Akcie sa ponárajú hlbšie k svojim minimám

Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 -5,07%/7997, S&P 500 -6,12%/806, Nasdaq Composite -6,53%/1386, NIKKEI -6,89%.

Obchodná seansa na Wall Street priniesla včera hlavným akciovým indexom nové dlhodobé minimá, kedy obavy o dopady recesie a problémy finančného sektora stále tlačia akcie nadol.

Medvedia nálada na akciách pretrvávala už počas európskeho obchodovania, kedy si banky medzi sebou znižovali ratingy a výhľady a vyjadrovali sa o nedostatočnosti výšky kapitálu iných bánk. Tieto správy doliehali aj na finančné inštitúcie spoza druhej strany Atlantiku. Bod zlomu však prišiel po vyhlásení US banky Citigroup, že preberá na svoje knihy aktíva svojho SIV fondu (mimobilančný investičný fond), ktorými boli hlavne cenné papiere naviazané na komerčné hypotéky, teda hypotéky na výstavbu nákupných centier, kancelárií atď. Hodnota týchto aktív bude so znižujúcou sa ekonomickou aktivitou a poklesom kúpyschopnosti obyvateľstva klesať a predstavujú tak po rezidenčných hypotékach a cenných papieroch naviazaných na realitný trh nové problémové cenné papiere. Ďalšími rizikovými cennými papiermi sú sekuritizované krátkodobé pôžičky, syntetické cenné papiere, dlhové cenné papiere naviazané na kapitálové odkúpenia spoločností atď.. Problémom Citigroup však je, že má mimo bilancií podobné toxické aktíva až vo výške 820 mld. USD, z ktorých väčšina je naviazaná na realitný trh.

Problémy vo finančnom sektore zďaleka nekončia a odloženie plánu TARP až na novú administratívu je silným negatívnym momentom. Okrem toho ratingová agentúra Standard and Poor´s včera znížila rating zaisťovateľovi rizík dlhopisov Ambac, čo prispelo k tlaku na finančný sektor.

Na pokračujúci prepad realitného trhu upozornili aj výsledky začatej výstavby a vydaných stavebných povolení, kedy oba tieto ukazovatele sledované za mesiac október, skončili na rekordných minimách. Pred samotným otvorením akciového trhu však prudký nárast cien ropy podporil cez energetický sektor nárast akcií, ale do konca seansy ropa stihla skorigovať na nové 22 mesačné minimá.

Medvediemu sentimentu na akciách prispela aj zápisnica FOMC. Tá sa vyjadruje, že ekonomika by sa mala ocitnúť v kontrakcii celý druhý polrok aktuálneho roka a následne počas prvého polroka 2009. Recesia US ekonomiky by tak trvala celý jeden rok. Okrem toho predpoklady smerujú aj k ďalšiemu prudkému nárastu nezamestnanosti. Výhľady tak môžeme považovať za záruku ďalšieho znižovania sadzieb, ale samotný FED vyhlásil, že aj po znížení sadzieb riziká pre ďalšie spomalenie ekonomiky ostávajú. Znižovanie sadzieb tak je pravdepodobne len ochranou pred rizikami deflácie, ktorú niektorí členovia FOMC označili ako možnú. Deflácia spolu s celoročnou recesiou by mali utvrdiť očakávania pokračovania medvedieho trendu na akciách.

Korporátny sektor včera okrem správ Citigroup ponúkol aj vyjadrenie výkonného riaditeľa spoločnosti Microsoft, že firma ukončila svoje rokovania so spoločnosťou Yahoo!. Táto správa zasiahla celý technologický sektor, ktorý tak korigoval včerajšie zisky po výsledku spoločnosti Hewlett-Packard. Dôležitou pre seansu bolo aj druhé kolo svedectiev predstaviteľov US automobiliek pred kongresom. Ich volanie o pomoc však opäť padlo na neúrodnú pôdu a výkonný riaditeľ automobilky Chrysler dokonca vyhlásil, že spoločnosť má vypracovaný núdzový plán pre požiadanie o ochranu pred veriteľmi. Akcie automobiliek tak opäť reagovali prudkým výpredajom. Kolaps automobiliek a jeho dopad na zamestnanosť bude naozaj veľmi výrazný, podobne však môže zasiahnuť aj úverové trhy, ktoré by opäť zaznamenali nárast nedôvery medzi veriteľmi a dlžníkmi, čo by malo na reálnu ekonomiku veľmi negatívne dôsledky. Už teraz sa totiž pohybujú požadované výnosy pri dlhopisoch nebonitných spoločností na maxi mách minimálne z roku 1986. Kolaps automobiliek by ale túto situáciu oveľa viac zhoršil.

Záver seansy však opäť patril medvediemu táboru, ktorý opäť odštartoval prudký výpredaj akcií. Hlavné akciové indexy tak skončili pod predchádzajúcimi tohtoročnými minimami a tak Dow Jones a S&P 500 skončil na minimách z marca 2003 a Nasdaq Composite na minimách z apríla toho istého roka.

Počas ázijskej seansy rozšírili indexové futures svoje straty a poukazujú na dnešnú seansu v záporných číslach. Pre dnešné obchodovanie neočakávame žiadne kvartálne zverejnenia od lídrov akciových trhov, po zatvorení však zverejňuje kvartálne výsledky spoločnosť Dell, výrobca osobných počítačov. Hlavnou otázkou je, či spoločnosť bude nasledovať výhľady poklesu predaja osobných počítačov ako naznačila spoločnosť Intel, alebo naopak sa pripojí k spoločnosti Hewlett Packard, ktorá predvčerom prekvapila zvýšením očakávaní ziskov.

Makroekonomický kalendár dnes ponúka zverejnenie tradičných štvrtkových nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ktoré naposledy prekvapili svojim silným nárastom. Aktuálne sa očakáva mierna korekcia predchádzajúceho rastu, ale ani lepšie výsledky nemenia výhľady zhoršovania situácie na US pracovnom trhu. Výrobný sektor ponúkne dnes výsledok prieskumu výroby Philadelphského FEDu, ktorý by mal opäť potvrdiť svoje recesné výhľady zotrvaním blízko miním z recesie na začiatku 90-tych rokov.

Neočakávame, že by makroekonomické výsledky mali mať výraznejší dopad na trh, pokiaľ nevyjdú výraznejšie horšie než konsenzy. Absencia kľúčových zverejnení by tak mohla podporiť odraz akcií zo svojich nových miním, čo by sa potvrdilo vymanením futures na Dow Jones zo svojho intradenného klesajúceho kanálu, ktorý si futures vytvorili po závere včerajšej seansy. Prelomenie pásma v okolí úrovne 8 000 bodov by tak otváralo priestor k hladine 8 170 bodov s výhľadom na 8 400 bodov. Naopak, prelomenie klesajúceho pásma smerom nadol by otváralo priestor k hladine 7 800 bodov s výhľadom na 7 600 bodov.

Netreba však zabúdať na výraznú volatilitu akciových trhov a časté zmeny trendu pre to je potrebné si pozície chrániť stop-loss príkazmi. Rovnako uvedené scenáre sú vypracované na ohlásených vyjadrenich a očakávaní výsledkov makroekonomických čísiel, alebo hospodárskych zverejnení, ktoré obsahuje dnešný akciový kalendár. V tomto období finančnej krízy sme však neraz vystavení neohláseným zverejneniam, komentárom, či intervenciám najmä z finančného sektora, ktoré majú tendenciu zmeniť, či úplne narušiť spomínané intradenné výhľady.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Ján Beňák