Je včerajšia ropná rely predčasným optimizmom?

Aktuálny marcový kontrakt ropy CLH9 (NYMEX) včera zhodnotil o 6,6 % a uzatváral o 2,71 dolára vyššie než boli predošlé úrovne. Zatváracia cena včerajšieho dňa bola na úrovni 43,55 USD/barel.

Jednoznačné dôvody tohto rastu sa hľadajú ťažko. Podporné faktory, o ktoré by sa ropa mohla včera oprieť totiž boli prítomné aj pred tým, v čase kedy ropa smerovala k tohtoročným minimám. Naopak koncom minulého týždňa ropa stratila dve podpory, keď Rusi obnovili plynové dodávky do Európy cez ukrajinské územia a na Strednom východe sa Izrael s Hamasom dohodli na prímerí. Inaugurácia nového prezidenta nepriniesla nič nové, keď hoci optimistické plány nového prezidenta USA sľubujú podporu najväčšej ekonomike sveta, no v zásade nepriniesli nič, čo by trh už pred inauguráciou nepoznal.

Známe je aj odhodlanie OPECu, ktorý by najradšej videl cenu ropy nad 75 USD/barel, no zatiaľ si musí počkať, či jeho členovia dokážu stlmiť produkciu o 2,2 mil. barelov podľa dohody z decembrového zasadnutia. Čo sa teda na trhu s ropou zmenilo?

Ropa mala býčie tendencie už od utorka, kedy americkí obchodníci prišli na trh po pondelňajšom pracovnom voľne a v ten istý deň ošetrovali svoje pozície na expirujúcom februárovom kontrakte. Tak zvaný „short covering“ v daný deň dostal tento kontrakt ropu do zisku cez 6 %. Aj keď marcový kontrakt uzatváral v utorok so stratou, v priebehu dňa využíval vplyv februárového kontraktu. Ak by však mala zostať nálada na trhu rovnaká ako pred expiráciou februárového kontraktu, dalo by sa čakať, že sa ten nasledujúci marcový začne postupne znova zosúvať.

To sa však nestalo a naďalej zostáva v platnosti aj rozširujúci sa cenový rozdiel medzi aktuálnym a vzdialenejšími kontraktmi, čo samo o sebe naznačuje smer, ktorým by sa ropa mala ďalej uberať.

Utorňajšie nárasty ceny ropy korešpondovali s novými otrasmi bankového sektora, ktoré začali v pondelok (znárodnenie Royal Bank of Scotland) a pokračovali v utorok prudkým prepadom akcií banky Lloyds. Tento faktor však bol na trhu s ropou akoby neviditeľný, keď ho zatienil spomínaný expirujúci februárový kontrakt, ktorému sa pripisovala hlavná zásluha na cenovom raste ropy. Obnovené riziko finančného sektora povzbudilo v utorok najmä zlato ako bezpečnú investíciu. Prečo by však nemohla na tom začať získavať aj ropa, ktorej cena je v súčasnosti tak nízko, že ohrozuje nie len nové investície do ťažby, ale aj tú súčasnú. Pripočítajme k tomu psychologickú podporu OPECu, ktorý je pripravený znova intervenovať ak by cena ropy pokračovala v prepade.

Ropa teda podľa nás má čo ponúknuť investorom, ktorí sa môžu začať predháňať s nakupovaním, len aby dostali čo najnižšiu cenu. Riziko strát pre dlhodobejších hráčov je menšie (možnosť, že by cena ropy klesla na nulu je prakticky nereálna) než vidina ziskov.
V situácii, kedy sa z každej strany valia pesimistické predikcie globálneho ekonomického vývoja (napríklad včera Obamov poradca a zároveň ex-šéf FEDu Volcker hovoril, že USA je uprostred „matky finančných kríz“) je treba byť opatrný s prehnaným optimizmom na rope. Jej základy súčasného rastu sa môžu ukázať ako veľmi vratké a trh môže vyššie ceny využiť na obnovu predajov.

Začiatok týždňa bol neobvyklí aj tým, že v US ekonomickom kalendári chýbali dôležitejšie ekonomické zverejnenia, ktoré by pripomenuli trhu aktuálny stav ekonomiky. Dnes absencia negatívnych ekonomických fundamentov môže skončiť, keď sa dočkáme výsledkov z US pracovného trhu (nové a pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti o 14:30) a zároveň US ministerstvo pre energetiku zverejní stav US ropných zásob, ktoré sa čakajú so značným nárastom (o 16:30). Obe zverejnenia dnes môžu narušiť býčí optimizmus a zaraziť rope ďalšie nárasty.

Ak sa potvrdia pesimistické očakávania trhu voči týmto výsledkom, cena ropy sa môže dostať pod 43 USD/barelov s rizikom návratu do medvedieho pásma so začiatkom na júlových maximách a hornou hranicou na úrovni 41,35.

Autor: Michal Zelman