USD pod tlakom revízií výhľadov US HDP a obáv z US nezamestnanosti

Včerajšia obchodná seansa priniesla niekoľko výrazných zvratov vo vývoji menových párov. Ranná seansa sa niesla pod zelenou zástavou, kedy USD získavala energiu z obáv pred zasadnutím o úrokových sadzbách BoE a ECB. Najväčšie obavy mali investori pred konferenciou ECB, prezident ECB Trichet mal predstaviť nové projekcie ekonomického rastu EU ekonomiky pre najbližšie obdobie.

Ako prvá priniesla rozhodnutie o sadzbách BoE, ktorá znížila úrokovú sadzbu o 100 bázických bodov na level 2% (najnižší level od roku 1954), v priebehu troch mesiacov tak BoE uvoľnila pod tlakom spomaľovania ekonomiky svoju úrokovú sadzbu o 300 bázických bodov. Výhľad pre BoE do nasledujúceho zasadnutia ostáva naďalej holubičí, čo podporuje i komentár BoE „ak by sadzby ostali na pôvodných 3%-ách tak by nezastavili pokles inflácie“ (naznačenie obáv z deflácie).

Omnoho „prekvapujúcejšie“ rozhodnutie prinieslo rozhodnutie ECB, ktorá konečne prekročila „svoj tieň“ a znížila úrokovú sadzbu o 75 bázických bodov na level 2,5%. Ide o najväčší holubičí prelet ECB počas jej 10-ročnej histórie. Predpoklady pokračujúceho oslabovania EU ekonomiky a pokles inflácie umožňujú ECB i v nasledujúcich mesiacoch pokračovať v znižovaní sadzieb („ sme pripravení podporiť ekonomiku kedykoľvek, ak si to vyžiada situácia“). Projekcie rastu EU ekonomiky pre rok 2009 klesli do negatívneho pásma (-1% Y/Y až 0,0% Y/Y), čo ale dokázal EUR/USD ustáť pri úrovni 1,26. Práve udržanie kľúčového pásma 1,25/1,26 EUR/USD (podľa Medzinárodného menového fondu sa jedná o rovnovážny kurz) sa stalo základom pre neskorší nástup býčieho tábora.

Zelená bankovka včera priniesla svoju druhú disciplínu US pracovného triatlonu (v stredu to bola ADP zamestnanosť) v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti. 4-týždňový priemer nových a pokračujúcich žiadostí dosiahol 26-ročné maximá (nezamestnanosť vtedy dosahovala úroveň 10%). Obe tohto týždňové disciplíny pracovného triatlonu (ADP na úrovni -250 tis.) poukazujú na dnešné dáta Nonfarm Payrolls (tvorba pracovných miest v US ekonomike) na úrovni -400 tis. Išlo by o 11-tu stratu pracovných miest po sebe v celkovom objeme takmer 1,6 mil. pracovných miest. Všetky výsledky pracovného triatlonu poukazujú na blížiacu sa úroveň US nezamestnanosti 7% (aktuálne 6,5%). Už prípadný dnešný nárast na level 6,8% bude znamenať 15-ročné maximá.

Omnoho pozitívnejší vplyv na vývoj EUR/USD mali výsledky podnikových objednávok a negatívna revízia objednávok tovarov dlhodobej spotreby z US ekonomiky. Obe kľúčové zložky ekonomického rastu HDP výrazne prepadli za októbrové obdobie, čo sa okamžite prejavilo v revízií ekonomického rastu pre 4Q (Goldman Sachs znížila odhad rastu US ekonomiky pre 4Q z úrovne -3,5% Y/Y na level -5,5% Y/Y). Tento výhľad podporili i vystúpenia predstaviteľov FEDu (Bernanke, Plosser, Evans). Práve tieto katastrofálne dáta ekonomického rastu spolu so stabilnými úrovňami US akciových trhov na začiatku US seansy podporili silné býčie výpady EUR/USD k maximám na 1,2840/50.

Neskorší kolaps US akciových trhov pod tiažou prepadu cien ropy (výhľad Merrill Lynch smeruje k 25 USD/barel) a problémov najväčších automobilových výrobcov v USA (negatívne ohlasy na ich požiadavky o podporu v US kongrese spolu s náznakom možného bankrotu General Motors) podporil korekciu kráľovského páru k minimám na 1,2740/30 EUR/USD. Carry trades pod tiažou návratu akcií na medvedí chodník atakujú kľúčovú supportnú bariéru 92,10/00 USD/JPY, ktorá je bránou k rizikovému levelu BoJ 90,00 USD/JPY (naznačenie úrovne pre intervenciu).

Po včerajšom znižovaní sadzieb má aktuálne EURo najvyššie úrokové sadby 2,5%, čo mu dodáva podporu prostredníctvom úrokového diferenciálu (GBP 2%, USD 1% s výhľadom zníženia o 0,5%). Už včerajšie medzibankové sadzby LIBOR poukazovali na rozdielne úrokové sadzby (3-mesačný Libor na GBP započítaval zníženie o 1% v plnej miere a 3-mesačný Libor na EURo ostal bez výraznejšej zmeny). Práve úrokový diferenciál môže zohrávať výraznú úlohu po stabilizácií akciových trhov (aktuálne EUR/GBP na historických maximách od zavedenia EURa).

Z dnešných ekonomických údajov zaujmú dáta nemeckých októbrových podnikových objednávok (predpoklad -12,1% Y/Y, posledný -2,7% Y/Y), ktoré by mali naznačiť korekciu nemeckej ekonomiky a mohli by počas európskej seansy tlačiť pár k technickej úrovni intradenného pivota 1,2720 EUR/USD. Práve prelomenie tejto úrovne bude kľúčové pre prípadný návrat páru pod level 1,27 k minimám na 1,2620/00 EUR/USD. Nástup US ekonomických fundamentov v podobe novembrových Nonfarm Payrolls (predpoklad -340 tis.) a US Nezamestnanosti by mali ale výraznejšie zatriasť trhom a podporiť EUR/USD návratom k včerajším maximám na 1,2840/50. Tento kolaps US nezamestnanosti by si nenechal ujsť ani kábel a pokúsil by sa o maximá 1,4800/20 GBP/USD. Prípadne lepšie dáta US akciového trhu (resp. v súlade s trhovými predpokladmi) by mohli udržiavať podporu zelenej bankovky (EUR/USD pod level 1,27, GBP/USD 1,4660/50).

Dôležitý bude i vývoj US akciových trhov, ktorý ovplyvňuje EUR/USD ako carry trades, ak US pracovný trh výrazne nepodporí medvedí tábor na akciových trhoch je možný rast EUR/USD za podpory akciových trhov nad level 1,28 EUR/USD. Výrazný prepad US akciových trhov bude ťažkým bremenom pre EUR/USD napriek negatívnym výsledkom z USA. Predpokladáme, že dnešný výhľad by mal podporovať býčie tlaky na kráľovskom páre a dobíjať level 1,28 EUR/USD (negatívne dáta US pracovného trhu by už mali byť započítané v očakávaniach akciových investorov).

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan