Skrotí US pracovný trh medveďov na EUR/USD?

Minulotýždňová obchodná seansa výrazne poprehadzovala dlhoročné ekonomické štatistiky. FED pod tlakom spomaľovania ekonomiky (3Q 2008 -0,3% Y/Y a výhľadu pre 4Q 2008 -3,5% Y/Y) pristúpil k zníženiu úrokovej sadzby na level 1%, práve táto „psychologická úroveň“ je však považovaná za príčinu aktuálnej úverovej krízy. Podobne ako FED i BoJ pristúpila k ráznemu kroku a po siedmych rokoch znížila sadzby o 0,2% na level 0,3%. Všetky tieto kroky centrálnych bánk majú spoločného menovateľa v podobe výrazného spomaľovania ekonomík. Zatiaľ čo US ekonomika je potápaná vlastnou spotrebou (za 3Q -3,1% Y/Y, čo je prvý negatívny prírastok od roku 1991 a najväčší prepad za posledných 28 rokov), tak japonská ekonomika je tlačená kolapsom exportu a fenoménu „carry trades“.

Práve uvoľňovanie menovej politiky je tou správnou náplasťou na rany akciových trhov. US akciové trhy si tak pripísali najvyššie týždenné nárasty od roku 1974, podobne býčiu rely zaznamenali i európske a ázijské akciové trhy. Pozitívny vývoj akciových trhov nenechal chladných carry trades, ktoré sa po viac ako desiatich dňoch nadýchli „vysokohorského vzduchu“ pri úrovni 100,00 USD/JPY. Tvorba carry sa odráža v odlive investícií z USD do ostatných destinácii, čo podporuje býčie tábory na kráľovskom páre 1,29 EUR/USD a kábli 1,64 GBP/USD.

Podľa výroku „kráľ je mŕtvy, nech žije nový kráľ“ je minulotýždňová seansa minulosťou a ostal iba jej odkaz do budúcnosti v podobe recesie US ekonomiky a „psychologickej úrovne“ úrokových sadzieb FEDu, ktorý tak naznačil, že je ochotný po viac ako 50-tich rokoch vstúpiť do „beztiažového stavu“ pod 1% (strach z výrazného kolapsu US ekonomiky). Nový kráľ má podobu znižovania sadzieb RBA, európskych centrálnych bánk ECB, BoE a to všetko sa udeje pod prikrývkou US „pracovného triatlonu“ s piatkovým dobehom v podobe US nezamestnanosti za október (aktuálne 6,1%).

Práve výhľad znižovania sadzieb RBA (zajtra nad ránom) a ECB, BoE (vo štvrtok) má spoločného menovateľa v podobe 0,5%-ného uvoľňovania menovej politiky (pri RBA na 5,5%, ECB na 3,25% a BoE na 4%). Jedinou záhadou ostáva BoE, kde trhové odhady už v plnej miere započítavajú 0,75%-né zníženie sadzieb, pričom ani 1%-né zníženie nemusí byť prekvapením. Pokračovanie globálneho znižovania sadzieb centrálnymi bankami pre podporu ekonomického rastu je živnou pôdou pre akciové trhy, čo by prostredníctvom rastu carry trades (týždenný výhľad je býčí k 103,00/10 USD/JPY) otvárajú priestor k maximám na kráľovskom páre 1,3500/50 EUR/USD a 1,7200/50 GBP/USD. Býčí týždenný výhľad by mohli umocniť i negatívne dáta z US pracovného trhu, kde sa očakáva strata pracovných miest 10-ty mesiac po sebe (aktuálne by mali prekročiť za október level 200 tis., čo by bola najvyššia strata od marca 2003) a piatkový nárast US Nezamestnanosti do pásma 6,3-6,5% (aktuálne 6,1%). Výhľad rastu US nezamestnanos ti zároveň navršuje predpoklad, že FED v decembri zlomí psychologickú úroveň sadzieb na 1%.

Naďalej však strednodobý výhľad udržujeme medvedí k pásmu 1,22/1,21 EUR/USD, čo by mohlo byť výsledkom potvrdenia recesie v EU, kde španielske dáta dosiahli prvú korekciu po 15-tich rokoch a výhľad nemeckých smeruje k potvrdeniu recesie (odhad za 3Q -0,25% Q/Q, posledný -0,5% Q/Q). Zelená bankovka by tak mohla čerpať energiu zo zatiaľ jediného záporného kvartálu (3Q -0,3% Y/Y), pričom starý kontinent by mal budúci týždeň (13.novembra) potvrdiť „technickú recesiu“.

Intradenný fundamentálny výhľad prinesie dáta finalizácie PMI (index nákupných manažérov) výrobného sektora za októbrové obdobie, ktorý by mal potvrdiť výrazné spomalenie priemyslu na starom kontinente. Nemecké i celkové dáta priemyslu z EU sú pod negatívnym výhľadom 50 bodov. Prípadný kolaps pod level 40-tich bodov spustí silný odliv carry EUR/JPY, čo bude tým správnym impulzom pre medvedí tábor na EUR/USD (cieľ na 1,2720/00). Omnoho dôležitejšie však budú dáta z USA v podobe ISM (index nákupných manažérov) výroby z USA, kde lokálne prieskumy už poukazovali na kolaps výroby (prieskum chikágskeho FEDu). Prípadný výraznejší pokles ISM z USA pod level 40 bodov podporí býčí výhľad páru k maximám na 1,3000/20 EUR/USD. Na druhej strane negatívnejšia finalizácia PMI z EU a kolaps PMI z UK pod level 40 (pod 50 spomalenie, pod 40 recesia) budú podporovať ústup carry a podporu zelenej bankovky k minimám na 1,2720/00 EUR/USD.

Najrizikovejší intradenný výhľad prináša UK ekonomika, kde prípadný kolaps PMI výroby pod level 40 bodov (hlboká recesia) podporí štvrtkové zníženie sadzieb BoE o 1% na úroveň 3,5%. UK ekonomika by tak mala dva z troch ekonomických pilierov v recesii (stavebníctvo a priemysel), pričom posledná vlajková loď sektor služieb je už poriadne „naklonená“. Tento výhľad by mohol intradenne brzdiť býčie tlaky na kábli a podporovať ústup k minimám na 1,62/1,6180 GBP/USD , pozitívnejšie dáta z UK a tvorba carry podporia výhľad k maximám na 1,6380/1,64 GBP/USD.

Carry budú okrem výhľadu US ekonomiky a akciových trhov pozorne sledovať i vývoj blížiacich sa amerických volieb (aktuálne má mierne navrch demokratický kandidát Obama). Hlavná intradenná rezistencia ostáva na magickej úrovni 100,00 USD/JPY, supportná línia je na minimách 98,00/97,80 USD/JPY. Intradenný výhľad ponechávame mierne býčí s prípadným rizikom poklesu PMI a ISM pod level 40-ich bodov (odliv carry trades a podpora zelenej bankovky).

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan