Kam siahajú ambície zlata?

Koniec pracovného týždňa priniesol viaceré zvraty a prekvapenia. Prvým dôležitým momentom bol pre trh odmietnutie podpory automobilovým výrobcom Chrysler a GM, keď senát pre nich neschválil 14 miliardovú vládnu pomoc. Odmietavé stanovisko senátu poznamenalo celkový sentiment na trhu s komoditami, pričom celá situácia nahrávala medvediemu táboru. Dominancia medveďov vydržala až do zverejnenia najdôležitejších výsledkov dňa z US ekonomiky, keď do hry náhle vstúpilo US ministerstva financií s vyjadrením, že by to mohol byť priamo Biely dom, ktorý by pomohol automobilkám udržať sa pri živote, pokým o ich ďalšom osude nerozhodne nová administratíva. Potrebné peniaze by sa pri tom mohli nájsť z balíka záchranného vládneho programu TARP. S novou nádejou pre automobilky sa situácia na trhoch otočila o 180 ° a celkový optimizmus pomohli podporiť aj piatkové zverejnenia výsledkov z US ekonomiky v podobe lepších ako očakávaných maloobchodných tržieb.

Ropa,CLF9 sa od skorého rána, kedy senát zamietol podporu automobilkám, dostala do zovretia medveďov, ktoré ropu z dovtedajších úrovní nad 47 USD/barel postupne stlačili o 4 doláre nižšie. Odmietavý postoj senátu a riziko kolapsu automobiliek, ktoré by so sebou zobrali aj veľké množstvo pracovných miest, vyvolali rýchlu reakciu jednej z najväčších investičných bánk Goldman Sachs, ktorá znížila odhadovanú cenu ropy pre budúci rok na priemerných 45 USD/barel, pričom v 1. kvartály by sa ropa mohla obchodovať na úrovni 30 USD/barel.

Aj vďaka tomu sa Ropa dostala takmer na 43 USD/barel. Následne sa však situácia začala ukľudňovať a spomínanými výsledkami z US ekonomiky, ale najmä ochotou Bieleho domu zachrániť automobilky sa ropa dostávala vyššie a zatvárala na cene 46,28 USD/barel, to znamená stratu 3,5 % (pričom ešte pred správami z Bieleho domu bola strata bez mála 10 %).

Tento týždeň, najmä jeho prvá polovica by mohla rope prospievať, keďže okrem stredajšieho zasadnutia OPECu sa dočkáme rozhodovania FOMC o úrokových sadzbách. V prvom prípade by sa členovia OPECu mohli zhodnúť na potrebe novej intervencie v prospech vyššej ceny ropy, s čím trh viac menej ráta. Čakať sa skôr bude o koľko OPEC zníži svoje ropné dodávky (uvažuje sa o 1 až 2 mil. barelov /deň), dôležitejšie by však mohlo byť či sa k intervencii pripoja aj niektorí ďalší producenti mimo tohto združenia. Ak áno, tábor býkov by sa mohol dočkať pomerne silnej podpory a šance na dosiahnutie OPECom želanej úrovne nad 70 USD/barel by sa výrazne zvýšili.

Deň pred zasadaním OPECu bude FOMC rozhodovať o úrokových sadzbách, pričom trh očakáva, že sa úroky v záujme podporiť domácu ekonomiku znížia o 50 bázických bodov zo súčasného 1 %. To by rope mohlo pomôcť jednak tým, že sa zmiernia obavy z dopytu, väčší význam však kladieme na vplyv dolára, ktorého atraktivita by sa mohla vďaka nižšiemu úročeniu zmenšovať. Ropa, ale aj ostatné komodity by tak mohli dostať šancu ako dolárové investičné alternatívy.

Už od začiatku týždňa preto predpokladáme atakovanie ceny okolo 50 – 55 USD/barel a ak sa rope nepostavia do cesty iné nepriaznivé vplyvy a ak sa v stredu k intervencii OPECu pripojí napríklad Rusko, nevylučujeme atakovanie 60 dolárovej úrovne. Ak by však OPEC zostal v strede týždňa s intervenciou sám, zrejme by mu dlhodobejšie nepomohla ani redukcia ropných dodávok o 2 mil. barelov denne.

Zlato, GCG9 o tomto silnom rastovom potenciály tohto kovu v súčasnosti počúvame zo všetkých strán. Hlavnými argumentmi je predpoklad klesajúceho dolára, ktorý má ťažiť najmä rekordne vysoký US vládny deficit, zhoršujúce sa ekonomické fundamenty a riziko nárastu inflácie vo svete najmä zo strany postupného návratu surovín k vyšším cenovým úrovniam. Okrem toho v súčasnej finančnej kríze zlato ťaží aj ako bezpečná investičná alternatíva s perspektívou atraktívneho výnosu pre investorov, na rozdiel napríklad od štátnych dlhopisov, ktoré v súčasnosti opakovane zaznamenávajú rekordne nízky výnos z dôvodu ich rekordných cien. Takmer k nule sa dostal výnos krátkodobých US štátnych dlhopisov, svoje historické minimá výnosu v uplynulých dňoch hlásili aj dlhodobejšie, napríklad 10-ročné štátne dlhopisy. Najväčšou konkurenciou pre zlato sú predovšetkým US štátne dlhopisy, ktoré s výnimkou Japonska ponúkajú najnižší výnos z pomedzi všetkých najvyspelejších svetových ekonomík.

Akú perspektívu nám teda môže ponúknuť zlato? Odhady kam sa až môže dostať cena zlata sa rôznia a hovoria o krátkodobom výhľade k 900 USD/unca a dlhodobom až pri 2.000 USD za uncu. Podľa porovnania pomeru zlata s akciovým indexom Dow Jones by to však mohlo byť ešte viac. Podľa dlhodobého porovnania zlata a indexu Dow Jones, indexu s viac ako 100 ročnou históriou vyplýva, že kým index rastie, zlato ustupuje a naopak. V súčasnosti sa nachádzame v medveďom pomere, čo znamená, že index klesá a zlato rastie. Pomer momentálne dosahuje úroveň približne 11.5, štatisticky je však optimálny pomer na úrovni 3.

Indexu úrovni 9 000 teda zodpovedá cena zlata 3 000 USD/uncu. Ak by sa teda zlato malo vyrovnať súčasnej hodnote indexu Dow Jones v okolí 8 750, kov by mal dosahovať cenu 2 915 USD/uncu. Treba ešte doplniť, že z dlhodobého porovnania trvajú jednotlivé cykly približne 15 – 20 rokov a ten súčasný medvedí cyklus (v prospech zlata) je ešte len na začiatku a môže indikovať ešte 8 až 10 ročný rast.

V súčasnosti, ak by teda index Dow Jones pokračoval v poklese, alebo by minimálne držal súčasné úrovne, zlato by sa mohlo dostať až do okolia 3 000 dolárovej za jednu trojskú uncu. Treba upozorniť, že ide o štatistiku, ktorá nič nezaručuje, avšak môže potvrdzovať názor, že zlato je dlhodobo veľmi sľubnou investičnou destináciou.

V horizonte tohto týždňa zlato dbá okrem spomínaných US štátnych dlhopisov, najmä na vývoj dolára, ktorému by nemuselo prospieť prípadné znižovanie úrokových sadzieb, čo sa čaká na utorňajšom zasadnutí FOMC. To by mohol byť impulz pre prelomenie súčasného cenového pásma 800 až 835 smerom nahor s výhľadom k 850 USD/uncu. K býčiemu sentimentu by mohla prispievať aj ropa, ktorá by mohla rastom zareagovať na zasadnutie OPECu.

Z ekonomických výsledkov by v tomto týždni mohli zasiahnuť do hry o cenu zlata: zajtrajšia výstavba domov a vydané stavebné povolenia, vo štvrtok to bude pracovný trh s novými a pokračujúcimi žiadosťami o podporu v nezamestnanosti a prieskum filadelfského FEDu. Dnes to bude najmä prieskum výroby v New Yorku (o 14:30) a priemyselná produkcia (o 15:15).

Pre oba výsledky sa čakajú horšie čísla, čo by mohlo zatlačiť na cenu US štátnych dlhopisov i na cenu dolára a podporiť zlato. Kov by tak už dnes mohol otestovať prelomenie spomínanej rezistencie na 835 USD/uncu. Ak by však výsledky dopadli nad očakávania lepšie, zlato by si s vidinou FOMC mohlo udržať ceny nad psychologickou bariérou 800 USD/uncu.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s fin