US express predlžuje meškanie

Včerajší deň kopíroval predchádzajúce obchodné seansy z tohto týždňa, kedy trh netrpezlivo očakáva informácie o navrhnutom záchrannom pláne pre stabilizáciu US finančného sektora. Ekonomické fundamenty ekonomík sa tak aktuálne dostávajú na druhú koľaj, keďže prvú obsadil očakávaný Orient Express s označením 700 mld. USD. Informačné vákuum ohľadom podmienok na schválenie záchranného balíčka, vytvára zvýšenú nervozitu na trhu, kde prvé husle hrajú vyjadrenia čelných predstaviteľov US finančného a politického života.

Čiastkové informácie poukazujú, že termín prípadného schválenia plánu predloženého ministerstva financií USA sa presúva až na pondelok (senátor Frank), čo len potvrdzuje tvrdý odpor niektorých senátorov voči podmienkam predloženým ministerstvom, ktoré si uzurpuje neobmedzenú moc nad verejnými výdavkami US daňových poplatníkov. Včerajšie vystúpenie prezidenta FEDu Bernankeho pred ekonomickou komisiou US senátu, malo pochmúrny nádych, kde požadoval urýchlené schválenie balíčka pre stabilizáciu US finančných trhov. Otáľanie s prijatím bude mať pre US ekonomiku ďalekosiahle dopady v podobe kontrakcie ekonomického rastu, nárastu nezamestnanosti a pokračujúceho kolapsu realitného trhu. Naďalej potvrdil, že zdravý finančný sektor je základom stabilného ekonomického rastu, ktorý by mal v druhej polovici rásť pod svojim potenciálom. Zároveň konštatoval, že schválenie plánu podporí ekonomický rast zo strednodobého výhľadu. Rovnako potvrdil opätovné ciele FEDu - ekonomický rast a cen ová stabilita, keď naznačil pri možnom schválení záchranného plánu i rýchly pohyb úrokovej sadzby FEDu (bude sa snažiť tlmiť inflačné tlaky nárastom sadzieb).

K týmto komentárom prezidenta FEDu sa pripojil i prezident USA Bush, ktorý vo svojom televíznom prejave konštatoval: „US ekonomika stojí uprostred finančnej krízy, čo môže doviesť ekonomiku do dlhodobej recesie pokiaľ vláda nebude urýchlene konať“. Napriek týmto negatívnym výhľadom, zelená bankovka počas dňa získavala mierne nárasty k supportu na úroveň 1,46 EUR/USD. Tento medvedí krok bol podporený obavami o globálnu ekonomiku, kedy sa investície nalievajú do „safe heaven“ USD dlhopisov z ostatných destinácií. Tento fakt potvrdzuje i výrazný pokles výnosnosti USD dlhopisov, ktorý klesá pod rastom ich trhovej ceny (nárast dopytu). Večerné komentáre o možnom pondelkovom schválení záchranného balíčka a stabilizácie finančných trhov však vrátili EUR/USD na býčiu cestu k úrovni 1,47 EUR/USD.

Z ekonomických fundamentov včera zaujali výsledky IFO prieskumu z Nemecka, ktoré poukazujú na prehlbujúce sa riziko spomaľovania „turba“ európskej ekonomiky. Všetky tri zložky IFO prieskumu (podnikateľská dôvera, aktuálny situácia, výhľad na 6-mesiacov) poukazujú na neistý ekonomický výhľad nemeckých firiem. Základom ich negatívnych postojov je obava o výrazný prepad exportu pod tlakom globálneho spomaľovania. Predstavitelia IFO inštitútu konštatovali, že nemecká ekonomika je pod silným tlakom ekonomického spomaľovania, ale recesia jej nehrozí. Výhľad IFO inštitútu pre úrokové sadzby ECB je v znižovaní sadzieb pre najbližšie mesiace (krivka EONIA kótuje prvé zníženie sadzieb až pre apríl 2009). Rizikom IFO prieskumu bol zber údajov pred kolapsom Lehman Brothers a AIG, čo môže výrazne skresľovať aktuálne výsledky. Nemeckej ekonomike však reálne hrozí „technická recesia“ v podobe dvoch záporných kvartálov po sebe (2Q -0,5% Q/Q).

US ekonomika poskytla výsledky predaja existujúcich domov za augustové obdobie, ktoré len potvrdzujú predchádzajúce vyjadrenia, že dno US realitného trhu je v nedohľadne. Predaj domov klesol o -2,2% M/M, -10,7 % Y/Y, pričom kľúčový údaj v podobe ceny predaných domov zaznamenal historický prepad o 9,1% Y/Y. Ani tieto negatívne výsledky z US ekonomiky však nedokázali zastaviť zelenú bankovku, ktorá tlačená obavami prezidenta FEDu o vývoj ekonomiky, v prípade otáľania so schválením plánu postupovala k úrovni 1,46 EUR/USD. Realitný sektor by mal pokračovať naďalej vo výraznom poklese, kde prípadná stabilizácia sa očakáva až v druhej polovici 2009, pokiaľ sa stabilizujú finančné trhy.

Nočné výsledky priniesli zaujímavý pohľad na japonskú ekonomiku, ktorá podľa klasifikácie MMF je druhou najsilnejšou vo svete. Japonská obchodná bilancia skončila v deficite, prvom od januára 2008. Zaujímavosťou však je, že ak vynecháme január 2008, kde bola kvôli sviatkom veľmi nízka priemyselná a obchodná aktivita, tak to bol prvý deficit od roku 1982. Tento fakt len potvrdzuje, že japonská ekonomika môže byť jednou z najviac zasiahnutých ekonomík aktuálnou US krízou, pretože jadro japonského exportu (tvorí základ ekonomického rastu krajiny vychádzajúceho slnka) smeruje do USA.

Dnešný fundamentálny kalendár prináša údaje z US ekonomiky v podobe augustových objednávok tovarov dlhodobej spotreby , ktoré tvoria silnú položku ekonomického rastu US ekonomiky. Aktuálne trhové predpoklady smerujú k poklesu o -1,6% M/M. Okrem objednávok tovarov dlhodobej spotreby US ekonomika poskytne pravidelné výsledky pracovného trhu v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ktoré dávno prekročili svoje pásma recesie a indikujú septembrový nárast US Nezamestnanosti k pásmu ,3-6,5% (aktuálne 6,1%). Náš výhľad US nezamestnanosti do konca roka smeruje k úrovni poslednej ekonomickej recesie 2001/2002 na úrovni 7%. Poslednými dnešnými dátami budú predaje nových domov, ktoré však tvoria iba 10% realitného trhu a nemajú silný dopad na jeho vývoj. Predpoklady smerujú k úrovni -1% M/M.

Dnešné výsledky ekonomických fundamentov by podľa našich predpokladov mali opäť ostať na druhej koľaji, kde miesto na prvej koľaji je stále vyhradené pre očakávaný Orient Express (označenie 700 mld. USD), ktorý deň čo deň predlžuje svoje meškanie. Práve pokračujúca neistota ohľadom rokovaní o právomoci ministerstva financií pri nakladaní s verejnými zdrojmi záchranného plánu vo výške 700 mld. USD, vytvára miernu podporu pre zelenú bankovku (nákup USD dlhopisov). Dnešné vystúpenie Bernankeho a Paulsona opäť môže podporiť tento fakt a zelená bankovka by mohla klesnúť k úrovni 1,46/1,4580 EUR/USD, kde očakávame silný intradenný support. Rezistenciu bude tvoriť pri pokračujúcom kolapse US ekonomických fundamentov úroveň 1,4780/1,48. Zo strednodobého výhľadu naďalej očakávame tlak na úroveň 1,50 EUR/USD, ktoré včera podporili i vyjadrenia Credit Suissse, ktorá očakáva po naliatí 700 mld. USD do US finančného sektora kolaps verejných financií a tlak na verejný dlh, čo bude tlačiť zelenú bankovku počas 4Q až k maximám na 1,55 EUR/USD.

Carry (USD/JPY), ktoré aktuálne vládnu, prostredníctvom USD dlhopisov, kráľovskému páru, sú prvým čakateľom na schválenie záchranného plánu, ktorý by ich pri pozitívnych podmienkach (bez vládnych podielov v zachránených spoločnostiach) mohol vzdialiť od rizikovej úrovne 100,00 USD/JPY. Aktuálne intradenné pásmo sa nachádza so supportom na 104,20/00 a rezistenciou na 106,80/107 USD/JPY.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť)