Volatilita akcií na maximách

Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 +4,68%/8979, S&P 500 +4,25%/946, Nasdaq Composite +5,49%/1717.

Nádielka pre medvedí tábor na akciových trhoch bola včera opäť veľmi silná. Akciám sa však podarilo zaknihovať si vo volatilnej seanse silné zisky. Včera sa tak odvážili vstúpiť na akciové trhy po dvoch dňoch prepadov prví ustráchaní obchodníci.

Makroekonomický kalendár včera ponúkol zverejnenie septembrovej priemyselnej produkcie, ktorá skončila s najsilnejším prepadom od roku 1974. Ako dôvod uvádzal FED efekt hurikánov, ale v porovnaní s údajmi priemyselnej produkcie z roku 2005 po ničivejšom hurikáne Katrina, neklesla priemyselná produkcia takto výrazne. Okrem toho uvádza FED ako vplyv na prepad priemyselnej produkcie aj štrajky vo výrobe spoločnosti Boeing, ale podľa názoru prepad jasne poukazuje na celkové, nie dočasné spomalenie výrobnej aktivity v US. Podobný názor na výrobný sektor ukázal aj prieskum Philadelphského FEDu, ktorý vykázal silnú kontrakciu ekonomickej aktivity, keď klesol na minimá z roku 1990. Po včerajších údajoch o maloobchodných tržbách a prieskumu výroby zo štátu New York sú tak vyhliadky ekonomiky jasne na strane jej poklesu, až kontrakcie. Podľa posledného mesačného prieskumu Reuters očakávajú ekonómovia až tri záporné kvartáli ekonomického rastu v US a to 3Q a 4Q tohto roka a 1Q ro ka 2009. US ekonomika je tak jasne v recesii a pripisovať výsledky efektu hurikánov a štrajkom je tak veľmi plytké.

Akciový trh včera ponúkol kvartálne výsledky spoločností Merrill Lynch a Citigroup. Prvá spomínaná spoločnosť, už teraz banka, zverejnila už piatu kvartálnu stratu v rade, Citigroup zverejnila síce lepšie ako očakávané výsledky, ale aj tak ide o veľmi zlé výsledky, ktoré stále poukazujú na veľmi krehký a nestabilný finančný sektor.

Včera sa na trhu objavili správy, že problémový poisťovateľ rizík dlhopisov Ambac ako aj ostatné podobné spoločnosti sa plánujú zapojiť do plánu TARP, kedy by svoje rizikové aktíva rovnako ponúkali vláde. Zároveň výkonný riaditeľ spoločnosti Ambac povedal, že banky by boli ochotné odstúpiť od credit default swapov na všetky aktíva, ktoré poisťoval Ambac, ak budú tieto aktíva presunuté z bilancií bánk na novú entitu vytvorenú vládou. Tento krok by bol veľmi pozitívnym krokom, nakoľko by sa eliminovalo riziko možného kolapsu poisťovateľov, ale stále ho nie je možné vylúčiť.

Straty z prehodnocovania cenných papierov boli doteraz naviazané primárne na trh tzv. sub-prime hypoték, ale ako sa zdá kríza zasahuje už aj kvalitnejšie typy hypoték. Nie je sa čomu diviť, keď ceny domov prudko klesajú a domácnosti majú problémy s refinancovaním svojho dlhu. Včera zverejnila spoločnosť Freddie Mac pravidelné týždenné údaje o priemerných úrokových mierach na hypotéky. Tá v prípade 30 ročnej hypotéky vzrástla medzitýždenne najprudšie od roku 1987. Znižovanie sadzieb FEDom a ani znárodnenie Fannie Mae a Fredie Mac tak nemá toľko želaný efekt na úrokové sadzby na hypotékach. Snaha o záchranu finančného systému sa tak úplne vyhla realitnému sektoru, ktorý vlastne stojí za aktuálnou krízou. Pokiaľ sa nestabilizuje prepad cien domov a obrovská delikvencia na hypotékach, cenné papiere naviazané na hypotéky budú musieť byť prehodnocované naďalej. Problémy a ďalšie straty vyvoláva aj resetácia úrokových sadzieb hypoték na trhové, ktoré sú oveľa vyššie než v obd obí pred krízou. V kombinácii s pokračujúcou nervozitou na medzibankovom trhu tak tento vývoj nevytvára priaznivé vyhliadky stabilizácii realitného sektora.

O jeho stave zo strany staviteľov nás včera informoval staviteľský indikátor NAHB. Ten pokračuje v poklese a opäť dosiahol nové rekordné minimá. Z veľkej časti odzrkadľuje nálada staviteľov paralyzovaný úverový trh, ktorý znemožňuje vstupovať do nových projektov, veľkú zásobu nepredaných nehnuteľností ako aj problémy domácností, ktoré si kvôli úverovej kríze nemôžu jednoducho kúpiť nehnuteľnosť.

Po úvode seansy v červených číslach v reakcii na makroekonomické zverejnia, hlavne z výrobného sektora, sa ku koncu seansy podarilo akciám skorigovať svoje silné straty. Táto rely však nebola postavená na fundamentálnych základoch, ale skôr na korekcii predchádzajúcich strát. Včera dosiahol ukazovateľ volatility VIX nové rekordné maximá nad úrovňou 80. Index tak jasne zobrazuje neistotu, ktorá obklopuje akciový trh. Dnes by volatilita na akciových trhoch mala zotrvať na rekordných úrovniach, nakoľko dnes expirujú opcie na akcie. Tieto udalosti spôsobujú extrémne pohyby a tak by dnes fundamentálne zverejnenia v podobe začatej výstavby domov a vydaných stavebných povolení mali ostať v úzadí. U oboch týchto ukazovateľov budúceho stavu aktivity v realitnom sektore sa očakáva pokles. Prudký prepad by však prijali akcie veľmi negatívne.

Akciové zverejnenia dnes očakávame od spoločností Schlumberger (ropný priemysel) a Honeywell (diverzifikovaný výrobca). Druhý spomínaný by mohol mať dopad na akciový trh, nakoľko zobrazuje aktivitu vo výrobe a hlavne budúce vyhliadky tak budú kľúčové.

Včera po zatvorení akciových trhov zverejnili kvartálne výsledky spoločnosti IBM a Google, teda lídri technologického sektora. Google prekonal svojimi kvartálnymi výsledkami odhady trhu, načo zareagovali akcie prudkým posilnením, IBM zverejnil výsledky v súlade s očakávaniami a vyhliadky pre celý rok 2008 ponechal nezmenené.

Vzhľadom na očakávanú expiráciu opcií na akcie by dnes malo byť pomerne široké aj obchodné pásmo indexu DJIA 30. Dnes si od úvodu obchodovania na európskych trhoch pripisujú futures na tento index výraznejšie straty v okolí -1,7%. V prípade obnovenia medvedích nálad sa dostáva do pozornosti hladina 8 500 bodov, naopak v prípade prelomenia kľúčovej rezistencie na 9 100 bodoch sa otvára priestor k úrovni 9 400 bodov.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Ján Beňák