Potvrdil včera FED vstup ekonomiky USA do recesie?

Včerajšie zasadnutie prinieslo trhom očakávané znižovanie sadzieb FEDu o 0,5% na level 1%. Práve dosiahnutie tejto „psychologickej“ úrovne úrokových sadzieb centrálnych bánk podporuje obavy o vývoj US ekonomiky pre najbližšie obdobia. 1%-ná sadzba bola naposledy v USA v období rokov 2003/2004 a je považovaná za prvotný impulz aktuálnej úverovej krízy. Výhľad FEDu pritom ostáva naďalej výrazne „holubičí“, čo dokomentuje výrok „urobíme všetko čo bude potrebné pre stabilizáciu ekonomického rastu a cenovej stability“ . FED funds futures tak ihneď po včerajšom uvoľnení menovej politiky FEDu kótovali 100%-nú pravdepodobnosť ďalšieho znižovania sadzieb FEDu o 0,25% na level 0,75% počas decembrového zasadnutia. Trh tak začína započítavať vstup US ekonomiky do „čiernej diery“, ked y FED je ochotný prekročiť „prach únosnosti“ v podobe 1%-nej úrokovej sadzby (naposledy to bolo v 50-tych rokoch minulého storočia, kedy však ropa bola na úrovni 3 USD/barel a pojem inflácia znel „nepredstaviteľne“).

Viacerí analytici však predpokladajú, že k takémuto kroku sa FED odhodlá len pod tlakom erupcie pracovného trhu, na ktorý je FED v posledných rokoch veľmi citlivý. Aktuálna úroveň sadzby FEDu je dostatočnou podporou pre ekonomiku USA a na ďalšie zníženie musí byť impulz v podobe nárastu US nezamestnanosti k „prahu bolesti“ US pracovného trhu na 8% (aktuálne 6,1%). Práve budúci týždeň prináša „pracovný triatlon“ z US ekonomiky, kde sa očakáva piatkové vyvrcholenie v podobe Nonfarm Payrolls a US októbrovej Nezamestnanosti (aktuálne odhady straty 200 tis. pracovných miest a nárastu nezamestnanosti k 6,5% zatiaľ udržujú reálny výhľad možného decembrového znižovania sadzieb FEDu).

Zníženie sadzieb prinieslo stabilizáciu pre US akciové trhy, čo spolu s dnešnými predpokladmi znižovania sadzieb BoJ o 0,25% (prvá zmena sadzieb od roku 2001) podporilo ázijské akcie (Nikkei zaznamenal druhý najväčší intradenný nárast v histórii). Rast akciových trhov je ten najlepší „doping“ pre rast carry trades a odliv kapitálu z USD do ostatných destinácií. Výsledok nenechal na seba dlho čakať, kedy sa kráľovský pár dostal až k maximám na 1,33 EUR/USD a kábel k 1,6640/50 GBP/USD.

Dnešný fundamentálny kalendár už priniesol niekoľko pozoruhodných výsledkov, kde index cien domov v UK podľa spoločnosti Nationwide zaznamenal dvanásty prepad za sebou a dosiahol nové historické dno od roku 1991. Nemecká nezamestnanosť napriek spomaľovaniu globálnej ekonomiky a hrozby „recesie“ nemeckej ekonomiky prekvapila 16-ročnymi minimami nezamestnanosti. Tieto ranné výsledky nemali žiaden vplyv na vývoj GBP/USD a EUR/USD, ktoré sa naďalej nesú na pozitívnej býčej „tsunami“ podporenej akciovými trhmi.

Intradenný fundamentálny výhľad však prináša, po včerajšom rozhodovaní FOMC o sadzbách FEDu, top ukazovateľ v podobe ekonomického rastu z USA. Trhové predpoklady pre 3Q smerujú ku kontrakcii o -0,5% Y/Y, čo by bol prvý záporný výsledok US ekonomiky od poslednej ekonomickej recesie (marec/november 2001). Už včerajšie zníženie sadzieb FEDu o 0,5% na 1% môže veľa napovedať o výhľade US ekonomiky (FED očakáva výraznejšie spomalenie). Základom očakávaného kolapsu US ekonomiky je domáca spotreba, ktorá tvorí 2/3 celkového HDP. Spotrebitelia sú aktuálne na bode mrazu (trhové očakávania pre súkromnú spotrebu za 3Q smerujú k úrovni -2,4% Y/Y), čo neposkytuje pozitívny výhľad pre US ekonomiku do najbližších mesiacov.

Okrem ekonomického rastu očakávame pravidelné výsledky z US pracovného trhu v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v Nezamestnanosti. Obe zložky (nové i pokračujúce žiadostí) jasne poukazujú na recesiu pracovného trhu a sú takmer so 40%-nými prírastkami od začiatku roka, čo poukazuje na level US nezamestnanosti na úrovni 7% (aktuálne 6,1%).

Najväčší dopad na menové páry bude mať výsledok ekonomického rastu US ekonomiky za 3Q, ktorý by mohol podporiť býčie nálady na kráľovskom páre a vytlačiť pár až k maximám na 1,3500/20 EUR/USD. Základom takéhoto predpokladu je, že US ekonomika doteraz ako jediná nepriniesla záporné dáta ekonomického rastu na rozdiel od UK ekonomiky (3Q -0,5% Q/Q) a EU ekonomiky (2Q -0,2% Q/Q). Preto je tu možnosť, že prvé záporné dáta ekonomického rastu USA spolu s možným rizikom budúco týždňového nárastu US nezamestnanosti otvárajú priestor k možnej obnove býčieho apetítu na EUR/USD a GBP/USD.

Jediné riziko je tu pri výraznejšom prepade ekonomického rastu z USA (najhoršie odhady smerujú k poklesu -1,9% Y/Y), ktorý vystraší akciové trhy a tie prostredníctvom odlivu carry podporia korekciu zelenej bankovky k minimám na EUR/USD 1,2960/50 a GBP/USD 1,6150/40. Na druhej strane tu však existuje aj jeden opomínaný moment. Ministerstvo financií USA podľa včerajších agentúrnych informácií môže zverejniť plán podpory pre modifikovanie hypotekárnych úverov, ktorý by vláda mala realizovať cez poskytnutie 500 miliárd USD v garanciách pre finančný sektor. Tento moment by mohol vyvážiť prípadný slabučký výsledok HDP.

Intradenný výhľad aktuálne udržujeme býčí na kráľovskom páre s výhľadom k maximám na 1,3500/20 EUR/USD, čo by mohli podporiť i carry trades pri pozitívnejšom výsledku ekonomického rastu z US ekonomiky. Carry trades, budú čakať na reakciu akciového trhu, kde sa objavuje priestor k dosiahnutiu „magickej úrovne“ 100,00 USD/JPY. Obrat na akciovom trhu ( v prípade negatívnejších výsledkov ekonomického rastu z USA a nezníženia sadzieb BoJ) bude podporovať pokles carry k minimám na 95,20/00 USD/JPY.

Strednodobý výhľad bude závisieť od prelomenia kľúčového pásma 1,32/1,33 EUR/USD, kde sa nachádza silná technická úroveň Fibonacciho návratu (38,2%) od nárastu páru z roku 2001. Neprekonanie tohto pásma naďalej udržuje medvedí výhľad k minimám na 1,22/1,21 EUR/USD, na druhej strane ak kráľovský pár podporený kolapsom US ekonomiky dokáže prelomiť pásmo 1,32/1,33 EUR/USD existuje tu možnosť návratu k maximám na 1,39/1,40 EUR/USD.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie