Za rastom akcií očakávanie záchrany Citigroup

Piatkový akciový kokteil: DJIA 30 +6,54%/8046, SP500 +6,32%/800, Nasdaq Composite +5,18%/1384. Japonský akciový trh bol v pondelok zatvorený.

US akciové trhy ukončili piatkové obchodovanie opäť v prudkom náraste, ktorý klasicky prišiel v závere obchodovania, počas dňa však na chvíľu akciové trhy rozšírili svoje nové 11-ročné minimá. V úvode obchodovania sa akcie ešte snažili o postup, kedy ťažili z očakávaní zasadnutia predstavenstva Citigroup, ktorej akcie stratili za posledný týždeň viac ako 60% svojej hodnoty a hrozilo, že úplne stratí dôveru investorov. Na trh sa však nedostávali žiadne informácie ktoré by vyjadrovali snahu manažmentu o nejaké záchranné kroky a akcie tak vymazali okamžite zisky z premarketu a rozšírili svoje prudké prepady posledných dní.

K prepadu akcií sa pridal aj technologický sektor, ktorý aj keď ťažil zo zverejnenia lepšieho výsledku spoločnosti Dell ešte v štvrtok po zatvorení trhov, vyjadrenia analytikov k udržateľnosti týchto výsledkov boli skeptické a tak technologický sektor nedokázal udržať prvotný náskok.

Bez výraznejších impulzov tak akcie nemali dôvod na výraznejšie pohyby. Najdôležitejší čas, záver seansy, však priniesol správu od budúceho prezidenta Barracka Obamu, že na post nového ministra financií si zvolil aktuálneho prezidenta Newyorského FEDu, Timothy Geithnera. Geithner bol jedným z hlavných architektov záchranného plánu pre pomoc Bear Stearns ako aj AIG a trh tak pravdepodobne zobral jeho vymenovanie ako záruku ďalších možných intervencií na finančných trhoch, ako aj v ostatných odvetviach ekonomiky, pozitívne. Akcie sa tak prudko obrátili zo svojich miním. Pozitívna reakcia akciových trhov však mala pravdepodobne aj iný dôvod. FED a ministerstvo financií pracovali na záchranných plánoch pre problémové finančné inštitúcie vždy cez víkend a tak piatkové obchodovanie započítavalo aj záchranný plán pre Citigroup. Táto banka, druhá najväčšia v USA podľa bilančnej sumy, je stále príliš veľká na to, aby mohla skolabovať (tz. too big to fail) a preto trh očak ával, že cez víkend bude predstavený záchranný plán pre túto spoločnosť.

Očakávania trhu boli vypočuté a cez víkend sa objavili správy o očakávaní plánu odstránenia rizikových aktív z bilancií Citigroup a ich presun na vládu podobne, ako to spravila švajčiarska vláda v prípade UBS. Finálna verzia bola predstavená dnes v noci. Ministerstvo financií zainvestuje do banky dodatočných 20 mld. USD z plánu TARP (v októbri spoločnosť získala z plánu TARP 25 mld. USD) a spoločnosť dostane garanciu až na 306 mld. USD problémových cenných papierov naviazaných na realitný trh. Straty z prehodnocovania týchto cenných papierov sa rozdelia nasledovne: prvých 29 mld. USD preberá Citigroup, ďalšie straty budú rozdelené nasledovným pomerom: 90% vláda a 10% Citigroup. Na tieto straty požičia FED Citigroup pôžičku vo výške týchto strát. Spoločnosť sa dohodla na zamedzení výplaty dividend: výška kvartálnej dividendy nemôže byť vyššia než 1 cent na najbližšie tri roky. Ministerstvo financií má okrem toho záruku, že môže do Citigroup naliať dodatočných 20 mld. USD kapitálu.

Pre daňových poplatníkov tak vyplývajú z tohto kroku len dodatočné straty, nakoľko Citigroup má na svojich knihách najviac rizikových aktív zo všetkých US bánk a záchranným krokom boli vlastne tieto riziká presunuté z banky na vládu a teda obyvateľov USA.

US indexové futures však prijímajú tieto kroky ako pozitívne a udržujú si mierne zisky. Absencia prudkých nárastov je tak potvrdením očakávaní, že v piatkovom náraste akcií bola započítavaná aj možnosť záchrany Citigroup. Pri všetkých posledných prudkých nárastoch ale došlo ďalší deň k ich korekcii. Preto i pre dnešný deň, napriek pozitívnej nálade akciových futures v týchto hodinách, platí riziko korekcie piatkových ziskov.

Dnes obsahuje makroekonomický kalendár výsledok predaja existujúcich domov za október, ktoré sa čakajú oproti predchádzajúcemu údaju s ďalším zhoršením. Korporátny kalendár dnes neobsahuje zverejnenie lídrov akciových trhov, po zatvorení však zverejňuje výsledky spoločnosť Hewlett Packard. Dow Jones futures s decembrovou expiráciou (YMZ8) by tak dnes mohli skorigovať svoje piatkové zisky k úrovni 7 800 bodov s výhľadom na 7 670 bodov. V predchádzajúcom týždni sme však boli svedkami oživenia investícií do zlata, ktoré začalo svojim rastom konkurovať i US štátnym dlhopisom a poukazuje tak na miernu obnovu apetítu po riziku. Takéto správanie investorov sekundárne podporuje i akciový trh. Z toho dôvodu apelujeme na akciových obchodníkov, aby kontrolovali pohyb futures na US štátne dlhopisy (ZNZ8) a zlata. Pokles futures na dlhopisy a rast zlata tak môže opäť vniesť na akciový trh krátkodobú úľavu s potenciálom udržania piatkových ziskov. V takom prípade by zostala v platnosti hlavná rezistencia, tvorená klesajúcou líniou v okolí 8 370/8 400 bodov, ktorej prelomenie by bolo silným býčím signálom s potenciálom k 8 500 bodov.

Tento týždeň očakávame v utorok dôležitú revíziu ekonomického rastu za 3Q spolu s Case-Shillerovým indexom cien domov za september. Kvôli štvrtkovému voľnu (deň vďakyvzdania), kedy budú akciové trhy zatvorené, boli zverejnenia makroekonomických výsledkov presunuté na stredu. V tento deň tak budú zverejnené výsledky objednávok tovarov dlhodobej spotreby, osobné príjmy a výdavky, predaje nových domov a Michiganská spotrebiteľská dôvera. V piatok bude obchodovanie na akciových a futures trhoch len polovičné oproti klasickému obchodnému času.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Ján Beňák