Prepíše ECB a BoE históriu?

Úverová kríza a globálne spomaľovanie ekonomického rastu sa včera prejavili poklesom PMI (index nákupných manažérov) naprieč starým kontinentom a ostrovnou ekonomikou. Sektor služieb v Eurozóne klesol na 10-ročné minimá, v UK ekonomike na 12-ročné minimá. Oba indexy sú v pásme negatívneho výhľadu sektora (pod 50-timi bodmi) a nebezpečne sa približujú do pásma recesie ekonomiky (pod 40-timi bodmi). Výrazné spomalenie oboch ekonomík by sa malo vzhľadom k dôležitosti sektora služieb pre ekonomický rast prejaviť v dnešnom znižovaní sadzieb ECB a BoE.

Okrem PMI sektora služieb Eurozóna priniesla výsledky maloobchodných tržieb, ktoré síce skončili pozitívnejšie ako trhové odhady, ale záporné hodnoty poukazujú na výraznejšie spomalenie spotrebiteľských výdajov, čo by sa malo premietnuť do kontrakcie ekonomického rastu EU (potvrdenie recesie v 3Q, 2Q -0,2% Q/Q).

US ekonomika priniesla výsledky prvej disciplíny US „pracovného triatlonu“ v podobe ADP zamestnanosti (tvorba pracovných miest v súkromnom sektore), ktoré dosiahli 6-ročné minimá, čo udržuje výhľad piatkových Nonfarm Payrolls (tvorba pracovných miest v US ekonomike mimo agrárneho sektora) hlboko pod levelom -200 tis. Všetko by to malo smerovať k postupnému približovaniu US nezamestnanosti k úrovni 7% (naposledy v roku 2003) z aktuálneho levelu 6,1%. Negatívny výhľad pre pracovný trh poskytuje i prieskum štatistickej spoločnosti Challenger, ktorá potvrdila najväčší nárast rušenia pracovných miest v spoločnostiach za posledných päť rokov (rok 2003, kedy bola nezamestnanosť 7%).

Okrem pracovného trhu US ekonomika poskytla podobne ako starý kontinent výsledky ISM (index nákupných manažérov) sektora služieb, ktorý poukazuje na najhorší pokles za posledných 11-rokov. Rizikové zložky sú zamestnanosť a nové objednávky, ktoré presne odzrkadľujú aktuálny stav US ekonomiky (3Q -0,3% Y/Y, výhľad pre 4Q smeruje k -3,5% Y/Y) a riziko nárastu US Nezamestnanosti až k 8%.

Práve negatívny vývoj US ekonomických fundamentov a mierne pozitívne EU dáta (maloobchodné tržby) podporovali počas včerajšej obchodnej seansy býčie nálady na kráľovskom páre EUR/USD k maximám na 1,3100/20 a kábli 1,6200/10 GBP/USD. Nočný obrat na US akciových trhoch (obavy z vývoja piatkových výsledkov pracovného trhu) podporili výrazný odliv carry trades zo svojich pastvín (USD/JPY 97,60/50), čo podporilo korekciu býčích ziskov na hlavných menových pároch (EUR/USD 1,5810/00, GBP/USD 1,5780/70).

Dnešný fundamentálny kalendár prináša rozhodnutie o sadzbách dvoch najsilnejších európskych centrálnych ECB a BoE. Výhľady pri oboch centrálnych bankách sú „holubičie“. ECB pod tlakom hrozby ekonomickej recesie by mala pristúpiť druhý mesiac po sebe k zníženiu sadzieb o 0,5% na level 3,25%. ECB v doterajšej 10-ročnej histórii nikdy neznížila sadzby o viac ako 0,5%, ale objavujú sa hlasy, že aktuálna hrozba spomalenia ekonomiky podporuje takúto možnosť (0,75%-né zníženie sadzieb). Na druhej strane upätosť ECB na inflačné cielenie (aktuálny level inflácie 3,2% Y/Y) nepredpokladá zníženie sadzieb ECB pod level inflácie, z čoho vychádza predpoklad znižovania sadzieb o 0,5%.

BoE pod tlakom najhoršej ekonomickej recesie ostrovnej ekonomiky od druhej svetovej vojny (minister financií Darling) bude musieť pristúpiť k výraznému uvoľňovaniu menovej politiky. Trh aktuálne započítava znižovanie sadzieb menového výboru BoE o 0,75% na level 3,75%, pričom v hre je i výraznejšie zníženie sadzieb o 1%. MPC (menový výbor BoE) od svojho vzniku v roku 1997 nikdy nepristúpilo k výraznejšiemu zníženiu sadzieb ako o 0,5%-ný bod, práve aktuálne započítavanie o 0,75% je už nad ich historickým meradlom, čo podporuje i predpoklad 1%-ného znižovania sadzieb BoE. BoE pred rokom 1997 bola známa svojimi častými znižovaniami sadzieb o 1% naposledy v roku 1993 (posledná ekonomická recesia). UK ekonomika potrebuje silný impulz, ktorý by mohol mať podobu 1%-ného zníženia sadzieb (názor premiéra Browna). Ostrovná ekonomika sa potápa čo potvrdzujú výsledky ekonomického rastu za 3Q (-0,5% Q/Q, najväčší prepad od roku 1991 a výhľad EU komisie pre rok 2009 na úrovni -1% Y/Y), práve výrazný krok zníženia sadzieb by mohol mierne stabilizovať úverový trh.

Okrem zasadnutia ECB a BoE, sa na trhu objavujú šumy, že by sa k nim mohla pridať i SNB (Švajčiarska národná banka). Práve SNB časti zaväzuje svoju menovú politiku na ECB (posledné koordinované znižovanie sadzieb centrálnymi bankami), čo by mohlo viesť k zníženiu sadzieb SNB o 0,25% na level 2%.

Intradenný výhľad kráľovského páru EUR/USD ponechávame mierne býčí, kde podpora ekonomiky v podobe znižovania sadzieb ECB by mala udržať tohtotýždenný trend (postavený hlavne na kolapse US pracovného trhu). Rezistentná úroveň sa nachádza na maximách 1,3050/70 EUR/USD, podobne by si mohol viesť i kábel s cieľom na maximách 1,6100/20 GBP/USD. Rizikom ostáva vývoj US akciových trhov, ktoré pred obavami o zajtrajší pracovný trh sa môžu tlmiť carry trades (voda na mlyn zelenej bankovke). Prípadné nižšie zníženie sadzieb ako sú trhové odhady (ECB -0,5%, BoE -0,75% bude trhom prijaté negatívne, čo podporí výpredaj k minimám na 1,2680/60 EUR/USD a 1,5720/00 GBP/USD. Trhy aktuálne pozitívne reagujú na signály pre podporu ekonomiky (zníženie sadzieb centrálnymi bankami) akékoľvek protiinflačné kroky budú brané negatívne.

US ekonomika bude naďalej v očakávaní výsledkov zajtrajšieho pracovného trhu a dnes poskytne pravidelné doplnkové dáta z pracovného triatlonu v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti. Obe zložky žiadostí už dlhodobo presahujú svoje pásma recesie pracovného trhu (maximá z roku 2003), čo len podporuje predpoklad nárastu US nezamestnanosti k 7% do konca roka.

USD/JPY budú pokračovať vo svojom medveďom kanáli a čakať na reakciu US akciového trhu pred zajtrajšími TOP dátami z pracovného trhu (Nonfarm Payrolls a US nezamestnanosť). Práve pracovný trh sa podľa analytikov môže stať jazýčkom na váhach pre znižovanie sadzieb FEDu pod level 1%. Tento vývoj bude tlačiť carry k úrovni 97,30/20 USD/JPY, rezistencia je na maximách 98,60/70 USD/JPY. Carry udržujeme do zajtrajších dát pracovného trhu v miernom medveďom trende.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uver