Nočná mora akciových trhov

Včerajší akciový kokteil: 228 – 205

Americké akciové trhy sa po zverejnení pomeru hlasovania snemovne reprezentantov v neprospech plánu TARP na záchranu finančného sektora, ocitli v prudkom výpredaji. Neočakávané sa stalo skutočnosťou. Plán v prvom hlasovaní neprešiel v pomere hlasovania 228-205. Obrovská vlna sklamania a neistoty podporila akcie v najväčších výpredajoch od čierneho pondelka v roku 1987. Akciový index S&P 500 ukončil obchodovanie v strate -8,79%/1106, na minimách z októbra 2004 a zaznamenal najväčší jednodňový prepad od 19. októbra 1987, predtým zaznamenal tento akciový benchmark podobný prepad až v roku 1946. Vypredávané boli všetky akcie, pričom z tohto indexu sa len jedinej akcii podarilo pripísať zisk (Campbell Soup).

Index DJIA 30 skončil v strate -6,98%/10365, čím si pripísal najväčší jednodňový prepad v absolútnom vyjadrení v histórii (777 bodov). Index Nasdaq si odpísal -9,14%/1983, kedy spoločnosť Morgan Stanley znížila rating technologickej spoločnosti Apple. Hneď po zverejnení výsledku sa Paulson snažil ubezpečiť finančné trhy, že na pláne sa bude ďalej pokračovať a bude sa snažiť o to, aby bol schválený čím skôr. Podľa posledných údajov by sa malo opäť hlasovať o pláne už zajtra, možné je aj hlasovanie až vo štvrtok.

Na celkovom sentimente mal určite najväčší vplyv práve pomer hlasovania, no predaj banky Wachovia konkurenčnej Citigroup, za asistencie FDICu, bol tiež silným momentom. Úrad na ochranu vkladov FDIC v odôvodnení tohto nečakaného manželstva síce tvrdil, že Wachovia neskrachovala, ale bola len predaná Cirigroup za jeho asistencie. Obchodník si jednoducho môže odvodiť, že akcia bola nutná a Wachovia bola ďalšou problémovou bankou. Prečo by inak pristupoval FDIC k dohode, v rámci ktorej bude Citigroup znášať prvých 42 mld. USD strát z portfólia úverov vo výške 312 mld. USD a zvyšok zoberie na seba samotný úrad? Vysvetlenie je pomerne jednoduché, FDIC konal skôr, než by potenciálni kupci od ponuky pre Wachoviu odstúpili a banka by ostala sama napospas vkladateľom, ktorí by sa dožadovali svojich vkladov rovnako, ako to bolo v prípade Washington Mutual. Poznámka, že Wachovia neskrachovala, je teda správna, nakoľko jej v tom na poslednú chvíľu zabránil FDIC.

Odpoveď n a otázku, ktorá finančná inštitúcia bude ďalšou problémovou, dalo už včerajšie obchodovanie. Akcie banky National City prepadli o viac ako 60% a objem zobchodovaných akcií bol druhý najvyšší za posledný rok. Ratingové agentúry tento krát neváhali a hneď po zverejnení spojenia vydali varovanie pre Citigroup, ohľadom možného zníženia jej ratingu. Dôvodom sú obavy o realizáciu plánu integrácie dvoch bánk, ako aj problémy so zvýšenou expozíciou voči spotrebiteľským a komerčných úverom, v ktorých samotná Citigroup nemá poriadok. Akciový sentiment tak bol výrazne pesimistický, čo zobrazoval aj nárast indexu volatility VIX na nové historické maximá 48,36. Posledným rekordom pre tento index, zavedený v roku 1993 a merajúci očakávania 30-dňovej cenovej volatility indexu S&P500, boli hodnoty na 44,28 dosiahnuté v auguste 1998, kedy sa Rusko ocitlo v defaulte na svoj zahraničný dlh a rovnako nastal aj kolaps hedge fondu Long Term Capital Management.

Ešte pred otvorením akciových trhov rozšíril FED objem likvidity pre deväť centrálnych bánk, s ktorými sa dohodol na dodávaní dolárovej likvidity na ich vlastné medzibankové trhy swapovými operáciami. Celkovo tak objem dodávaného kapitálu vzrástol na 620 mld. USD z 290 mld. USD. Centrálne banky sa v záujme zachovania fungovania medzibankového trhu snažia o jeho rozprúdenie dodávaním likvidity, ktorá však samotné problémy s nedôverou medzi bankami nerieši. Komerčné banky sa stále obávajú o riziko protistrany pri medzibankových operáciách, čo vyjadrujú aj stále výrazne vysoké sadzby na medzibankovom trhu. Včerajšie neschválenie plánu na podporu finančných trhov, bude túto neistotu ešte viac prehlbovať a efekt sa už prejavuje na trhu komerčných cenných papierov, odkiaľ sa kupci vytrácajú tak rýchlo, ako prišli po oznámení plánu na pomoc finančnému sektoru v objeme 700 mld. USD. Rovnako je vidieť absenciu dopytovej strany aj na korporátnych dlhopisoch, ktoré sú rovna ko dôležitým zdrojom pre financovanie spoločností. Pokiaľ banky obmedzia poskytovanie ešte vo väčšom objeme a zároveň kapitálový trh ostane pre spoločnosti hľadajúce zdroje tiež zatvorený, zostane korporátny sektor vo vzduchoprázdne a bankroty ďalších, nielen finančných inštitúcií sú v blízkej dobe nevyhnutné. Schválenie záchranného plánu, aj keď samotný proces jeho realizácie bude veľmi zložitý, by mohol predsa len pomôcť finančnému sektoru. Dnes sa hlasovanie o tomto pláne neočakáva. Ako sme spomínali, najskloňovanejším dňom, kedy by sa mohlo o pláne hlasovať, je streda alebo štvrtok. Dovtedy však určite bude akciový trh pod paľbou vyjadrení republikánov ako aj demokratov, ktorí sa budú vyjadrovať ku kríze na Wall Street.

Makroekonomické zverejnenia by tak mali ostať v úzadí. Dnešný kalendár ponúka júlový Case-Shillerov index cien domov, ktorý sleduje nehnuteľnosti už viackrát predávané. Nesmieme však stále zabúdať na to, že finančný sektor a prehodnocovanie rizikových cenných papierov neskončí dovtedy, pokiaľ prepad cien nehnuteľností nedosiahne svoje dno. Z ostatných zverejnení dnešok ponúkne septembrový prieskum nákupných manažérov z Chicaga a spotrebiteľskú dôveru podľa Conference Board. Korporátny kalendár neponúka žiadne dôležité akciové zverejnenia. Pozornosť sa tak bude sústreďovať hlavne na vývoj ohľadom schvaľovania plánu TARP.

Po včerajšom prudkom výpredaji by však dnes mali akcie korigovať včerajšie prudké výpredaje, a index DJIA 30 by mohol skorigovať svoje straty k úrovni 10 800 bodov. Riziko však stále predstavujú problémy finančných spoločností, hlavne menších regionálnych bánk, ktoré by pod tlakom kolapsu Washington Mutual a Wachovie nemuseli ustáť tlak veriteľov. V prípade kolapsu ďalšej finančnej inštitúcie sa otvára priestor k hladine 10 450 bodov. Neistotu na akciovom trhu vyvolávajú aj očakávané údaje z pracovného trhu v tomto týždni.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Ján Beňák