Prekoná ECB svoj tieň?

Včerajšia obchodná seansa potvrdila globálne spomaľovania ekonomík prostredníctvom výrazného prepadu makroekonomických údajov z oboch strán Atlantiku. PMI (index nákupných manažérov). Sektor služieb EU ekonomiky skončil na 10-ročných minimách, čo spolu s piatym kontinuálnym poklesom maloobchodných tržieb podporuje výrazné prehĺbenie ekonomickej recesie starého kontinentu vo 4Q.

Podobné dáta ISM sektora služieb priniesla zelená bankovka, kde prepad dosiahol 11-ročné dno. Omnoho negatívnejší je pokles pod level 40 bodov, ktorý potvrdzuje výraznú recesiu daného sektora (sektor služieb pritom tvorí hlavnú zložku ekonomického rastu). Ďalšie negatívne dáta z US ekonomiky priniesol doráňaný pracovný trh, ktorý začal svoj pracovný triatlon. ADP zamestnanosť (tvorba pracovných miest v súkromnom sektore) dosiahla 7-ročné minimá, ale svojou úrovňou -250 tis. pracovných miest výrazne ovplyvnila piatkové odhady Nonfarm Payrolls k úrovni -400 tis.

Poslednými dátami včerajšej obchodnej seansy bola Béžová kniha lokálnych dištriktov FEDu, ktorá len potvrdila potápajúci sa stav US ekonomiky. Najrizikovejšími oblasťami ostávajú realitný, pracovný a úverový trh. Napriek negatívnym dátam si US akciové trhy udržali býčí tón (DJIA 2,05%. SP 2,58%, Nasdaq 2,94%), čo podporilo kráľovský pár k maximám na 1,2720 EUR/USD. Ako sme už niekoľkokrát naznačili výrazný úrokový diferenciál medzi EUR a USD, aktuálne slúži ako základ carry trades na kráľovskom páre Rast akcií ťahá EUR/USD a naopak). Nepriaznivé výsledky US ekonomiky a negatívny výhľad prehlbujúcej sa finančnej krízy naďalej udržiava vysoký apetít po „safe heaven“ (USD dlhopisoch), čo udržia náš cieľ do konca roka 1,22/1,21 EUR/USD naďalej v reálnych farbách.

Dnešný fundamentálny kalendár prináša dáta "ťažkého kalibru" zo starého kontinentu v podobe zasadnutí dvoch kľúčových centrálnych bánk a revízie ekonomického výhľadu EU ekonomiky. Ako prvé Eurozóna predstaví revíziu ekonomického rastu za 3Q, očakávame potvrdenie recesie na úrovni -0,2% Q/Q (2Q -0,2% Q/Q), včerajšie dáta EU ekonomiky zároveň naznačujú výrazne prehĺbenie recesie.

Popoludní predstavia svoju menovú politiku dve TOP centrálne banky z Európy. Ako prvá zasadá BoE, ktorá pod tlakom spomaľovania ostrovnej ekonomiky (3Q -0,5% Q/Q) je pripravená podporiť ekonomiku znížením sadzieb o 100 bázických bodov na level 3% (naposledy BoE znížila úrokové sadzby prekvapujúco o 150 bázických bodov). Ak zníži BoE sadzby pod 2% tak sa dostane na najnižšiu úroveň od svojho vzniku v roku 1694. Prípadné výraznejšie zníženie sadzieb BoE nad trhové očakávania podporí smer kábla k minimám pod levelom 1,45 GBP/USD. Intradenná rezistencia sa na kábli nachádza na silnej úrovni pivota 1,4780 GBP/USD.

ECB po vstupe EU ekonomiky do recesie (dnes sa očakáva revízia za 3Q) a poklese inflačných rizík (na level 2,1% Y/Y) sa očakáva pokračovanie znižovania sadzieb (predpoklad zníženia o 0,5% na level 2,75%) . Otázka však znie, či ECB bude ochotná prekročiť svoj tieň (nikdy doteraz neznížila vo svojej 10-ročnej histórii sadzby o viac ako 0,5%). Výraznejšie znižovanie sadzieb oboch centrálnych bánk potvrdí obavy o vývoj ekonomík na starom kontinente a zároveň naznačí riziká deflácie. Dnes okrem zníženia sadzieb ECB očakávame hlavne revíziu ekonomického výhľadu ECB, čo môže výrazne poškodiť EUR/USD. Práve potvrdenie recesie výraznejším znížením sadzieb ECB a negatívnou revíziou EU ekonomického výhľadu od ECB môže poslať kráľovský pár k minimám na 1,2520/00 EUR/USD.

Zelená bankovka dnes poskytne pravidelné dáta nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti. Aktuálne patrí US pracovný trh k najrizikovejším článkom celej US ekonomiky, čo naznačili i včerajšie dáta ADP zamestnanosti a výhľady zajtrajších Nonfarm Payrolls. Výraznejší dopad napriek negatívnejším dátam žiadostí o podporu na zelenú bankovku neočakávame (trhy plne započítavajú prelomenie 7%-nej úrovne nezamestnanosti). Poslednými dátami US ekonomiky budú októbrové podnikové objednávky, ktoré pod tlakom spomaľovania budú pokračovať v korekcii (predpoklady -4%). Pár tak pod tlakom potvrdenia EU recesie (znižovanie sadzieb EUR a hlavne revízie ekonomických výhľadov EU ekonomiky) bude preferovať skôr medvedie tlaky počas EU seansy. Prípadné 0,5%-né zníženie ECB bez výraznejšej revízie ekonomického rastu EU ekonomiky udrží pár za podpory býčích US akciových trhov (USD/JPY k 93,40/50) s výhľadom k maximám 1,2740/50 EUR/USD.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan