotu výhľadu US finančného sektora, by tlačili zelenú bankovku nadol na páre EUR/USD, ktorého kľúčový support sa nachádza na úrovni 1,45 EUR/USD. Strednodobý výhľad na kráľovskom páre naďalej ponechávame s cielením k maximám na 1,50 EUR/USD, k čomu by mu malo dopomôcť prípadné schválenie záchranného plánu (700 mld. USD), stabilizáciou US akciového trhu a výraznejšou korekciou US ekonomických fundamentov (nárast Nezamestnanosti a spomalenie US ekonomiky).

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodova