Analýza kapitálového trhu: Veľká Británia: 1900 – 2001
Diskusia 130. 9. 2002 - Tento článok je ďalším v sérií príspevkov, v ktorej sa autori pokúšajú poukázať na to, ako možno využiť historické informácie o výnosnosti a rizikovosti aktív pri formovaní súčasných investičných rozhodnutí. Čitateľ sa okrem iného dozvie, že z historického hľadiska obligácie predstavovali absolútne neatraktívne aktívum kapitálového trhu Veľkej Británie.
Cieľom tohoto príspevku je zistiť odpoveď na otázku, ako bolo možné po zohľadnení historického vývoja aktív efektívne investovať do troch aktív, a to akcií (equities), obligácií (bonds) a pokladničných poukážok (bills) v rámci agregovaného kapitalového trhu Veľkej Británie za obdobie rokov 1900 až 2001. Táto tzv. efektívna hranica totiž obsahuje práve tie portfóliá, ktoré sú optimálne z hľadiska individuálnych investorov. Konkrétny investor má na základe vypočítanej efektívnej hranice možnosť si vybrať optimálne portfólio práve na základe svojho postoja k riziku. Investori s vysokou averziou k riziku vyberajú portfóliá z tej časti efektívnej hranice, kde je riziko malé a investori z určitou toleranciou k riziku vyberajú portfóliá z tej časti efektívnej hranice kde úroveň rizika zodpovedá ich tolerancii k riziku.
1. Charakteristiky agregovaného kapitálového trhu Veľkej Británie.
Pri odhadovaní efektívnej hranice investícií, t.j. ako bolo možné optimálne investovať, sme vychádzali z publikácie Dimson, E., P. Marsh and M. Staunton: MILLENNIUM BOOK II. 101 Years of Investment Returns, London Business School, 2001. Autori vo svojej publikácii skonštruovali agregované indexy akcií, obligácií a pokladničných poukážok a inflácie. Na základe týchto indexov sme vypočítali reálne výnosy aktív, očistené o infláciu.
Z hľadiska sto ročnej histórie k najvýkonnejším aktívam vo Veľkej Británii patrili akcie s reálnym výnosom 8.13% p.a., k najmenej výkonným patrili poukážky (krátkodobé investičné nástroje) s priemerným reálnym výnosom 2.6% p.a. Pri posudzovaní jednotlivých aktív však musíme brať do úvahy akj pomer riziko/výnos. K najrizikovejším aktívam patrili z tohto pohľadu obligácie, keď na jednu jedno percento výnosu pripadalo 1.98 percenta rizika. Najlepší pomer riziko výnos mali poukážky s pomerom len 1.25.
Pokračovanie článku nájdete na stránke Sympatia Financie, o.c.p. a.s. » »