Ropa a zlato pookriali

FOMC splnil to na čo sa trh spoliehal keď včera znížil úrokovú sadzbu o 50 bázických bodov na 1 %. Je to najnižšia úroveň od roku 2004 a výbor pre menovú politiku si od toho sľubuje povzbudenie ekonomiky USA. To ekonomika skutočne potrebuje, keďže finančná kríza pretrváva a hrozba spomaľovania ekonomiky rastie.

Komentáre členov výboru zároveň ponechali otvorené dvere pre možné pokračovanie v trende krátenia sadzieb. Tie by sa postupným znižovaním od úrovne 5,25 % (september 2007) mohli dostať na rekordne najnižšiu úroveň od kedy sa v 80. rokoch začalo s uverejňovaním cieľovej úrokovej sadzby. Futures na Fed funds indikuje ďalšiu redukciu o 0,5 % už na najbližšom decembrovom zasadaní.

Hodnota dolárového indexu voči 6 hlavným svetovým menám včera pod ťarchou FOMC oslabila najviac za ostatných 10 rokov. Naopak index 19tich naj obchodovanejších komodít Reuters /Jefferies CRB včera vzrástol najviac od roku 1956.

Dnes však môže byť celý komoditný sektor brzdený jednou dôležitou prekážkou, ktorá sa čaká v súvislosti so zverejnením amerického ekonomického rastu za 3 kvartál. Očakávania výsledkov vôbec nie sú lichotivé, uvažuje sa dokonca o zápornom čísle (oproti predošlému 2,8 % rastu sa dnes hovorí o -0,5 %). Tento faktor by mohol výraznejšie zmierniť aktuálny optimizmus predovšetkým na tých komoditách, ktoré viac podliehajú dopytovým fundamentom.

Jednou z nich je ropa. Tá so svojim decembrovým kontraktom CLZ8 včera zaknihovala 7,6 % zisk a po týždni tak znova dočiahla na 70 dolárovú úroveň. Pod túto hladinu sa ropa dostala práve vďaka stále sa stupňujúcim obavám z nižšieho svetového dopytu po energiách.

V súčasnosti tento faktor však značne ustupuje do úzadia (odhliadnuc od dnešného zverejnenia HDP pre USA), keďže v prospech vyššej ceny ropy OPEC stále znova opakuje odhodlanie znížiť ropnú produkciu, ak sa Ropa opäť stretne s prudkým výpredajom. Zdá sa, že si myšlienku intervencie stále viac osvojuje aj najväčší ropný producent mimo OPEC, Rusko. Ropný ruský gigant spoločnosť Lukoil včera pripustil možnosť, že sa ruská strana pridá k intervencii OPECu, pretože je aj v ruskom záujme dosiahnuť stabilnú (a priznajme si že aj čo najvyššiu) cenu čierneho zlata. Jazýček váh k vyššej cene ropy pomáhajú nakláňať aj vyjadrenia upozorňujúce na možnosť nerentabilnosti niektorých ťažobných projektov z dôvodu nízkej ceny. (Podrobnejšie viď včerajší komentár ku komoditám).

Dnešné zverejnenie US HDP teda môže rope podstatne znížiť včerajší býčí optimizmus. Na druhej strane však možno rátať s neochotou investorov podujať sa k výraznejším výpredajom.

Zo 70 dolárovej úrovne sa vplyvom rizika z HDP môže dostať cena ropy nižšie k úrovni 67,50, prípadne až k 65 dolárom za jeden barel. Z dlhodobejšieho hľadiska sa však ropa môže znova dostať do pozornosti investorov a to nie len vďaka hrozbám OPECu, ale predovšetkým aj ako dolárová investičná alternatíva. V prípade pokračovania horších ekonomických výsledkov v kombinácii s nižšími úrokovými sadzbami, sa investori môžu tak obracať k rope ako k jednej z dolárovej investičnej alternatíve.

Zlato (GCZ8)

Cenou tohto kovu výrazne menej manipulujú ponukovo dopytové fundamenty, hoci ani tie v prípade zlata nie sú zlé (vrátime sa k nim nižšie). Pri klesajúcej hodnote dolára zlato môže ponúknuť investorom svoje služby ako dolárová alternatíva, no stále viac sa môže dostať do popredia aj funkcia hedžového nástroja proti inflácii v dlhodobom horizonte. „Lacné“ peniaze dôsledkom nižších úrokových sadzieb môžu zatlačiť na rast cien. To, o čo sa v súčasnosti snaží FED a US vláda je práve povzbudenie obyvateľov k obnove spotrebnej aktivity. Okrem toho riziko nárastu inflácie v USA zvyšuje nalievanie ohromného množstva likvidity na finančné trhy.

Nalievanie prostriedkov nezvyšuje však len riziko inflácie, ale aj riziko nárastu amerického štátneho dlhu, ktorý sa v súčasnosti šplhá až k 1 biliónu USD. Žiadnej mene neprospieva vládny deficit a zrejme to neprospeje ani doláru.

Vráťme sa ešte k spomínaným ponukovým fundamentom. Podľa dnešného vyjadrenia výkonného riaditeľa spoločnosti Anglo Gold Ashanti Ltd. by sa ťažba zlata mohla celosvetovo postupne spomaľovať v horizonte 5 rokov. Dôvodom sú stále horšie prístupné ložiská. Okrem toho, ak by sa trh sklonil k ešte nižšej cene zlata než je v súčasnosti, môže sa naskytnúť podobné riziko ako hrozí pri ťažbe ropy či platiny. Aj doterajšie ložiská sa môžu stať pre producentov jednoducho nerentabilné, ak by sa trhová cena stretla so stále viac rastúcimi nákladovými cenami. Výkonný riaditeľ spoločnosti Anglo Gold v tejto súvislosti vyslovil názor, že cena zlata by sa z dlhodobejšieho hľadiska mohla dostať až na 1000 dolárovú úroveň.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Zelman