Akcie odmenili monetárnu expanziu FEDu

Piatkový akciový kokteil: DJIA 30 +1,57%/9325, S&P 500 +1,54%/968, Nasdaq Composite +1,32%/1720.

Dobrá správa hneď na úvod, október je za nami. Predchádzajúci mesiac zaznamenal akciový index S&P 500 najhoršiu stratu od roku 1987 a zároveň najvyššiu volatilitu v 80 ročnej histórii tohto indexu, kedy sme zaznamenali dva dni s prírastkami nad 9% a jeden deň zo stratou vyššou ako 9%. Napriek tomu si tento index za posledný týždeň pripísal najprudšie zisky za posledných 34 rokov. K tomuto zisku dopomohlo aj piatkové obchodovanie. Volatilita sa ale stále nestratila a indexy v poslednej hodine prišli až o polovicu svojich ziskov.

US akcie si však aj tak dokázali pripísať vzhľadom na úvodné straty veľmi pekné zisky. Piatkový býčí trh na Wall Street nemal svoj pôvod priamo v nejakej býčej správe, išlo skôr o reakciu na znižovanie sadzieb FEDom, ako aj očakávania prijatia nového programu vlády, ktorý by mal zabrániť prepadom hypoték US domácností, rastu medzibankových sadzieb a podpora vo vytvorenie facility na stabilizáciu trhu komerčných cenných papierov. Všetky tieto intervencie dokázali v poslednom týždni dopomôcť k stabilizácii akciových trhov.

Z makroekonomických zverejnení sme boli svedkami zverejnenia osobných výdavkov v súlade s očakávaniami a mierne lepšieho výsledku osobných príjmov. Tieto výsledky tak nepodporovali medvedie nálady na akciách. Ako veľmi dôležitú správu, ktorá bola zverejnená v piatok, vnímame dodatočné kroky Newyorského FEDu pre zabránenie vzniku systematického rizika na trhu credit default swapov (úverové deriváty na zabezpečovanie sa proti rizikám nesplatenia). Okrem toho, že celkový objem týchto derivátov klesol približne o tretinu, sa plánuje ku koncu roka aj vytvorenie clearingového domu pre tieto inštrumenty. Nakoľko za kolapsom/záchranou Bear Stearns ako aj AIG stoja práve tieto inštrumenty, systémové riziko pre finančný systém bude výrazne regulované.

Tieto kroky však nezabránia kolapsom bánk z iných dôvodov, napríklad kvôli prílišnej expozícii voči realitnému sektoru. Piatok bol opäť klasickým príkladom kedy FDIC zatvoril ďalšiu, v poradí už sedemnástu banku tento rok. Obeťou sa stala Freedom Bank z Floridy. Poskytnuté intervencie spolu s očakávanými krokmi FDICu adresujúcimi prepad hypoték, by mali vytvoriť predpoklady pre dosiahnutie krátkodobého, poprípade aj strednodobého dna na akciových trhoch. Dlhodobý trend však ostáva medvedí, nakoľko rozsah globálneho spomalenia je zatiaľ ťažké predpokladať, úverová kontrakcia ešte len začala a pokles cien nehnuteľností sa stále nepodarilo zastaviť.

Pre tohto týždenné obchodovanie sú najdôležitejšími udalosťami výsledky prezidentských volieb v US, kde zatiaľ poukazujú prieskumy na víťazstvo demokratického kandidáta Barracka Obamu pred republikánom McCainom. Podľa historických štatistík sa darilo US akciovým trhom oveľa lepšie počas vlády demokratického prezidenta, než počas pôsobenia republikánov v Bielom dome. Zvolenia Obamu by tak mohlo mať z historického hľadiska pozitívnejšie odozvy i na akciovom trhu.

Z makroekonomického kalendáru sa bude pozornosť sústreďovať hlavne na US pracovný trh, ktorý v piatok ponúkne výsledok už desiateho prepadu zamestnanosti v rade za sebou (očakávania v okolí -200 tis.) ako aj výsledok miery nezamestnanosti, ktorá by mala pokračovať v raste. Ešte predtým bude v stredu zverejnená ADP zamestnanosť, ale vzhľadom na nízku koreláciu tohto výsledku s piatkovými non-farm payrolls neočakávame od tohto výsledku výraznejší vplyv na trh. V stredu bude zverejnený aj výsledok ISM nevýrobného sektora, ktorý tak bude sekundovať piatkovým údajom z pracovného trhu. Korporátny kalendár pre tento týždeň ponúka hlavne zverejnenia automobiliek (Ford, General Motors) a problémových inštitúcií finančného sektora (Ambac, MBIA, Fannie Mae a AIG). Pozitívne výsledky týchto spoločností by boli povzbudením, no vzhľadom na znárodnenie Fannie a AIG by mal byť ich dopad limitovaný. Z technologického sektora očakávame výsledky spoločnosti Qualcomm, lídra toht o segmentu.

Úvod európskeho obchodovania poukazuje pre dnešok zatiaľ na pozitívne otváranie US akciových trhov. Korporátny kalendár je dnes prázdny a hlavnou udalosťou dňa tak bude zverejnenie ISM nevýrobného sektora. Ten by mal vzhľadom na piatkový prepad PMI z Chicaga skončiť horšie než očakávania.

Predpokladáme, že akcie by si dnes aj napriek tomuto výsledku, pokiaľ nevyjde veľmi výrazne od konsenzu, mohli pripísať ďalšie zisky. Technický obraz je stále v rastovom nadstavení a tak zotrvanie nad hladinou 9 150 bodov stále favorizuje býčí smer. V prípade prelomenia pod túto hladinu sa otvára priestor k prepadu až na hladinu 8 850 bodov. Výhľadom tak ostáva klesajúca línia zo septembrových maxím, pre dnešok v okolí 6 680 bodov.

Pozornosť počas dnešného dňa si zaslúžia údaje o predaji US automobilov za október. Anualizovaná miera predajov automobilov sa očakáva na úrovni 11,5 mil. Rizikom sú však horšie výsledky vzhľadom na spotrebiteľskú dôveru na rekordných minimách. Lepšie výsledky by mohli akciám poskytnúť rastový impulz.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Ján Beňák