Kvartálne výsledky bánk pod drobnohľadom trhu

Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 -0,82%/9310, S&P 500 -0,53%/998, Nasdaq Composite -3,54%/1779.

Hlavnou udalosťou včerajšieho dňa bolo oficiálne predstavenie plánu na kapitálové investície vlády do US bánk. Ten obsahuje všetky položky ktoré trh očakával, teda rekapitalizáciu bánk v objeme 250 mld. USD, zabezpečenie korporátnych účtov FDICom ako aj garanciu pôžičiek, ktoré budú chcieť banky získať na finančných trhoch. Oficiálne správy tak nepriniesli nič nové. Trh svojim pondelkovým obrovským nárastom započítal zverejnenie plánu a tak sa pozornosť včerajšieho trhu opätovne vrátila k prehodnocovaniu skutočného stavu akciových trhov a reálnej ekonomiky.

Aj napriek podpore pre finančný sektor sa reálna ekonomika nevyvíja pozitívne. Práve preto včera analytici upozorňovali na riziko nižších ziskov US spoločností, hlavne technologických, nakoľko spomalenie US ekonomiky ako aj globálneho rastu bude znižovať ich zisky. Nižšie vyhliadky pre zisk tak dostala spoločnosť Microsoft od Credit Suisse, Intel od spoločnosti Friedman Billings a Google od Deutsche Bank. Tieto skutočnosti podporili silný prepad technologického indexu Nasdaq, ktorý si zaknihoval výrazné straty. Spoločnosť Intel zverejnila po zatvorení akciových trhov kvartálne výsledky, ktoré vyšli lepšie než očakávania, takže Nasdaq získal po zatvorení trhov podporu ku korekcii včerajších strát. Podobné vyhliadky sa však vzťahujú aj na ostatné segmenty ekonomiky, nakoľko v prípade dlhej recesie US ekonomiky je rizikom recesia aj v ostatných vyspelých krajinách sveta. O reálnej ekonomike sa včera vyjadroval aj bývalý prezident FEDu, Volcker. Podľa jeho slov je si tuácia na finančných trhoch veľmi vážna a myslí si, že US ekonomike hrozí obzvlášť silná recesia. Podobne sa k ekonomike vyjadrila aj prezidentka Sanfranciského FEDu, Yellenová. Tá vyjadrila svoj názor, že US ekonomika už je v recesii. Doteraz sa oficiálne snažili menotvorcovia o nespomínanie tohto termínu, ale pravdepodobne sa situácia už nedá ďalej skrývať. Z ostatných vyjadrení boli zaujímavé vyjadrenia Yellenovej, že kolaps Lehman Brothers vyvolal oveľa väčšie množstvo problémov než očakávali. Práve ponechanie Lehmanu na pospas osudu podporil obrovský nárast neistoty na finančných trhoch a katapultovanie medzibankových sadzieb na nové maximá, ktorým nepomohlo ani koordinované znižovanie sadzieb. Navrátenie dôvery vo finančné trhy bude trvať ešte veľmi dlho, aj keď rekapitalizácia bánk je silným momentom, ktorý by mal podporiť urýchlenie tohto procesu. Reálna ekonomika však podporu vo vládnych krokoch nenachádza a tak vzhľadom na očakávanie silnejšej recesie a nutných pok lesov ziskov spoločností, očakávame pokračovanie dlhodobého medvedieho trendu.

Po zatvorení akciových trhov získali indexové futures oporu v lepšom výsledku spoločnosti Intel, ale obava z dnešných dôležitých akciových zverejnení spôsobuje počas úvodu európskej seansy vysokú volatilitu. Najdôležitejšími zverejneniami sú dnes kvartálne výsledky bánk za 3Q, ktoré dnes zverejnia spoločnosti JP Morgan Chase a Wells Fargo, dôležité budú aj výsledky spoločností Coca Cola (rovnako ak JP Morgan komponent indexu DJIA 30) a farmaceutickej spoločnosti Abbott.

Silný vplyv na dnešné akciové obchodovanie bude mať určite aj výsledok maloobchodných tržieb za september, ktoré sa očakávajú s prepadom -0,7% po poslednom údaji -0,3%. Tieto čísla by tak skutočnosť recesie v US ekonomike umocnili. US spotrebitelia totiž tvoria viac ako dve tretiny HDP krajiny a prudší prepad ich dopytu by mohol mať za následok silnejšiu kontrakciu ekonomického rastu. Trh tak určite bude reagovať na tieto výsledky a výraznejší kolaps tržieb by mohol zatieniť aj lepšie kvartálne výsledky z US. V prípade lepších kvartálnych výsledkov US bánk a maloobchodných tržieb približne v súlade s očakávaniami, by mohli akciové indexy pokračovať v postupe nahor. Akciovému indexu DJIA 30 sa tak otvára priestor k úrovni 9 750 bodov, naopak horšie výsledky bánk ako aj horšie maloobchodné tržby by podporili prepad akciového indexu k úrovni 9 000 bodov s výhľadom na hladinu 8800 bodov. Zajtrajší deň je rovnako v znamení dôležitých kvartálnych výsledkov (Citigroup, Merril l Lynch), čo by dnes malo zabrániť zopakovaniu pondelkovej eufórie.

Obavu akciového trhu stále vyvolávajú bilancie bánk. Doterajší objem strát finančných inštitúcií z prehodnocovania rizikových aktív dosiahol v globále výšku 637 mld. USD. Odhady analytikov sú však stále niekoľkonásobne vyššie. Napríklad Medzinárodný menový fond odhaduje objem strát na 1,4 bil. USD. Otázkou sú tak aj napriek prijatému plánu na rekapitalizáciu budúce odpisy rizikových aktív, ktoré budú musieť banky zverejniť. Plán TARP má k dispozícii približne ešte 450 mld. USD na nákup rizikových aktív, jeho objem však nemusí byť postačujúci na podporu finančných inštitúcií. Z dlhodobého hľadiska je tak vidina stabilizácie finančnej krízy stále ďaleko. Strát bude s bezodným realitným trhom stále pribúdať a tak opakujeme stále platnú poučku: koniec strát na realitnom trhu príde až potom, čo sa zastaví prepad realitného trhu. Dovtedy sa však môže ekonomika dostať do oveľa horšieho stavu a delikvencie sa môžu presunúť na iné typy cenných papierov ako aj do korporátnych de faultov.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Ján Beňák