Potvrdenie recesie v EU sa blíži

Minulý týždeň opäť potvrdil, že dopady finančnej krízy na globálnu ekonomiku sa zintenzívňujú, čo prinieslo niekoľko neočakávaných krokov centrálnych bánk a výsledkov ekonomických fundamentov. Najviac prekvapila BoE (Bank of England), ktorá pod tlakom hrozby najsilnejšej ekonomickej recesie od druhej svetovej vojny znížila sadzby o 1,5% na úroveň 3%, čo predstavuje najnižšiu sadzbu ostrovnej ekonomiky od roku 1954. BoE sa tak snaží naštartovať úverový trh, ktorý by mohlo byť iskierkou nádeje pre Britániu.

Z ekonomických fundamentov zaujali dáta pracovného trhu z USA, ktoré jednoznačne poukazujú na recesiu násilnejšej ekonomiky. Piatkové dáta Nonfarm Payrolls (tvorba pracovných miest mimo agrárneho sektora) pokračovali v prepade desiaty mesiac po sebe. US ekonomika tak za tento rok stratila 1,2 mil. pracovných miest a smeruje tak k posledným dátam z US ekonomických recesií (v roku 1991 1,8 mil., v roku 1982 2,1 mil.). Rizikom je, že US ekonomika strácala pracovné miesta i počas prvého polroka, kedy vláda podporovala ekonomiku fiškálnymi stimulmi. Väčšinu pracovných miest US ekonomika však stratila za posledné tri mesiace kedy sa potvrdila recesia (-0,3% Y/Y za 3Q) a práve negatívny výhľad do 4Q (odhady -3,5% Y/) vytvára predpoklady prekonania rekordov straty pracovných miest z rokov 1991 a 1982. Za výsledkami Nonfarm Payrolls nezaostávala ani US nezamestnanosť, ktorá dosiahla 14-ročné maximá na úrovni 6,5% a smeruje ku kritickej hranici 7% (rok 1993). Práve prekonanie úrovne 7% a smerovanie k maximám US nezamestnanosti z rokov 1982/83 (8-10%) bude pre FED podľa viacerých analytikov kľúčové v pokračujúcom znižovaní sadzieb (odhady smerujú k 0,5%-námu zníženiu sadzieb počas decembrového zasadnutia FOMC).

Niečo už počas svojho piatkového vystúpenia naznačil i člen FEDu Lockhart (prezident atlantského FEDu), ktorý nevylúčil teoretickú možnosť zníženia sadzieb FEDu na 0%-nú úroveň (doterajšie minimum z roku 1954 je na 0,25%). US ekonomika tak vstúpila do ekonomickej recesie, čo sa bude prejavovať pokračujúcim prepadom ekonomického rastu a rastom nezamestnanosti. Práve tento negatívny výhľad podporuje nulové sadzby FEDu, ktorý by tak nadviazal v novodobej histórií centrálnych bánk na BoJ.

Reakcia finančných trhov na negatívne dáta z US ekonomiky bola v piatok prekvapujúca, US akciové trhy skončili v ziskoch, čím jasne potvrdili, že predchádzajúce dve obchodné seansy a straty 10% boli dostatočné i pre takéto dáta z US pracovného trhu. Stabilné akciové trhy sa podpísali i pri výraznej tvorbe carry trades 99,30/40 USD/JPY. Tvorba carry podporená i víkendovým vyhlásením Číny o fiškálnych stimuloch pre ekonomiku (586 mld. USD v priebehu nasledujúcich dvoch rokoch) viedla k erupcii kráľovského páru k víkendovým maximám na 1,2890/1,29 EUR/USD a káblu 1,5870/80 GBP/USD.

Intradenný fundamentálny kalendár neprináša okrem investorskej dôvery z Eurozóny (Sentix) a výrobnej inflácie z UK žiadne významnejšie dáta (stráca na sile po minulotýždňovom znížení sadzieb BoE). Tento výhľad opäť poskytuje neobmedzenú moc akciových trhov nad menovými pármi prostredníctvom carry trades. Trhy počas víkendu však otvorili s obchodnými gapmi, čo by mohlo počas európskej seansy podporovať snahu menových párov o ich zatvorenie. Carry by tak mali smerovať k minimám na 98,10/00 USD/JPY, tento vývoj carry trades by bol opäť silnou podporu pre korekciu zelenej bankovky na kráľovskom páre s výhľadom k minimám na 1,2720/00 EUR/USD. Rezistenciu (v prípade pokračujúcej býčej rely na akciovom trhu) by počas dnešného dňa mali tvoriť víkendové maximá (USD/JPY 99,30/40, EUR/USD 1,2890/1,29).

Týždenný výhľad ponechávame medvedí s možným návratom pod level 1,25 EUR/USD. Tento výhľad podporuje potvrdenie najtvrdšej ekonomickej recesie v nemeckej a európskej ekonomiky od druhej svetovej vojny. Tento týždeň prináša výsledky ekonomického rastu za 3Q, kde odhady pre nemeckú a európsku ekonomiku sú v červených dátach (-0,2% Q/Q), čo po zápornom 2Q je reálny výsledok recesie. Okrem ekonomického rastu očakávame dáta investorskej dôvery z Nemecka v podobe ZEW indexu. Pri aktuálnom vývoji trhov sú negatívne dáta zo starého kontinentu vnímané veľmi negatívne (preferuje sa zelená bankovka).

Kábel GBP/USD počas týždňa očakáva výsledky pracovného trhu, ktorý po kolapse ostrovnej ekonomiky za 3Q (-0,5% Q/Q), by mohol priniesť výraznejší rast Nezamestnanosti (očakávaná je na úrovni 5,7%). Týždenný výhľad na kábli ponechávame pod tlakom negatívnych výsledkov z EU a možného nárastu nezamestnanosti v UK k minimám pod levelom 1,54 GBP/USD.

US ekonomika podobne ako minulý týždeň prinesie najdôležitejšie dáta až počas piatkovej seansy v podobe maloobchodných tržieb za októbrové obdobie. Trhové odhady smerujú k poklesu o -2% M/M, čo by bol najvýraznejší kolaps od roku 2001, zároveň by išlo o štvrtý prepad spotrebiteľských výdajov po sebe (najhorší trend spotrebiteľských výdajov za posledných 34 rokov). Vývoj základnej zložky ekonomického rastu USA len potvrdzuje predpoklad pre 4Q (-3,5% Y/Y, čo by bol najhorší prepad od roku 1982). US akciové trhy by mohli byť opäť deprimované očakávaniami na piatkové dáta spotrebiteľských dáta, čo by len potvrdzovalo odliv carry trades a podporu zelenej bankovky.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan