Nešťastné výročie začiatku krízy

Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 -7,33%/8579, S&P 500 -7,62%, Nasdaq Composite -5,47%/1645. Finančné trhy včera zažili jeden zo svojich najhorších dní v histórii, kedy nedôvera v akciové trhy aj napriek schváleniu intervenčných krokov zo strany kongresu, ministerstva financií a FEDu nebola obnovená. Investori v obave z recesie US ekonomiky (ktorá však už určite začala) predávali svoje akcie, rovnako dostali rozviazané ruky aj investori špekulujúci na pokles akcií finančných spoločností, kedy bol zrušený zákaz krátkych predajov na akcie vybraných, hlavne finančných spoločností. Akciový index DJIA 30 práve pred rokom dosiahol svoje historické maximá, včerajšie výročie však vôbec nebolo šťastné. Index stratil od svojich rekordných maxím už 39,4%, čo robí aktuálny prepad na ročn ej báze najhorší od roku 1937.

Najdôležitejším vplyvom na sentiment posledných dní je stále vysporiadávanie credit default swapov na dlh Lehman Brothers, zbankrotovaný investičný dom, ktoré sa má uskutočniť dnes. Podľa odhadov úverových analytikov Citigroup je v obehu týchto kontraktov na poistenie dlhu proti defaultu Lehmanu približne v objeme 400 mld. USD. Vzhľadom na to, že ide o neregulovaný trh (OTC market), expozície jednotlivých spoločností sa nedajú určiť. Dnešné vysporiadávanie týchto inštrumentov tak môžeme považovať za najväčšiu výzvu pre finančné trhy v ich celej histórii. Následná reťazová reakcia v prípade kolapsu jednej zo zaangažovaných spoločností by mohla mať na trh veľmi neblahé dôsledky. Investori tak včera aj z tohto dôvodu masívne vypredávali akcie finančných spoločností v obavách pred ich možným kolapsom. Dnešný deň tak bude veľkou výzvou, i keď problémové spoločnosti majú čas na výplatu záväzkov vyplývajúcich z credit default swapov Lehman Brothers až do 21. októbra, čo môž e podporovať zotrvanie neistoty na trhu až do tohto dátumu.

Dôležitou udalosťou včera bolo aj odstúpenie Citigroup od boja o kúpu Wachovie, ktorú viedla s bankou Wells Fargo. Tento krok môže mať v budúcnosti za následok, že záchrana problémových spoločností bielym rytierom už nebude bezproblémová, nakoľko sa budú zachraňujúce spoločnosti obávať, že im neskôr niekto iný vyfúkne ich dohodu. Preto tento vývoj nemožno odignorovať ako nepodstatný, znamená veľa pre budúce dohody vo finančnom sektore. Z ostatných udalostí boli včera dôležité správy o znížení ratingu General Motors od spoločnosti Standard & Poor’s ako aj varovania pred znížením ratingu ďalšej automobilky, spoločnosti Ford ako aj hlinikárskej spoločnosti Alcoa. Tlak na prepad akcií vytvoril aj energetický sektor, kde sa spolu s očakávaniami spomalenia globálnej ekonomiky a poklesom cien ropy prehlboval pokles akcií toto sektora.

Spolu s prehlbujúcimi problémami na úverovom trhu a očakávaní dopadov recesie sa bude zvyšovať tlak na zníženie ratingu množstva spoločností, nakoľko sa ich ziskové ako aj rizikové profily výrazne menia. O stave úverového trhu včera informovala spoločnosť IBM , líder technologického sektora, ktorá emitovala svoje dlhopisy. Ich výnos bol stanovený na 388 bázických bodov nad výnosom bezrizikových štátnych dlhopisov. Pred mesiacom sa podobné dlhopisy obchodovali s výnosom 170 bp nad výnos US 10 ročných dlhopisov. Ako je vidieť, investori požadujú oveľa vyššiu rizikovú prémiu a to aj pri takej silnej spoločnosti akou bezpochyby IBM je. Obavy o refinancovanie US automobiliek ako aj finančných inštitúcií sú tak stále aktívne a v dokonca oveľa väčšej miere.

Nedôveru, ale skôr paniku na akciových trhoch včera presne zobrazil index volatility VIX, ktorý dosiahol nové historické maximá na úrovni 64,92, čo je absolútne maximum v 18 ročnej histórii tohto ukazovateľa. Celkovo tak skončili akcie v prudkých stratách a intradenná volatilita na futures na index DJIA 30 sa už približovala k úrovni 1000 bodov. Americké akcie tak prepadli už siedmy deň v rade a dnešný deň by nemal byť výnimkou.

Dôležitý vplyv a dnešný sentiment budú mať aj výsledky spoločnosti General Electric, najväčšieho konglomerátu na svete a komponentu indexu DJIA 30. Približne pred dvoma týždňami spoločnosť znížila svoj odhad pre zisk na nasledujúce obdobia, načo reagovali analytici znížením odhadov zisku pre spoločnosť, takže aktuálne očakávania sú pre zisk na akciou vo výške 45 centov na akciu. Pokiaľ spoločnosť minie konsenzus, riziko výraznejších prepadov akcií sa umocňuje, naopak lepší výsledok by sa mohol stať mierne stabilizujúcim faktorom.

Dnes po zatvorení US akciových trhoch začína zasadnutie G7, kde budú musieť byť prijaté zásadné opatrenia na stabilizáciu, podporu alebo záchranu finančných trhov, inak môže byť pondelkové otvorenie ázijských akciových trhov sprevádzané panikou a ďalším čiernym pondelkom. Ako jeden z krokov, ktorý by mohol byť prijatý pre stabilizáciu prepadov akcií, je opätovné zavedenie zákazu krátkych predajov na akcie US finančných spoločností, ktorý by mohol minimalizovať ich dopad. Takýto krok by určite pomohol aj akciám spoločností Goldman Sachs a Morgan Stanley, ktorých ratingy sú pod drobnohľadom ratingovej agentúry Moodys. Zníženie ich ratingov by bolo veľmi silným momentom, nakoľko by sa spustila vlna prehodnocovania pozícii investorov voči týmto spoločnostiam a tie by sa mohli dostať pod tlak zvyšovania svojich kolaterálov v rôznych typoch finančných inštrumentov. Dnešný makroekonomický kalendár ponúka len výsledok obchodnej bilancie za august (očakáva sa zlepšenie) a index septembrových importných cien. Výsledky by však nemali mať dopad na akciové trhy, nakoľko vývoj situácie finančného sektora ovplyvňuje globálny trhový sentiment.

Futures na americké akciové indexy dopoludnia poukazujú opäť na otvorenie v červených číslach, čo by malo vydržať do príchodu US obchodníkov. Vyhlásenia intervenčných krokov ministerstva financií a FEDu doteraz nemali dlhodobejší pozitívny efekt a tak sa nedá spoliehať ani pozitívny prípadný efekt dnešných intervenčných krokov. Očakávanie výsledkov aukcií credit default swapov Lehman Brothers tak dnes bude najdôležitejšou udalosťou dňa. Volatilita na finančných trhoch bude určite veľmi vysoká a tak je ochrana kapitálu prvoradá a stop loss príkazy na otvorené pozície musia byť nevyhnutnosťou. Pre index DJIA 30 je hlavným supportom hladina 7700 bodov ako býčia línia, nad ktorou sa pár pohybuje od roku 1987. Rezistenciou je úroveň 8700 bodov. Supportné a rezistentné úrovne sú však pri situácii paniky na trhu veľmi málo platné a ich váha je oveľa menšia. Pripútajte sa.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Ján Beňák