Akciové medvede si zrejme nachviľu oddýchnu

Pondelkový akciový kokteil: DJIA 30 -3,58%/9955, S&P 500 -3,85%/1056, Nasdaq Composite -4,34%/1862.

Strach a neistota včera ovládali finančné trhy po celom svete. Piatkový medvedí sentiment na finančných trhoch ostal zachovaný a akcie si opäť pripísali silné straty. Podarilo sa im však skončiť pomerne ďaleko od intardenných miním, ktoré ukazovali na straty až -8%.

Ako jeden z hlavných akcelerátorov výpredaju sa uvádza vyjadrenie investora a zároveň komentátora televíznej stanice CNBC Jima Cramera, ktorý vyhlásil: „Ak budete potrebovať svoje peniaze do piatich rokov, vytiahnite ich z akcií teraz, tento týždeň.“ Tieto silne medvedie vyjadrenia podporili akceleráciu trhového sentimentu a akciové trhy sa ocitli vo voľnom páde. Intradenne dosiahol akciový index DJIA 30 až úrovne 9 546 bodov, pričom dôležitý krok zohral aj prielom psychologickej hladiny 10 000 bodov, po prvý krát za posledné štyri roky. Globálne akciové trhy sa ocitli pod rekordným výpredajom a opäť, ako v januári tohto roka sa objavili správy o možnom koordinovanom znižovaní sadzieb centrálnymi bankami. Barometer rizika VIX včera dosiahol novú rekordnú úroveň na 58,24. Najvyššia panika na finančných trhoch tak podporila... obrat sentimentu. Nálada na trhu bola extrémne medvedia a investori ochotní predávať akcie sa už nenašli. Akciám sa tak podarilo pod týmto tlakom vymazať väčšiu časť svojich strát.

Je možné, že včerajšie obchodovanie na US akciách je znakom dosiahnutia krátkodobého dna na finančných trhoch. Akcie padali počas posledných dní až priveľmi a tak je na mieste zdravá korekcia smerom nahor. Americké akcie zažili deväť zo svojich najlepších desiatich dní práve počas veľkej hospodárskej krízy v 30-tych rokoch minulého storočia. Prepady akcií už dosiahli podobnej magnitúdy, takže na mieste je aj rely podobného charakteru. Dlhodobý výhľad pre akcie sa však aj tak nemení. Dôvera vo finančné trhy sa bude vracať oveľa ťažšie a dodávanie likvidity a ani odkupovanie rizikových aktív od bánk nedokáže vrátiť stratenú dôveru. FED včera opätovne uskutočnil ďalšie kroky, aby zvrátil tento vývoj. Prvým je plán na platenie úrokov na rezervy bánk, ktoré držia komerčné banky v regionálnych rezervných bankách. FED doteraz dolieval na trh obrovské množstvo zdrojov, ktoré na medzibankovom trhu spôsobovalo distorziu a medzibankové sadzby občas klesli pod základnú sadbu FEDu, aktuálne na 2,0%. FED pristúpením k plateniu úrokov na povinné minimálne, ako aj prebytočné rezervy bánk, tak stanovil spodnú hladinu pre úrokové sadzby, pod ktorú by nemali klesnúť. Zároveň oznámil rozšírenie aktuálnych facilít na dodávanie likvidity.

Banky však potrebujú získať kapitál, ale nie likviditu. Kapitál plní funkciu dôvery v banku, nie veľkosť likvidity na jej účtoch. Banky tak musia získať kapitál aby mali investori zabezpečenie, že banky sú schopné vykryť straty z rôznych toxických cenných papierov. Najväčším jedom pre bilancie bánk sa stali credit default-swapy, teda deriváty určené za zabezpečovanie sa proti riziku nesplatenia dlhu od jeho emitenta. Spolu s problémami s dôverou medzi bankami sa však z pôvodných derivátov určených na zabezpečenie stali rovnako rizikové inštrumenty, nakoľko je ich riziko odvodené od rizika protistrany v credit default swape. Práve preto plánuje Newyorský FED vytvoriť zúčtovacie centrum týchto derivátov. Takáto pomoc by mala prispieť k zníženiu rizík vyplývajúcich z týchto inštrumentov, nakoľko by kolaps niektorej protistrany mohol vyvolať reťazovú reakciu problémov porovnateľných hádam len s apokalypsou. Stabilizácia trhu CDS, ktoré stáli za kolapsom AIG, by tak mali by ť prioritou FEDu. Včera po zatvorení trhov neočakávane zverejnila americká banka Bank of America kvartálne výsledky za 3Q. Pravdepodobne sa spoločnosť snažila vyťažiť z korekcie strát akciových trhov a zverejnila zisk na akciu o 68% nižší ako za rovnaké obdobie pre rokom, banka zároveň oznámila zníženie dividendy na polovicu a plán získať v emisii akcií dodatočný kapitál. Vyjadrenia výkonného vedúceho spoločnosti však nenasvedčovali tomu, že by sa situácia stabilizovala. Podľa jeho názoru je situácia na finančných trhoch najhoršia v jeho 39 ročnom pôsobení.

Obchodovanie s indexovými futures dnes predznamenávalo pozitívne otváranie, ale problémy v bankovom sektore v Európe opäť podporili pokles futures do červených čísel. Problémy na finančných trhoch sa prelievajú medzi krajinami ako vlny tsunami a akciovým investorom sa stále podlamujú kolená pri akýchkoľvek náznakoch problémov vo finančnom sektore. Pokiaľ sa však dnes neobjaví žiadny zásadnejší problém na trhoch, akciové indexy majú pripravenú cestu ku korekcii včerajších strát. Potenciál rastu pre index DJIA 30 vidíme k hladine 10 250. Jedným z možných akcelerátorov podobnej udalosti by bolo zverejnenie dohadov, že FED by mohol začať priamo vstupovať na problémový trh komerčných cenných papierov, na ktorom sa refinancuje veľká časť US spoločností. Vzhľadom na to, že mandát FEDu nedovoľuje podobný krok, musela by prísť podpora aj zo strany ministerstva financií. Tieto cenné papiere sú totiž nezabezpečené a riziká by na seba muselo prijať priamo ministerstvo.

Naopak, ak sa medvedie nálady opäť naplno prejavia, v prípade napr. kolapsu niektorej veľkej inštitúcie alebo v problémoch na finančných trhoch, otvára sa priestor k hladine 9 700 bodov. Makroekonomický kalendár dnes ponúka zápisnicu z posledného zasadnutia FOMC, na ktorom ostali úrokové sadzby nezmenené a komentár bol vzhľadom na vtedajšie problémy s AIG veľmi zdržanlivý. Zápisnica by tak nemala mať dopad na akciové trhy. Pozornosť si však zaslúži Bernanke, ktorý dnes bude hovoriť o ekonomike a finančných trhoch. V prípade predstavenia nových plánov pomoci by si akciové trhy mohli pripísať bod k dobru, naopak negatívne vyjadrenia k ekonomike by prinášali na trh medvedí sentiment. Po zatvorení akciových trhov sa spolu s výsledkami spoločnosti Alcoa oficiálne začína sezóna zverejňovania kvartálnych výsledkov za fiškálne 3Q. Pozornosť obchodníkov by sa tak mala sústrediť na očakávané ziskové projekcie spoločností, nakoľko tie sú najdôležitejšie pre investorov.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Ján Beňák