FED včera navrhol ďalší plán, fond (MMIFF)

Začiatkom roka to bolo 150 miliárd fiškálnych stimulov pre spotrebiteľov, následne záchrana Bear Stearns cez banku JP Morgan Chase, znárodnenie hypotekárnych gigantov Fannie Mae a Freddie Mac, pokračovalo to dočasným znárodnením najväčšej svetovej poisťovne AIG, vstupom FEDu na trh komerčných cenných papierov a do včerajšieho dňa sme skončili schválením 700 miliardovej finančnej injekcie pre bankový sektor USA. Úmyselne vynechávame celú radu úverových facilít, ktoré vytvoril FED na podporu likvidity bánk.

Včerajší deň však priniesol jednu novinku. FED ohlásil vytvorenie nového fondu Money Market Investor Funding Facility (MMIFF), ktorý je navrhnutý v úmysle podporiť likviditu na trhu peňažných fondov. FED tak prostredníctvom nových entít bude môcť priamo odkupovať aktíva peňažného trhu, ktorý trpí z prudkého odlivu investorského kapitálu. Smeruje to najmä k odkupovaniu krátkodobých komerčných cenných papierov, ktoré využíval firemný sektor na financovanie krátkodobej kapitálovej potreby. Malo by ísť o dokupovanie najkvalitnejších komerčných cenných papierov so splatnosťou kratšou ako 90 dní.

Oprávnenými subjektmi na odkupovanie týchto aktív budú Peňažné fondy USA, avšak nevylučuje sa ani priame odkupovanie od investorov. Balík vyčlenený na túto facilitu by mal dosahovať neuveriteľných 540 miliárd dolárov, veľmi pravdepodobne tak nejde o malicherný problém. Prvotným dôvodom pre tento krok však bol bezpochyby odliv 500 miliárd kapitálu z peňažných fondov od augusta. Peňažné fondy však naďalej kontrolujú viac ako 3 bilióny dolárov v aktívach. Nevyhnutnosť vstupu FEDu na tento trh však smeruje aj k potrebe upokojiť investorov. Fondy peňažného trhu totiž po cashi a dlhopisoch patrili do kategórie tých najbezpečnejších investícií. V časoch kontinuálneho ekonomického rastu nebol problém získavať investorov pre investície do peňažných fondov, ktoré nakupovali veľké objemy komerčných cenných papierov emitovaných firemným sektorom. Nikto sa totiž neobával, že by najväčšie korporácie mali problém so splácaním krátkodobých záväzkov. Kríza vo finančnom sektore však všetko zmenila. Bankový sektor obmedzil dostupnosť úverov pre firemný sektor pod tlakom vlastných strát a na druhej strane investori utŕžili silné straty na svojich portfóliách aktív, čím sa zase obmedzila schopnosť pokračovania fundovania fondov peňažného trhu, investujúcich do krátkodobých komerčných cenných papierov. Je to bludný kruh.

Tento krok FEDu by mal pomôcť stabilizovať tento trhový segment, ale otázkou je do akého rozmeru. Ako dobrý príklad môžeme použiť automobilový sektor. Firmy ako General Motors sú výrazne závislé na operatívnom financovaní, no kto v aktuálnej situácii zainvestuje do nimi emitovaných komerčných cenných papierov, keď sa naďalej špekuluje o hrozbe ich insolventnosti v prípade pokračovania prudkého spomaľovania globálneho ekonomického rastu. Veď ministerstvo financií USA už minulý mesiac muselo pre General Motors a Ford vytvoriť 20 miliardovú úverovú linku. Projekcie dopytu po automobiloch sú tragické, z čoho tak chcú tieto automobilky refinancovať tieto úvery je otázne. Toto platí pre viaceré priemyselné odvetvia. Veľmi pravdepodobným scenárom tak bude ďalší stimulačný vládny balíček pre rôzne priemyselné odvetvia, ktorý iba predĺži agóniu neefektívne manažovaných firiem. Odliv prostriedkov z peňažných fondov bude veľmi pravdepodobne pokračovať, aj napriek týmto krokom FEDu. Nedôvera je totiž najväčším nepriateľom stabilizácie finančných trhov.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Maťovčík