Európa prestáva odolávať kríze

Minulý týždeň sa niesol v očakávaní schválenia záchranného plánu US kongresom v objeme 700 mld. USD pre stabilizáciu US finančných trhov. Celotýždňové zdĺhavé rokovania navršovali neistotu a tlak na finančných trhoch, čoho výsledkom bol piatkový krach US sporiteľne Washington Mutual. Ide o najväčší kolaps finančnej inštitúcie v histórií US finančného trhu. Možno aj tento kolaps donútil US zákonodarcov k zvýšenému úsiliu, čoho výsledkom je včerajšia dohoda pre záchranný balíček, ktorý bude poskytovaný US finančným inštitúciami v tranžiach. Prvá tranža v objeme 250 mld. USD je pripravená ihneď po dohode, 100 mld. USD po podpise prezidentom USA a posledná v objeme 350 mld. USD bude opäť závisieť od schválenia US Kongresu. Tento výsledný konsenzus medzi republikánmi a demokratmi nie je v ýraznou podporou pre stabilizáciu, keďže všetci očakávali akciu „veľký tresk“, kde sa do ekonomiky naleje 700 mld. USD.

Plán má byť adresný a jasne formovať zodpovednosť, čo vzhľadom k množstvu postihnutých inštitúcií je „sizyfovský výkon“. Ministerstvo financií USA tak môže okamžite začať s odkupovaním rizikových aktív (naviazaných na realitný trh) a nadopovať do finančného sektora 350 mld. USD (250 mld. okamžite a 100 mld. USD po podpise prezidentom). Kongres zároveň stanovil kontrolné obdobie (piatich rokov), kedy sa zhodnotí výsledok záchranného balíčka, kedy v prípade straty vo verejných financiách budú musieť finančné inštitúcie doplatiť US daňovým poplatníkom vzniknutú stratu.

Víkendové schválenie plánu podporilo zelenú bankovku na všetkých frontoch, čo viedlo ku korekcii na kráľovskom páre k minimám pod úroveň 1,45 EUR/USD, kábli GBP/USD pod 1,73 GBP/USD a návratu na carry USD/JPY nad 106,00.

Najsilnejšiu podporu však zelená bankovka dostala od vylodenia sa „ nájazdných kočovných kmeňov“ počas víkendu na starom kontinente. Ich vyčíňanie za Atlantikom si odnieslo niekoľko finančných bášt US Wall Street, čo znamenalo zánik jednej entity „investičného bankovníctva v USA“. Ich nápor nevydržali Bearn Stearns, Freddie Mac a Fannie Mae, Lehman Brothers, AIG a Washingtom Mutual, kde aktuálne dobíjajú finančný kolos Wachoviu (snaží sa o fúziu so Citigroup). Vylodenie „čierneho moru“ (úverová kríza) v UK si odniesol ďalší hypotekárny kolos Bradford/Bingley (predtým Northern Rock), ktorého musela dnes UK vláda znárodniť, čo stálo daňových poplatníkov 14 mld. GBP. Vylodenie na starom kontinente (Európe) bolo už len otázkou času. Belgická finančná skupina Fortis oznámila výrazné problémy, ktoré sa snažia vyriešiť centrálne banky Beneluxu poskytnutím záchranného balíčka. Je teda otázkou času, kedy budú „kočovné kmene“ pokračovať naprieč celou Európou. Aktuálne pr oblémy hlási nemecký hypotekárny ústav Hypo Real Estate, ktorý dostal záchrannú úverovú linku od komerčných bánk. Tieto udalosti viedli k výraznej korekcii zelenej bankovky na kráľovskom páre až k základnému intradennému supportu na úrovni 1,4320/1,43 EUR/USD, kábel k 1,81/1,8080 GBP/USD. Pokračujúce výpredaje európskych akciových titulov (Commerzbank -20%) tak pod kolapsom carry (EUR/JPY, GBP/JPY), budú tlačiť k pokračujúcej korekcii zelenej bankovky na hlavných menových párov.

Pod aktuálnym kolapsom globálneho finančného trhu sa dostávajú do pozadia ekonomické fundamenty, kde minulotýždňové výsledky US ekonomiky poukazujú na výraznú kontrakciu (odhady Morgan Stanley smerujú k nulovému prírastku za 3Q). Pričom piatková finalizácia ekonomického rastu za 2Q bola výrazne negatívna z 3,3% Y/Y na 2,8% Y/Y, čo je výsledkom výrazného poklesu spotrebiteľských výdajov. Najrizikovejší je, podľa nášho názoru, pracovný trh US ekonomiky, ktorého čiastkové výsledky v podobe minulotýždňových nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, smerujú k piatkovému nárastu nezamestnanosti do pásma 6,3-6,5% (aktuálne 6,1%). Kolaps US finančných inštitúcií by si mohol podľa niektorých odhadov priniesť stratu až 3 mil. pracovných miest. US ekonomika stráca osem mesiacov po sebe pracovné miesta. Odhady piatkových Nonfarm Payrolls (tvorba pracovných miest v US ekonomike mimo agrárneho sektora) poukazujú na ďalšiu stratu na úrovni 100 tis. za september.

Dnešné ekonomické fundamenty prinesú dáta z EU v podobe spotrebiteľskej dôvery, ekonomického sentimentu za septembrové obdobie, kde sa očakáva pokračujúci prepad pod tlakom výrazného spomaľovania EU ekonomiky a pretrvávajúcich inflačných tlakov. US ekonomika očakáva inflačné dáta PCE (index spotrebiteľských výdajov) a jadrového PCE (očistený o ceny potravín a energií). PCE pod tlakom poklesu cien benzínu v USA by za augustové obdobie mali mierne klesnúť pod level 4,5% Y/Y, jadrový by mal naďalej ostať na úrovni 2,4% Y/Y (základný inflačný ukazovateľ FEDu). Dnešné fundamenty budú naďalej pod tlakom vývoja EU a US akciových trhov, kde sa aktuálne dôraz presúva na starý kontinent. Pokračujúce turbulentné obdobie na akciových trhoch tak môže výrazne zatlačiť do pozadia i dáta pracovného triatlonu z US ekonomiky, ktoré vyvrcholia piatkovou nezamestnanosťou.

EUR/USD pod tlakom vývoja EU akciového trhu bude smerovať na základnú intradennú supportnú úroveň 1,43/1,4280 EUR/USD, ktorá otvára priestor k minimám na 1,42/1,4150 EUR/USD. Naďalej si udržiavame strednodobý výhľad pre kráľovský pár, býčí k levelu 1,50 EUR/USD, čo by malo byť podporené kontrakciou US ekonomiky v 3 a 4Q, spolu s erupciou US Nezamestnanosti a nestabilitou verejných financií (nárast verejného dlhu). Krátkodobo pri problémoch EU bánk očakávame možnú korekciu až k úrovni 1,40 EUR/USD. Dnešné intradenné pásmo s rezistenciou na úrovni 1,4480/1,45 EUR/USD a supportom 1,42/1,4180 EUR/USD.

Najväčším rizikom je kábel GBP/USD, pri ktorom stále ponechávame náš strednodobý cieľ (koniec roka) na úrovni 1,70 GBP/USD. Aktuálne najhoršie ekonomické dáta od poslednej recesie UK ekonomiky v roku 1991/92 a kolaps už druhého hypotekárneho ústavu (Northern Rock, Bradford/Bingley) potvrdzujú kolaps US ekonomiky. Aktuálny intradenný support na úrovni 1,7930/20 GBP/USD, rezistencia 1,8280/1,83 GBP/USD. Preferujeme však výrazný tlak na level 1,80 GBP/USD. Carry pod tlakom výpredaja finančných titulov na starom kontinente a schválenie US záchranného balíčka v tranžiach, by mali tlačiť pár k supportu na úrovni 105,10/00 USD/JPY, rezistencia ostáva na maximách 106,80/107 USD/JPY.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priam