Menové carry trades si včera pripomenuli staré dobré časy

Hlavnou nosnou kostrou včerajšej obchodnej seansy bola erupcia akciových trhov (DJIA 10,88%, SP 10,79%, Nasdaq 9,53%, Nikkei 7,74%), ktorá sa premietla do podpory býčieho tábora na carry trades (EUR/JPY 11,27%, GBP/JPY 11,81%, USD/JPY 7,67%, NZD/JPY 13,52%, AUD/JPY 15,68%). Tento vývoj carry trades podporil odliv investícii z USD do ostatných destinácií, čoho výsledkom bol nárast hlavných menových párov EUR/USD 4,18% a GBP/USD 4,61%. Akciové trhy nemali výraznejšiu fundamentálnu podporu (okrem zrušenia štrajku Boeingu), energiu čerpali hlavne z predpokladov uvoľňovania menovej politiky centrálnych bánk (dnes je rozhodnutie o sadzbách FEDu s predpokladom 0,5%-ného znižovania, v piatok sa očakáva prekvapujúce zníženiu sadzieb BoJ o 0,25%).

Z ekonomických fundamentov počas včerajšieho dňa zaujali iba negatívne výsledky z US ekonomiky, kde najprv Case/Shillerov index cien domov pokračoval v poklese na nové historické minimá -16,6% Y/Y pri svojej zložke 20-metropol, pri 10-metropolách išlo o dokonca -17,7% Y/Y. Ani jedna sledovaná oblasť nezaznamenala v augustovom období pozitívny prírastok cien nehnuteľností (potvrdzuje to pokračujúci prepad US realitného trhu, kde oživenie sa očakáva až v druhej polovici 2009). Najhoršie údaje prišli zo spotrebiteľskej dôvery, ktorá dosiahla historické minimá z roku 1967, čo je výsledkom kolapsu spotrebiteľských očakávaní na najbližších šesť mesiacov. Práve negatívny výhľad spotrebiteľov môže predznamenávať spomalenie domáceho dopytu a rast nezamestnanosti (predpoklady na budúcotýždňové Nonfarm Payrolls smerujú k úrovni straty 200 tis. pracovných miest).

Výraznejšie dopady však negatívne fundamenty na vývoj menových párov nemali, meny čerpali energiu z erupcie akciových trhov, čo sa prejavilo rastom carry k týždenným maximám na 99,70/80 USD/JPY, čo bolo vlnou na mlyn býčích zástupcov na EUR/USD k maximám na 1,2840/50 a GBP/USD 1,6200/20.

Dnešný intradenný fundamentálny kalendár prináša silné dáta z UK ekonomiky v podobe údajov úverového trhu (spotrebiteľské a hypotekárne), ktorý je podľa komentárom BoE základom pre naštartovanie UK ekonomiky (za 3Q prepadla najviac od roka 1990 o 0,5% Q/Q). Pozitívne dáta úverového trhu by mohli napomôcť káblu k návratu na rezistenciu 1,6200/20 GBP/USD. Negatívnejšie dáta by len potvrdili spomaľovanie a kontrakciu UK ekonomiky, kde investori by sa viac zamerali na vývoj akciového trhu s možným supportom na 1,5770/50 GBP/USD (korekcia včerajších ziskov akciových trhov).

Najdôležitejšie dáta prinesie večerné rozhodnutie FOMC o úrokových sadzbách FEDu, kde sa očakáva zníženie o 0,5% na level 1%, pričom 0,75%-né znižovanie sadzieb má aktuálne 50-nú pravdepodobnosť. Znížením sadzieb na 1% by sa FED dostal na úroveň z roka 2004, pričom pokles pod 1% je datovaný až do roku 1980. FED aktuálne nemá výrazne na výber, kde pri variante nižšieho znižovania sadzieb (0,25%) ako sú trhové odhady by potopil akciový trh, čo si aktuálne nemôže dovoliť. Výraznejšie zníženie sadzieb (0,75%) na druhej strane akcie zoberú veľmi pozitívne, ale tento krok môže predznamenávať radikálnejšie spomaľovanie US ekonomiky (zajtra sa očakávajú prvé odhady ekonomického rastu za 3Q s predpokladom -0,5% Y/Y, odhady na 4Q sú dokonca -3,8% Y/Y). FED tak bude musieť pre upokojenie finančných trhov prijať rozhodnutie, ktoré je už plne započítané (0,5%-né zníženie sadzieb).

Zníženie sadzieb FEDu je podpora pre akciový trh, čo by sa mohlo prejaviť silnou tvorbou carry k dnešným nočným maximám na 99,70/80 USD/JPY, tento pohyb carry trades by podporoval i rast kráľovského páru k rezistencii na 1,2840/50 EUR/USD. Výraznejšia korekcia akciových trhov (spôsobená miernejším znížením sadzieb FEDu alebo obavami o zajtrajší výsledok ekonomického rastu) otvára priestor ku korekcii ziskov carry trades na minimá 96,00/95,80 USD/JPY, čo by podporilo korekciu zelenej bankovky na kráľovskom páre k minimám na 1,26/1,2580 EUR/USD. Intradenný výhľad pred zverejním úrokovej sadzby FED ponechávame mierne býčí na kráľovskom páre, strednodobý výhľad je však naďalej medvedí k pásmu 1,22/1,21 ERU/USD. Tento medvedí výhľad udržiavame pod tlakom výrazného spomaľovania US ekonomiky (ekonomický rast za 3 a 4 Q, ku ktorým by sa mala už počas budúceho týždňa pridať rastúca US nezamestnanosť).

Na záver ešte možná úvaha o ďalšom koordinovanom kroku centrálnych bánk (pravdepodobné i počas dnešného večera), kedy FED zverejní zmenu svojej sadzby dnes (predpoklad 0,5-né zníženie) a dve najsilnejšie európske centrálne banky to plánujú budúci týždeň vo štvrtok (6.novembra). Pri ECB a BOE trh podobne ako pri FEDe plne započítava 0,5%-né zníženie, kde spoločný krok o 0,5% by mal silnejší psychologický efekt pre podporu finančných trhoch ako samostatné znižovanie sadzieb v priebehu jedného týždňa. Pričom je tu vysoká pravdepodobnosť pripojenia i BoJ, ktorá by mala v piatok prvýkrát od roku 2001 zmeniť sadzby (znížiť o 0,25%).

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan