FED počúvol volanie po znížení sadzieb

Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 -0,82%/8990, S&P500 -1,11%/930, Nasdaq Composite +0,47%/1657.

Americké akcie včera ukončili obchodovanie zmiešane. FED síce poskytol oporu v znížení sadzieb, načo po miernom zaváhaní reagovali akcie rastom, ale záver obchodnej seansy opäť priniesol prudký výpredaj. Poďme sa pozrieť na hlavné faktory vývoja.

Počas úvodu európskej seansy sa akcie pohybovali v stratách, kedy mierne korigovali včerajší prudký nárast. Výraznejšiu zmenu nepriniesli na trh ani lepšie výsledky dvoch komponentov indexu DJIA 30, spoločností Procter & Gamble a Kraft Foods. Technologický Nasdaq dostal do vienka síce lepšie výsledky spoločností Garmin a Corning, ale nakoľko spoločnosti znížili svoje výhľady pre budúce zisky, ich akcie silne oslabovali.

Makroekonomický kalendár ponúkol ešte pred otvorením riadnej seansy výsledok objednávok tovarov dlhodobej spotreby. Tie síce vyšli lepšie ako trh očakával, ale predchádzajúci údaj bol revidovaný nadol čo zatienilo lepší septembrový výsledok. Na ten sa však musíme pozrieť kritickým okom, nakoľko za nárastom objednávok stál hlavne sektor výroby nevojenských lietadiel a automobilová produkcia. Spolu so spomaľovaním globálnej ekonomiky, ktorá by sa mala prejaviť v budúcnosti výrazne aj na týchto segmentoch, je ich pozitívny efekt skôr jednorazovou záležitosťou.

Akciové trhy sa po zaznení gongu o 14:30 CET začali tlačiť hore, kedy ich v tom podporovali správy o nižších týždenných zásobách ropy podľa DOE, ktoré opäť vplývali na rast akcií energetického sektora ako aj správy o automobilke General Motors. Tá podľa najnovších informácií dosiahla dohodu s private-equity spoločnosťou Cerberus ohľadom predaja automobilky Chrysler a zároveň získala spojenca v spoločnosti Toyota, ktorá by jej mala pomôcť v expanzii jej podnikania.

Celkovo však boli pohyby na akciových trhoch veľmi anemické. Doteraz totiž boli pod nadvládou výraznej volatility. Pokles aktivity na Wall Street však mal svoj jasný pôvod v očakávaní rozhodnutia FOMC.

Trhy očakávali so 100%-nou pravdepodobnosťou možnosť znižovania úrokových sadzieb o 50 bp, približne polovičná pravdepodobnosť existovala pre zníženie sadzieb o 75bp. Nakoniec sa FED odhodlal k uvoľneniu menovej politiky o 50 bp jednohlasným rozhodnutím. V odôvodnení tohto rozhodnutia sa uvádza, že ekonomická aktivita výrazne spomalila hlavne kvôli poklesu spotrebiteľských výdavkov a oporu ekonomika stráca aj v exporte. Celkovo tak bola sprievodná správa totožná s predchádzajúcimi pohľadmi FEDu. Dôležité však bolo vyjadrenie „riziká pre ekonomický rast stále pretrvávajú“, ktoré je holubičie a vyjadruje ochotu FEDu pristúpiť k ďalšiemu zníženiu, ako to bude potrebné.

Pokles úrokových sadzieb, aj keď všeobecne očakávaný, vplýval na akcie ako býčí impulz po úvodnom zaváhaní, a hlavné indexy ľahko rozšírili denné maximá.

Potrebnú oporu pre akcie poskytol aj analytický dom Sanford Bernstein ktorý vyhlásil, že spoločnosť Apple by mohla vzhľadom na svoju vysokú úroveň hotovosti nakupovať vlastné akcie. Nasdaq sa tak z pozície outsidera kvôli výsledkom už avizovaných spoločností Garmin a Corning stal zrazu lídrom spomedzi akciových indexov. Ako ďalší pozitívny impulz boli správy od ministerstva financií a FDICu, že plánuje v novom programe pomôcť až trom miliónom domácností, aby nemuseli prísť o svoje nehnuteľnosti. Predbežné údaje hovoria, že na tento plán by malo byť použitých až 500 mld. USD. Problémy na finančných trhoch majú svoj pôvod v hypotekárnej kríze v US a pokiaľ sa nestabilizuje tento segment, neočakávame ani koniec prehodnocovania rizikových aktív naviazaných na US realitný sektor. Preto je priame cielenie tohto problému hlavným býčím impulzom, ktorý by mal podporovať akcie aj dnes.

Vidina zatvárania akcií v ziskoch sa však rozpadla spolu s klasickým obratom v závere obchodovania. Ten sa pripisuje vyhláseniu výkonného riaditeľa spoločnosti General Electric, ktorý mal naznačiť pokles zisku spoločnosti pre budúci rok o 10 až 15%. Išlo však o nesprávnu interpretáciu jeho slov spravodajskými agentúrami. Táto teória však vzhľadom na zatváranie akcií General Electric len v strate v okolí -1,5% nie je dostatočným vysvetlením. Ako jedno z ďalších sa hovorí o chybe pri zadávaní príkazov pri futures na akciový index S&P500. Prepad týchto futures sa preniesol aj na ostatné indexy a tak sme svedkami bilancie zatváracích cien akcií v červených číslach.

Po zatvorení akciových trhov zverejnila lepšie kvartálne výsledky spoločnosť Visa, naopak horšie dopadla poisťovňa MetLife. Futures na akciové indexy však začali hneď vymazávať svoje straty.

Najdôležitejšou udalosťou dnešného dňa je zverejnenie ekonomického rast za 3Q. Po poslednom výsledku +2,8% sa očakáva kontrakcia ekonomického rastu o -0,5%. Neistota pred ich zverejnením by mala zabraňovať akciám k výraznejšiemu postupu. Ministerstvo financií spolu s Úradom na ochranu vkladov FDIC však môže priniesť jeden strategický ťah. Už včera sa totiž objavili informácie, že dnes by mohlo dôjsť k zverejneniu vyššie spomenutého plánu na podporu modifikácie hypotekárnych úverov, ktoré by mali pomôcť udržať vo svojich obydliach takmer 3 milióny američanov. Vláda by mala na modifikáciu úverov podľa dostupných informácií použiť až 500 miliárd dolárov v garanciách pre finančné inštitúcie. Z dlhodobého hľadiska je tento krok ďalšou neefektívnosťou, ktorý bude predlžovať potrebný proces očisty realitného trhu od premrštených cien. Z hľadiska bezprostredného vplyvu to však môže byť silným impulzom pre podporu akciového sentimentu, keďže by sa tým mohlo zastaviť masívne prehodn ocovanie aktív naviazaných na realitný trh, čo by vyústilo do nižších strát finančných inštitúcií. Ak sa teda podarí tento plán ohlásiť ešte pred zverejnením HDP a následne HDP nebude na míle vzdialené trhovým očakávaniam, tak akciový trh má potenciál na pokračovanie býčej rely. Do zverejnenia HDP to však môže byť veľmi ustráchané. Býčí charakter dnešnej seansy by tak mohol priniesť atak 9400 pri futures na index Dow Jones, naopak prudký výpredaj po slabom HDP by nás pravdepodobne vrátil pod posledné dva dni dobíjanú psychologickú hladinu 9000.

Okrem toho dnes očakávame aj údaje z pracovného trhu v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ktoré sa očakávajú s lepším výsledkom. Po skončení moratória pred rozhodnutím o sadzbách očakávame aj prvé vyjadrenia členov FEDu, Krosznera a Yellenovej.

Z korporátneho kalendáru očakávame výsledky ropného gigantu Exxon Mobil (XOM) a z technologického sektora výsledky Eastman Kodak a Motorola.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Ján Beňák