Podporí dnes akciový trh EUR/USD?

Úverová kríza opäť naznačila svoje dopady na globálnu ekonomiku, čo potvrdili piatkové dáta nielen z US ekonomiky ale i Eurozóny. Piatkový fundamentálny kokteil z USA potvrdzuje silné korene ekonomickej recesie. Výsledky začatej výstavby a vydaných stavebných povolení potvrdzujú, že realitný trh je naďalej v hľadaní svojho recesného dna, začatá výstavba dosiahla minimá z januára 1991 a vydané stavebné povolenia klesli na minimá z novembra 1981. Ak k týmto dátam pripočítame októbrový prieskum spotrebiteľskej dôvery podľa Michiganskej univerzity (dosiahli historické minimá), tak sa nám dotvára reálny obraz recesie US ekonomiky. Tieto piatkové dáta tak nadviazali na predchádzajúci kolaps priemyselnej výroby a maloobchodných tržieb z USA. Všetky minulotýždňové dáta z US ekonomiky viedli k výr azným redukciám US ekonomického rastu za 3Q na bod mrazu 0,0% Y/Y, čo by malo viesť FED k pokračovaniu uvoľňovania menovej politiky (znižovania sadzieb k úrovni 1%, aktuálne 1,5%).

Okrem US ekonomických fundamentov zaujali dôležité dáta z EU ekonomiky v podobe augustovej obchodnej bilancie, ktorej saldo stúplo oproti júlovým dátam takmer päťnásobne. Negatívny výsledok trhy očakávali, rizikovým faktorom ostávajú však výrazné prepady exportu a importu. Vyše 20%-né prepady oboch zložiek sú jasným výsledkom globálneho spomaľovania ekonomiky, čo vytvára negatívny výhľad pre možnú skorú obnovu ekonomických škôd po aktuálnej úverovej kríze. Vývoj menových párov napriek negatívnym výsledkom z US ekonomiky prospieval zelenej bankovke, ktorá čerpala energiu z nervózneho vývoja na US akciovom trhu (piatkové zatváranie nakoniec skončilo v červených číslach DJIA -1,41%, Nasdaq -0,37%, SP -0,62%). EUR/USD tak neustále atakoval supportné minimá na úrovni 1,34/1,3380 EUR/USD. Carry napriek negatívnym výsledkom US akciových trhov (skončili iba v miernych stratách), sa dokázali výraznejšie odraziť od rizikovej úrovne 100,00 USD/JPY. Bolo to spôsobené pozitívnejš ími výsledkami technologických gigantov Google, IBM a vyhlásením Warrena Buffeta o investíciách do US akcií.

Počas víkendu zaujali investorov dve správy, prvá prišla z európskeho bankového sektora, kde holandská vláda podporila finančný gigant ING sumou 10 mld. EUR, čím získala preferenčné akcie (8,5 % ročný výnos) a dve miesta v predstavenstve spoločnosti. ING sa tak zaradila do zoznamu „znárodňovaných finančných spoločností“ (Fortis, Dexia). Druhou správou bola informácia, že záchranné plány sa začínajú prijímať i na ázijskom kontinente (Južná Kórea schválila záchranný balíček 130 mld. USD). Práve tieto dve informácie podporili nočný rast ázijských trhov (Nikkei 3,59%), čo sa odzrkadlilo v náraste carry USD/JPY k úrovni 102,30/40. Tento vývoj carry je vodou na mlyn kráľovského páru EUR/USD, ktorý prelomil intradennú rastovú líniu a atakuje silnú rezistentnú úroveň 1,3520/30 EUR/USD.

Dnešný fundamentálny kalendár je prázdny (zaujali iba pozitívne výsledky indexu cien domov v UK podľa spoločnosti Rightmove), a prináša iba smerový ukazovateľ za septembrové obdobie z USA a vystúpenie prezidenta FEDu Bernankeho o ekonomickom výhľade a finančných trhov pred rozpočtovým výborom US kongresu. Smerový indikátor po negatívnych septembrových výsledkoch z US ekonomiky, ktoré potvrdzujú silný recesný dopad úverovej krízy by si mal udržať negatívne výsledky (-0,3% M/M, posledný -0,5% M/M). Výraznejší dopad na vývoj menových párov neočakávame od tohto výsledku z US ekonomiky. Omnoho väčší dôraz kladieme na vystúpenie prezidenta FEDu, ktorý už počas minulého týždňa naznačil výhľad US ekonomiky („ výrazné spomalenie US ekonomiky, pokračujúci prepad realitného trhu a rast nezamestnanosti“, „obnova ekonomiky bude finančne náročnejšia ako záchranný plán“, „výrazné riziko leží v krátkodobej insolventnosti priemyselných gigantov“). Práve pokračujúci negatívny slovník prezid enta FEDu môže vyplašiť akciové trhy, čo by viedlo k poklesu carry na minimá k úrovni 101,10/00 USD/JPY. Tento odliv carry by podporil zelenú bankovku na kráľovskom páre k minimám na 1,34/1,3380 EUR/USD počas večerného obchodovania.

Miernejší slovník Bernankeho, ktorý by len potvrdil výsledky Béžovej knihy FEDu a svoj minulotýždňový komentár, by nemusel byť výraznou prekážkou pre odraz akciového trhu (naznačil svoje schopnosti už ku koncu minulého týždňa). Tento vývoj by tlačil carry k maximám na 103,00/10 USD/JPY, čo otvára priestor pre EUR/USD k maximám na 1,3640/50. Náš intradenný výhľad aktuálne nechávame býčí, čo by mohol narušiť iba výrazne ostrejší Bernankeho komentár.

Z týždenného výhľadu ekonomických fundamentov zaujme stredajšia zápisnica BoE po spoločnom koordinovanom znižovaní sadzieb centrálnych bánk o 0,5% (BoE na 4,5%). Zápisnica by mohla naznačiť pokračujúci pokles úrokových sadzieb pod hrozbou spomaľovania UK ekonomiky (trhové predpoklady smerujú k ďalšiemu 0,5% zníženiu sadzieb počas novembrového zasadnutia BoE). Štvrtok prinesie maloobchodné tržby z UK ekonomiky za septembrové obdobie, ktoré by mohli naznačiť aktuálny vývoj spotrebiteľských výdajov v UK a ich podporu ekonomického rastu pre 3Q. Piatok sa dovŕši štafeta výsledkov z UK ekonomiky najdôležitejším fundamentom (ekonomickým rastom za 3Q), kde po 65 pozitívnych kvartálnych ekonomických výsledkov očakávame negatívne dáta prvého odhadu na úrovni -0,2% Q/Q. Práve naznačenie znižovania sadzieb BoE, prepad spotrebiteľských výdajov a negatívne dáta HDP z UK by mohli podporiť návrat kábla GBP/USD k úrovni 1,72/1,7150 v tomto týždni.

Výhľad pre carry USD/JPY a kráľovský pár EUR/USD nechávame do konca týždňa naďalej mierne medvedí k úrovni 100,00 USD/JPY, 1,33 EUR/USD. Medzi hlavné riziká patrí zajtrajšie vyrovnávanie záväzkov Lehman Brothers a prípadný pokračujúci kolaps akciových trhov. Obrat vo výhľade by mohli priniesť iba dnešné pozitívne dáta z US akciových trhov, ktoré by posmelili carry trades i v iných destináciách (EUR/JPY, GBP/JPY, AUD/JPY, NZD/JPY).

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan