Akcioví obchodníci stále dúfajú...

US akciová seansa bola včera pod nadvládou medvedieho trendu. Aj keď sa v závere akcie snažili mierne skorigovať svoje straty, bilancia obchodovania ostáva v červených číslach. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 -1,99%/8693, S&P 500 -2,20%/898, Nasdaq Composite -2,22%/1580.

Úvod obchodovania na Wall Street priniesol prudký prepad akcií a to bez nejakého konkrétneho medvedieho impulzu, takže išlo skôr o pokračovanie medvedej nálady z pondelkového obchodovania. Pokles cien ropy na nové 19-mesačné minimá bol opäť ďalším medvedím faktorom na akciách, nakoľko podporoval pokles akcií energetického sektora, jedného z troch najsilnejších segmentov spolu s finančným sektorom a technológiami. Vzhľadom na očakávanie globálnej recesie je výhľad pre cenu ropy medvedí.

Akcie finančného sektora však nezaostávali za energetickým, kedy analytici Goldman Sachs priradili výstražný rating akciám životných poisťovní. Zhoršenie situácie na kapitálových trhoch, pokles príjmov z poplatkov a očakávanie odpisov strát z prehodnocovania ich rizikových aktív pravdepodobne vyústia do znížení ich ratingov a nutnosť získavať kapitál. Počas druhej polovice akciovej seansy sa objavili správy, že manažér aktív Bear Stearns, spoločnosť BlackRock, ktoré prevzal FED pri nútenom spojení problémového brokera s JP Morgan produkujú vyšší cash flow než sa očakávalo a môžu mať vyššiu cenu než na akej sú aktuálne ohodnotené. Možnosť, že aktíva, z ktorých prehodnocovania priznali finančné inštitúcie po celom svete viac ako 900 mld. USD strát, by mohli mať vyššiu hodnotu, než je ich trhová cena, podporili eufóriu na akciách a ich nárast v závere seansy. Netreba však zabúdať na to, že produkovaný cash flow sú historické údaje. Ak sa ale pozrieme na aktuálnu situáciu, res p. očakávania budúceho vývoja, kedy nezamestnanosť prudko rastie a dlhy na hypotékach domácností sú vyššie než cena ich nehnuteľnosti, nie je správne predpokladať, že takýto vývoj bude pokračovať naďalej. Zdá sa, že akcioví obchodníci zabúdajú základnú poučku, že predchádzajúce výnosy nie sú zárukou budúcich výnosov.

Do správy o aktívach Bear Stearns prišla ďalšia správa s býčím potenciálom od Fannie Mae a Freddie Mac, dvoch znárodnených podporovateľov hypotekárneho trhu v US. Predstavenie nového plánu na zvrátenie vývoja na realitnom trhu bolo naplánované na 20:00 CET. V ňom sa obe spoločnosti dohodli na znížení splátok úverov pre domácnosti, ktoré nesplácali svoje hypotéky už viac ako 3 mesiace, nehnuteľnosť využívajú na bývanie a doteraz nevyhlásili bankrot. Zároveň sa stanovila maximálna úroveň splátok v pomere k príjmom domácností. Po JP Morgan a Citigropu ide už o tretí plán na podporu realitného trhu v poslednej dome. Celkovo však od vypuknutia krízy v auguste predstavili finančné spoločnosti množstvo plánov, ktoré, ako sa zdá, zatiaľ nemali očakávaný dopad. Obrovský počet cielených hypoték v aktuálnych plánoch by však mohol pomôcť stabilizovať prepady realitného trhu, ale jeho dno stále nie je v dohľade.

O problémoch podobného rozsahu vie svoje aj najväčšia US automobilka General Motors. Včera za „okamžité činy“ urgovala aj predsedníčka snemovne reprezentantov Nancy Pelosi-ová. Podľa jej slov by mali následky kolapsu ktorejkoľvek automobilky v US na ekonomiku devastujúce účinky. Otázkou tak je len to, kedy bude zverejnená vládna pomoc. Plán na záchranu automobiliek by mal byť financovaný z plánu TARP. Z tohto plánu, pôvodne určeného na odkupovanie rizikových aktív z bilancií bánk a finančných inštitúcií sa zjavne stal nástroj na rekapitalizáciu celej US ekonomiky. Aj posledné vyjadrenia predstaviteľov ministerstva financií sa akosi vyhýbali jasným vyjadreniam k otázke odkupovania aktív. Podľa dostupných informácii by už dnes malo ministerstvo financií zverejniť zmenu účelu plánu TARP na rekapitalizíciu finančných inštitúcií miesto odkupovania aktív. Novou doložkou, ktorá sa však nebude týkať už poskytnutých injekcií má byť nutnosť získať aj súkromný kapitál popri získavaní zdrojov z TARPu.

Dnešný makroekonomický kalendár neobsahuje žiadne fundamenty, prejavy čakáme len od dvoch členov FEDu Kohna a Sterna. Korporátny kalendár ponúka výsledky maloobchodného reťazca Macy's, ktorý si zaslúži pozornosť vzhľadom na piatkové maloobchodné tržby, pondelkový kolaps Circuit City a skutočnosti, že maloobchod najlepšie vypovedá o súčasnom stave amerického spotrebiteľa.

Akciové trhy prepadávali už dva dni po sebe, čo volá po možnej korekcii. Problémom však je, že býčí tábor nemá silnejšiu oporu pre takýto scenár. Možným impulzom je zmena podmienok plánu TARP. Klesajúci výhľad pre futures na akciový index Dow Jones IA 30 tak ostáva zotrvaním pod býčou líniou tvoriacou sa od minulého štvrtku, aktuálne v okolí 8 020 bodov. Jej prelomením sa otvára priestor k hladine 8 920/00 bodov ako klesajúcej línie z maxím z 5. novembra ťahanej cez maximá z 10. novembra. Pokiaľ však táto línia nebude prelomená a revidovanie podmienok plánu TARP nebude zobrané pozitívne, priestor prepadu siaha k úrovni 8 400 bodov s výhľadom na 8 300 bodov.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Ján Beňák