Ropa doslova na dne

Po ohrození investícií do nových ťažobných projektov, môže prísť i k ohrozeniu rentabilnosti súčasnej ťažby. To môže byť základom pre stabilizáciu ďalších prepadov.

Po tom, ako FOMC v utorok skresala úrokové sadzby na 0 – 0,25 % trh s komoditami zareagoval intenzívnym výpredajom. Zníženie úrokových sadzieb na historicky najnižšiu úroveň totiž len zvýrazňuje obavy trhu z toho, že sa ekonomická recesia v krajine najväčšieho spotrebiteľa ropy na svete môže prehlbovať a spolu s tým ďalej klesať dopyt. V súčasnosti sú to práve obavy z dopytu, ktoré vedú trh k stále väčšiemu stláčaniu ceny ropy na nižšie úrovne. Dnes exspirujúci januárový kontrakt ropy (CLF9) od utorka prepadol o takmer 20 % a včera kontrakt dosiahol najnižšiu cenu za 4 roky.

Včerajšia najnižšia cena bola 35,98 USD/barel. Trh včerajšie obchodovanie zatváral na 36,22 USD/barel, čo je viac ako 9,5 % strata.

Silu ropných medveďov včera neohrozili ani lepšie ekonomické výsledky, keď v predošlom týždni klesol počet Američanov žiadajúcich o podporu v nezamestnanosti. Lepšie než očakávania skončil aj prieskum filadelfského FEDu. Čo je však závažnejšie, ropné medvede nezastrašila ani ďalšia intervencie producentov, keď OPEC v stredu rozhodol o znížení ropných dodávok o 2 mil. barelov /deň a Rusko upozornilo na riziko poklesu exportu v objeme 320 tis. barelov. Podľa našich odhadov i podľa odhadov iných analytikov by pri tom takáto redukcia mala stačiť na vybalansovanie doterajšieho i očakávaného poklesu dopytu vo svete v priebehu budúceho polroka.

Je síce pravda, že OPEC má v súčasnosti naštrbenú povesť, keď nedokázal dodržať intervenciu stanovenú v októbri (splnil plán redukcie o 1,5 mil. barelov /deň len na 70 %). Napriek tomu je neochvejná sila ropných medveďov zarážajúca.

Ropa teda prepadla pod 40 dolárovú bariéru a nechala za sebou aj 38-čku, čo otvorilo priestor až k 25 USD/brarel, na ktorú nedávno upozornili analytici z Merrill Lynch.

Ponúka sa teda otázka, čo by mohlo ropu stabilizovať, keď nepomohla intervencia producentov a v súčasnosti nezaberá ani výrazné oslabovanie dolára, voči ktorému ropa doteraz vystupovala ako investičná alternatíva? Kedy sa podarí aspoň uspať ropné medvede, ak nie vrátiť rope atraktivitu investičnej destinácie? Ropa zrejme bude musieť siahnuť až na samotný základ, čím je ohrozenie súčasnej produkcie z dôvodu nízkych cien a nerentabilnosti ťažby.

Jednotnú výšku nákladov na produkciu jedného barelu ropy nie je možné vyčísliť, pričom by nám nemusel o situácii viac napovedať ani jednoduchý priemer týchto cien, keďže rôzne nie sú len náklady ale aj objem produkcie v jednotlivých štátov. Pozrime sa teda na tých najvýznamnejších producentov a skúsme sa zorientovať podľa nich, pričom u niektorých je ťažba ohrozená už pri súčasných cenách a ďalší majú túto hrozbu na dosah. (viď. priloženú tabuľku)

Rozhodne najsilnejším producentom je Saudská Arábia, ktorá má zároveň najsilnejšie slovo v OPECu. Jej cena nákladov na barel je 30 USD, takže aj z tohto dôvodu by sa dalo očakávať cenové dno v okolí 30 – 25 USD/barel.

Doteraz bola ohrozená najmä nová produkcia, keď kvôli nízkej cene nové ťažobné projekty strácali záujem investorov a mnohé z nich sú v súčasnosti zablokované. Napríklad ťažba z pieskov v Kanade v niektorých prípadoch presahuje náklady 60 dolárov na jeden barel.

V prostredí, kedy sa investori boja o prepad dopytu, nové projekty takmer nikoho nezaujímali a ich ohrozenie často krát ani v najmenšom nedokázali pohnúť cenou. Z dlhodobejšieho hľadiska by však práve absencia nových projektov ťažby mohla byť pre ropu hlavným zdrojom zdražovania. Samotní prezident Medzinárodnej agentúry pre energetiku, organizácia s jednou z najväčších autorít v problematike ropy na svete upozornil, že zastavovanie nových projektov sa môže ukázať už v priebehu 2 rokov, čo môže viesť k zdroju vážnych problémov pri uspokojovaní svetového dopytu.

Nízka cena a hrozba dlhšie trvajúceho nedostatku robia z ropy dlhodobo veľmi lákavú investičnú alternatívu s veľmi pravdepodobnou perspektívou návratu na historické maximá 147 USD/barel. I napriek je jej krátkodobý výhľad medvedí s cieľom k avizovaným 25tim USD/barel.

Dnešné obchodovanie sa vzhľadom na koniec pracovného týždňa a celkom nezaujímavý ekonomický kalendár, neponúkajúci žiadne americké dáta, môže držať v úzkom pásme 37 až 36 – 35 USD/barel. Vzhľadom na pomerne „tenký“, málo likvidný trh, však nevylučujeme ani riziko väčších cenových výkyvov, na čo si treba dať pozor a buď dnes zostať mimo trh, alebo si zabezpečiť pozície ochrannými stop lossmi.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Zelman