Zlato čihí, ropa hota

V súčasnosti by sme sa mohli dočkať rozdvojenia komoditného sektora, tak ako to bolo počas krachu Lehman Brothers. Zlato v tom čase výrazne získavalo na atraktivite ako bezpečná investičná destinácia, naopak zvyšok komodít trpel prehlbujúcim sa strachom z nižšieho dopytu.

Včerajšie výsledky z US pracovného trhu priniesli prvé negatívne správy, keď výrazne vzrástol počet nových i pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti. (Nové žiadosti o podporu dosiahli maximá z roku 1992, pokračujúce dokonca maximá z roku 1982). Toto bol pre celý komoditný trh impulz smerom k nižším cenám. Ďalší negatívny zásah prišiel zo strany najhorších výsledkov prieskumu filadelfského FEDu od roku 1990. Ropa sa so svojim januárovým kontraktom CLF9 po týchto výsledkoch výraznejšie sklonila k psychologickej 50 dolárovej bariére (decembrový kontrakt CLZ8 sa obchodoval už dokonca pod touto úrovňou).

Negatívna reakcia ropy a akciových trhov zatlačila aj cenu zlata na nižšie úrovne. No toto spoločné smerovanie ropy, akciových trhov a zlata sa malo už v najbližších hodinách narušiť. Dôvodom bolo odmietnutie vládnej podpory automobilovému priemyslu zo strany senátu. Senát rozhodovanie o podpornom 25 miliardovom balíčku odložil až na december. Jedná sa pri tom už o druhé odloženie vládnej pomoci v tomto týždni, keď v pondelok nechala súčasná administratíva rozhodovanie o využití zvyšku balíčka (v rámci záchranného plánu TARP), až na budúceho prezidenta. Napätie, ale i neistota na trhu poslala akciové trhy prudko nadol. Akciový index S&P 500 dosiahol so stratou 6,7 % na 11-ročné dno, Dow Jones na päť a pol ročné minimá so stratou 5,6 %. Nasdaq včera zaknihoval stratu 5,1 %.

Ropa na prepad akciových trhov odpovedala strmím zlacnením. Neodolala ani 50-dolárová bariéra, keď sa cena ropy (CLF9) ponorila až k 48,37 USD/barel. Včerajší deň tak ropa nakoniec zatvorila s výraznou stratou 7,46 %. Zlato (GCZ8) však skončilo v zisku 1,73 %. Neschválenie vládnej pomoci ohrozuje všetky tri automobilky bankrotom, čo vysiela negatívny signál celej ekonomike, vrátane finančného sektora. Finančný trh je v súčasnosti poznačený najmä spomenutým odložením využitia zvyšku podporného balíčka v rámci programu TARP, no k zlepšeniu nálady určite neprospeli ani ostatné výpredaje jednej z piatich najväčších bánk Citigroup, čo môže naznačovať novú vlnu nedôvery investorov v kondíciu finančného sektora. Táto banka v priebehu týždňa zažila prudké výpredaje, čo ju stálo polovicu hodnoty akcií. Od začiatku novembra banka stratila až 66 % z celkovej ceny akcií. Návrat rizika na finančný sektor tak znova podporuje atraktivitu zlata ako bezpečnej investičnej alternatívy. Index volatility VIX, ktorý sa využíva na vyjadrenie miery neistoty na trhu včera intradenne dosiahol úroveň 89, čím sa priblížil hodnotám dosiahnutých v čase krachu investičnej banky Lehman Brothers. V tom čase zlato prejavilo silnú snahu rásť a nedbalo na vplyv akciových trhov ani ropy.

Finančné trhy môžu rátať s podporou záchranného plánu TARP teda až v priebehu nasledujúceho roka, kedy sa vlády v USA ujme novozvolený prezident Barack Obama. Automobilky by sa vládnej podpory mohli dočkať najbližšie až v decembri. Dovtedy môže na trhu neistota a nedôvera pretrvávať, čo môže byť jeden z hlavným pilierov rastu ceny žltého kovu. Druhý pilier, o ktorom sme už viac krát písali, je rastúci záujem o fyzické nákupy zlata, z dôvodu blížiacich sa kresťanských vianočných sviatkov. Z dlhodobejšieho hľadiska by sa tak zlato mohlo dočkať návratu až k 800 dolárovej úrovni.

Dnes v ekonomickom kalendári absentujú výsledky z USA a nedočkáme sa ani žiadneho firemného výsledku z akciových trhov. Zaujímavou správou môže byť dnešné rokovanie o ďalšom osude Citigroup (naplánované na 14:00), kde sa zatiaľ hovorí o jej rozdelení, alebo naopak zlúčení s inou spoločnosťou. Do konečného rozhodnutia však môže zasiahnuť viacero možností. V prípade, že výsledok rokovania zoberú akciové trhy priaznivo, cena zlata by sa do záveru obchodovania mohla odhodlať až k 770 dolárom za jednu trójsku uncu. V opačnom prípade by sa kov mohol dočkať zmiernenia býčej sily. Dolnú hranicu dnes vidíme na 750 až 745,50. Ropa by na priaznivejší scenár osudu banky Citigroup mohla zareagovať návratom nad 50-dolárovú úroveň smerom k 52 USD/barel. Nepriaznivý výsledok rokovania o banke by však mohol obnoviť medvedie tlaky a s prepadom akciového trhu by sa Ropa mohla dočkať nového tohtoročného dna na úrovni 48 USD/barel.

Z dlhodobejšieho hľadiska je ropa silne zaťažená negatívnymi dopytovými fundamentmi, ktoré sa na ňu valia z každej strany. O poklese odhadov globálneho dopytu informovali za sebou EIA (sekcia US ministerstva pre energetiku), IEA (Medzinárodná agentúra pre energetiku) aj samotný OPEC (združenie producentov ropy). Včera bol zverejnený negatívny výsledok o poklese japonského exportu (Japonsko je 3. najväčší spotrebiteľ ropy na svete). A podľa všetkého sa ropa nebude môcť oprieť ani o stabilný dopytom zo strany Číny (po USA je Čína svetová dvojka v spotrebe energií). Číne totiž hrozí zatvorenie viac ako 100 tisíc výrobných spoločností do konca tohto roka a dôsledkom toho až 10 % nezamestnanosť v regiónoch odkiaľ sa vyváža najviac tovaru do sveta.

Jeden z najdôležitejších ukazovateľov ceny lodnej dopravy Baltic dry index od svojich júlových 11-tisícových úrovni prepadáva k úrovni 800, keď jednoducho niet takmer komu predávať. V prístavoch stoja lode plné tovaru i ropné tankery bez adresy kupujúceho. Jediným povzbudením pre ropu je možná intervencia zo strany OPECu a iných producentov mimo tejto organizácie. Na určitý čas by sa tak mohlo producentom podariť zastabilizovať ropu medzi 50 a 60-dolárovou cenou a prvotná trhová eufória po prípadnej intervencii by mohla ropu dostať bližšie k úrovni 70. Z dlhodobejšieho hľadiska však bude ropa v riziku výpredajov až kým sa ekonomická situácia neustáli. Predstavitelia FEDu v tomto týždni ponúkli odhad trvania ekonomickej recesie v USA až do druhej polovice budúceho roka. V tejto súvislosti nevylučujeme prepad ceny ropy až na úroveň 40 USD/barel. Prvé stretnutie OPECu je naplánované už na 29. novembra, očakáva sa však, že až na ďalšom stretnutí by sa mohlo rozhodovať o prípadnej intervencii, to znamená až 17. decembra. Do vtedy sa ropné medvede môžu pevne držať kormidla a zatlačiť ropu až k 45-dolárovej úrovni.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Zelman