Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 -4,73%/8282, S&P 500 -5,19%/852, Nasdaq Composite -5,17%/1499

Akcioví býci včera dostali silný výprask od opačného tábora, kedy nepomohlo k obratu situácie na Wall Street ani zrevidovanie podmienok používania plánu TARP. Tento plán, pôvodne po problémoch s jeho schvaľovaním, mal byť určený na odkupovanie rizikových aktív z bilancií bánk. Odkupovaním sa malo stanoviť dno pod týmito aktívami, čo malo zabrániť priznávaniu dodatočných strát z prehodnocovania aktív. Podľa revízie využitia tohto plánu sa však tieto výsledky použijú na kapitálové investície v širokom spektre spoločností, ktoré budú potrebovať čerstvý kapitál. Z plánu na odkupovanie problémových aktív z bilancií bánk sa tak stane plán na kapitálové investície v problémových spoločnostiach, nakoľko nový plán zasahuje širšie spektrum spoločností už aj mimo finančný sektor.

Paulson dostal k dispozícii z celkového objemu zdrojov v pláne TARP prvú polovicu, ktorá je už ale takmer celá vyčerpaná. O tom, či minister financií resp. jeho nástupca dostane druhú polovicu, bude hlasovať kongres. Po problematickom prvom schvaľovaní plánu bude hlasovanie o čerpaní druhej tranže veľmi obtiažne. Za prvé bude treba vysvetliť, prečo je potrebná rekapitalizácia bánk, keď doteraz bolo cieľom nakupovanie rizikových aktív, ktorý mal byť definitívnym riešením. Druhým problémom bude boj o automobilku General Motors. Paulson akúkoľvek pomoc pre túto spoločnosť odmieta a včera sa k nemu pridal aj republikán Shelby. Podľa neho problém veľkej trojky nie je národným problémom, ale vlastný problém týchto spoločností. Na druhej strane, hovorkyňa snemovne reprezentantov a Nancy Pelosi ako aj vplyvný demokrat Barney Frank vyjadrili nutnosť poskytnutia pomoci pre automobilky. Frank dokonca včera predstavil plán vo výške 25 mld. USD určeného na pomoc automobilkám. Dô vodom, prečo bola revízia prijatá negatívne je, že použitím zdrojov i pre nefinančný sektor, ostane menej peňazí pre banky, ktoré boli týmto plánom cielené. Kapitálové investície klasicky znižujú akcionársku hodnotu, nakoľko má novozískaný kapitál prioritu vo vyplácaní dividendy. Ide tak o medvedí faktor pre akcie finančných inštitúcií. Okrem toho včera FED vydal vyhlásenie, že regulátory bánk budú konať, ak sa im dividendy spoločností budú zdať privysoké. Znižovanie dividend je rovnako ďalším medvedím faktorom pre akcie.

Plán TARP mal okrem finančného sektora pomôcť aj reálnej ekonomike. Výhľady k jej stavu včera vyjadrili na konferencii bankárov v New Yorku aj predstavitelia hlavných US bánk. Výkonný riaditeľ JP Morgan vyjadril obavu, že by situácia v reálnej ekonomike mohla byť horšia než situácia na kapitálových trhoch. Pri kontrakcii celého finančného trhu ide o veľmi negatívne vyjadrenia. Zahanbiť sa nedal ani výkonný vedúci Merrill Lynch, podľa ktorého je ekonomika v rapídnej kontrakcii a presahuje predchádzajúce recesie. Najbližšie porovnanie vidí až vo Veľkej hospodárskej kríze z roku 1929. Pri týchto výhľadoch ekonomiky je tak stále smiešne, že analytici očakávajú, aj keď už nižší, ale stále nejaký rast ziskov pre budúci rok. Globálna ekonomika sa rúti do silnej recesie a tak majú akciové trhy stále dlhu cestu k svojmu dnu, nakoľko klesajúce zisky nenechávajú priestor pre rast akcií. Akcie sú už veľmi blízko dosiahnutia svojich tohtoročných miním a tak sa zatiaľ nepotvrdzujú a ni domnienky dosiahnutia dna zo strednodobého hľadiska. Sentiment je stále krehký a trh nedokáže nájsť akúkoľvek pozitívu správu, o ktorú by sa mohol oprieť pri svojej rely. Negatívne vnímané sú aj všetky doterajšie intervencie na akciovom trhu.

O problémoch ekonomiky US, ako aj globálneho trhu, sa už presvedčilo množstvo spoločností, naposledy predvčerom maloobchodný predajca elektroniky Circuit City, ktorý požiadal o ochranu pred bankrotom. Včera tohto predajcu nasledoval hlavný konkurent v tomto poli, Best Buy, ktorý vyhlásil, že vidí prudké zmeny v spotrebiteľskom sentimente, kedy jednoducho domácnosti nenakupujú. Aktuálne prostredie je tak najťažšie vo viac ako 40 ročnej histórii spoločnosti. Spoločnosť tak výrazne zrevidovala odhady ziskov pre budúce obdobie. Rovnako včera zrevidoval očakávania ziskov aj ďalší maloobchodný predajca, Macys.

Podobne vidí situáciu aj líder technologického sektora, spoločnosť Intel. Tá včera po zatvorení akciových trhov zverejnila revíziu odhadov príjmov ako aj marží pre najbližší kvartál. Tie boli revidované nadol, nakoľko spoločnosť eviduje slabnúci dopyt vo všetkých segmentoch trhu z geografického hľadiska ako aj z hľadiska zákazníkov. Podobné vyhliadky má aj najväčší výrobca čipov pre mobilné telefóny Qualcomm, ktorý eviduje prudký pokles objednávok od odberateľov. Od Citigroup dostal ranu pod pás aj Google, kedy boli spoločnosti znížené výhľady príjmov. Technologický sektor po začiatku roka, kedy sa ešte nesledovalo prudké spomalenie globálnej ekonomiky, vyčnieval nad ostatnými sektormi. Nakoľko sú však produkty technologického sektora kapitálovo náročné a úverová kríza zasahuje ekonomiku hlbšie než by sa očakávalo, technologický Nasdaq včera dosiahol už nové tohtoročné minimá.

Pre dnešné obchodovanie bude najdôležitejším výsledkom kvartálny zisk na akciu od najväčšieho maloobchodného predajcu na svete, spoločnosti Wal-Mart. Spoločnosť je komponentom indexu DJIA 30 a druhou najväčšiu US spoločnosťou podľa trhovej kapitalizácie. Jej výsledok by mohol vyjsť lepšie než konsenzy, nakoľko spoločnosť vďaka svojej cenovej politike prilákala väčšinu zákazníkov. Makroekonomický kalendár ponúka výsledky obchodnej bilancie za september, ktorá sa očakáva s nižším deficitom kvôli zníženiu importov a hlavne poklesu spotreby ropy. Rovnako bude dnes zverejnený aj výsledok týždenných žiadostí o podporu v nezamestnanosti.

Futures na US akciové indexy zatiaľ poukazujú na pozitívne otváranie s miernymi ziskami, môže však ísť len o zatváranie krátkych pozícii na futures. Sentiment ostáva stále naklonený ďalším poklesom, čo by mohol zvrátiť len lepší výsledok Wal-Martu, ale hlavne zvýšenie ziskových projekcií. Tie sú však nepravdepodobné, nakoľko maloobchodný sektor zažíva silnú kontrakciu. Spoločnosť by tak mala skôr ponechať budúce výhľady. Obchodná bilancia by mala poskytnúť len miernu oporu, nakoľko sa zlepšenie obchodnej bilancie očakáva, rovnako aj zachovanie tohto trendu do budúcnosti vďaka lacnejšej rope, benzínu a dolári.

Dnešná seansa by tak mohla byť v znamení mierne býčích nálad, pokiaľ Wal-Mart prekvapivo nezníži projekcie zisku. Zajtra síce trh očakáva zverejnenie maloobchodných tržieb a aj keď sa očakávajú výrazne horšie, no trh už svojim predošlým prepadom z časti započítal prípadné negatívne čísla v rámci konsenzov. Riziko ďalších prepadov je však stále vysoké, ale akciový index S&P 500 ako aj futures na ne sú už veľmi blízko svojich tohtoročných miním, čo by mohlo poskytnúť akciám technickú podporu. Priestor pre pohyb futures na akciový index DJIA 30 tak vidíme po hladinu 8 500/50 bodov, ktorá by mala obmedziť pohyb nahor. Naopak, zdolanie včerajších miním na 8 170/50 by podporilo pokles k hladine 8 000/7 950 bodov. Výpredaj však môže byť zosilnený novými minimami na futures na S&P 500.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým fin