Prinesú intervencie stabilizáciu akcií?

Finančné trhy včera dostali dlho očakávanú motivačnú injekciu zo strany centrálnych bánk, ktoré koordinovane znížili ešte pred otvorením US akciových trhov základné úrokové sadzby o 50 bp. Na akciu, iniciovanú FEDom pristúpila BoE a ECB, takže hlavné svetové finančné trhy získali v tomto kroku dôležitú podporu. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 -2,0%/9258, S&P 500 -1,13%/984, Nasdaq Composite -0,83%/1740.

Odhodlanosť šiestich centrálnych bánk pristúpiť k zníženiu sadzieb, aby adresovali problémy na finančných trhoch, je veľkou pomocou pre akcie. Spolu s krokom FEDu pre pomoc trhu komerčných cenných papierov sa tak vytvára možnosť krátkodobej stabilizácie akciových trhov. Včerajšie obchodovanie však aj napriek krokom centrálnych bánk nenasvedčovalo takýmto očakávaniam, kedy obchodovanie na akciách bolo veľmi volatilné. Dôležité pri indexe DJIA 30 je, že futures na tento inštrument po koordinovanom znížení neprepadli pod minimá dosiahnuté v úvode obchodovania, aj keď ukončili obchodovanie v červených číslach. Toto je faktor podporný faktor pre možnosť dosiahnutia krátkodobej stabilizácie.

V závere obchodovania prihoršil akciám minister financií Paulson ktorý vyhlásil vo svojom prejave, že viacero bánk je náchylných na zlyhanie. Akcie tieto vyjadrenia neprijali príliš pozitívne, nakoľko sa obeťou finančnej krízy stalo už množstvo spoločností a pravdepodobne ich ešte bude pribúdať. Zabrániť kolapsom bánk by však vláda chcela prijatím plánu, v rámci ktorého by mohla vláda priamo dodávať kapitál bankám, pravdepodobne nákupom preferenčných akcií bánk. UK vláda včera predstavila podobný plán, ktorý sa stretol s pozitívnym ohlasom, nakoľko náklady na zabezpečenie dlhu participujúcich bánk poklesli. Obchodníci s úverovými derivátmi tak začali bankám o niečo viac dôverovať.

Podobné investície v US bankách by tak rovnako mohli mať stabilizujúci vplyv na finančný sektor ako aj celý akciový trh. Takýto krok by spolu s ostatnými vládnymi zásahmi mohol dodať investorom odhodlanie k opatrnému vstupu na akciový trh.

Využiť stabilizáciu finančných trhov sa po Bank of America (ktorým ale načasovanie nevyšlo) snažil včera aj technologický gigant IBM, ktorý predčasne zverejnil výsledky za 3Q. Tie skončili lepšie než očakávania a spoločnosť zároveň potvrdila ziskové projekcie pre rok 2008.

Sentiment je však stále extrémne krehký a akciám môžu zobrať tromfy z rúk stále problémy vo finančnom sektore. Medzinárodný menový fond včera zverejnil svoje nové odhady celkových strát z aktuálnej finančnej krízy. Tie boli zvýšené z jedného bilióna USD na 1,4 bilióna USD. Pre pripomenutie, straty z prehodnocovania rizikových aktív dosiahli už 580 mld. USD. Zároveň finančné spoločnosti budú musieť získať až 675 mld. USD nového kapitálu. Riziko kolapsov ďalších inštitúcií je tak stále vysoké. Najbližším veľký problém pre finančný sektor môže nastať už zajtra, kedy sa uskutočňuje vyrovnávanie credit default swapov Lehman Brothers, teda inštrumentov určených na poistenie dlhu tejto spoločnosti. Aukcie týchto inštrumentov u Fannie Mae a Freddie Mac prebehli tento týždeň bez väčších problémov, lebo dlhopisy týchto inštitúcií garantovala a stále garantuje vláda. Držitelia dlhu zbankrotovaného brokerského domu Lehman Brothers však skončili s držbou takmer bezcenných dlho pisov, takže spoločnosti, ktoré dlhy poistili, budú musieť teraz vyplatiť držiteľom dlhopisov ich straty. Tie však nebudú malé. Lehman Brothers mal v obehu dlhopisy v hodnote približne 600 mld. USD. Podľa dostupných údajov spoločnosti Market Axecc je zostatková hodnota jedného investovaného doláru v dlhopisoch približne 12 až 13 centov, takže zvyšnú hodnotu budú musieť zaplatiť poisťovatelia dlhu, ktorých svetlým bodom sú však prijaté platby za preberanie tohto rizika. Piatkové udalosti tak môžu byť veľmi kritické pre celý finančný systém.

Možno práve preto získala včera už raz vládou zachránená poisťovňa AIG dodatočnú pôžičku vo výške 37,8 mld. USD. Táto najväčšia poisťovňa sveta sa v polovici septembra už ocitla na pokraji krachu a FED do nej nalial 85 mld. USD. Dôvodom bola jednoznačne jej angažovanosť voči trhu credit default swapom, kedy predstavovala systematické riziko pre celý finančný systém. Včerajšia pôžička tak je pravdepodobne predprípravou FEDu pre zajtrajšou veľkou udalosťou na tomto neregulovanom trhu s objemom 55 biliónov USD.

Pre dnešný deň je však možnosť obratu krátkodobého vývoja, nakoľko US akciové trhy prepadávajú už šesť dní v rade, čo je najdlhšia séria prepadov od roku 2002. Včera navyše dosiahol index VIX sledujúci volatilitu akciového indexu S&P 500 nové historické maximá 57,53, čo poukazuje na obrovskú paniku na trhu, ktorá už volá po krátkodobom uvoľnení. Dôležité však je, aby futures na index S&P 500 zotrvali nad úrovňou 1000 bodov. Udržanie nad ňou je dôležité pre podporu býčích výhľadov s potenciálom na 1027 bodov. Panika na trhu sa však môže objaviť kedykoľvek a akcie si môžu pripísať už siedmy stratový deň bez mihnutia oka.

Makroekonomický kalendár ponúkne len výsledky nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ktoré sa očakávajú lepšie. Prípadný nárast nových žiadostí nad magickou hladinou 500 tis. môžu zobrať akciové trhy veľmi negatívne. Z prejavov členov FEDu očakávame počas dňa Sterna a Rosengrena.

Akciové trhy dostali už veľkú podporu vo forme množstva intervencií a tak by neschopnosť akcií využiť tieto impulzy bola dôvodom na očakávanie ďalších prepadov už v krátkodobom horizonte. Pripravený treba byť na oba scenáre v súčasne turbulentnom trhu.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Ján Beňák