Slovenská koruna – podceňovaná mena?

Slovenská koruna od začiatku svojho uvedenia na finančné trhy prešla pomerne dramatickým vývojom. Od začiatku k nej občania pristupovali s pomerne veľkým odstupom až nedôverou. Módou bolo mať prostriedky v cudzej mene a zhodnocovať ich na termínovaných vkladoch, pričom vo všeobecnosti prevládal názor, že na danom type investície nemožno prerobiť a že investovanie do cudzej meny je pomerne výhodné.

Rozhodli sme sa podrobiť tieto názory analýze a pozreli sme sa na možnosti zhodnotenia investície do určitých vytypovaných mien očami priemerného slovenského investora. Tento investor mal v možnosť kúpiť danú menu, napr. dolár, nemeckú marku, českú korunu alebo iné meny a tieto prostriedky v cudzej mene zhodnocovať vo forme depozita v banke. Alebo mal možnosť si koruny ponechať a zhodnocovať ich taktiež vo forme depozita v banke.

Výnos investora sa teda skladal z dvoch zložiek: výnosu z termínovaného vkladu a zhodnotenia alebo znehodnotenia danej meny voči slovenskej korune. Transakčné a daňové náklady sme do výpočtov nezahrnuli.

Na základe historických údajov o vývoji najpoužívanejší mien na Slovensku (česká koruna, americký dolár, poľský zlotý, maďarský forint, švajčiarsky frank, euro a britská libra) a údajoch úrokových mier sme zostavili efektívnu hranicu možných investícií, t.j. model nám ukázal ako bolo optimálne investovať voľné zdroje do jednotlivých mien.

Z analýzy nám vyplynulo, že slovenská koruna počas uplynulých šiestich rokov patrila k menám s najlepším zhodnocovaním, aj napriek jej znehodnoteniu voči ostatným menám. To isté vieme konštatovať aj o období od roku 2000 do mája 2002, keď volatilita na trhoch bola podstatne menšia ako v predošlých obdobiach.

Na základe výpočtov je evidentné, že umiestňovanie aktív do tzv. stabilných mien ako sú dolár, euro, švajčiarsky frank a libra, bola z historického pohľadu nevýhodné. Model najviac aktív alokoval do slovenskej koruny spolu s poľským zlotým. V rámci skúmaného obdobia 2000 až máj 2002 model takisto naznačoval optimálne rozloženie len do krajín V4 s preferenciou slovenskej koruny.

Analýza a optimalizácia historická menového portfólia vybraných trojmesačných nástrojov slovenského (BRIBID3M), českého (PRIBOR3M), poľského (WIBOR3M), maďarského (BUBOR3M), švajčiarskeho (CHF LIBOR 3M) a britského (GBP LIBOR 3M) peňažného trhu spolu s jedným dolárovým (USD LIBOR 3M) a jedným euro (EUR LIBOR 3M) nástrojom peňažného trhu. Pri analýze boli použité údaje o mesačných výnosoch za obdobie od septembra 1996 do mája 2002, ktorých priebeh je ilustrovaný na obr. 1. Spolu s týmito údajmi boli použité aj údaje o mesačnom vývoji kurzov SKK k referenčným menám jednotlivých nástrojov peňažného trhu.

Pokračovanie článku nájdete na stránke Sympatia Financie, o.c.p. a.s. » »

Staršie články od Sympatia Financie nájdete na tejto stránke