Britskú libru čaká ťažký deň

Neštandardná doba počas aktuálnej finančnej krízy prináša neštandardné výsledky čo potvrdzuje aktuálny vývoj USD a JPY. Zelená bankovka nemusí prinášať žiadne pozitívne výsledky z US ekonomiky, US akciové trhy nemusia končiť v zelených číslach a napriek tomu USD získava výraznú podporu (jasný dôkaz averzie investorov k riziku podporujúcej prodolárový sentiment). JPY je zasa ovplyvnený fenoménom „carry trades“ založenom na úrokovom diferenciáli (investori si požičiavajú prostriedky v menej úročených JPY a investujú do nástrojov v zahraničných menách s vyšším úročením), ktorý je plne závislý na pohybe akciových trhoch (rast akcií podporuje tvorbu carry trades a oslabovanie JPY, pokles akciových trhov odliv carry trades a prudké posilňovanie JPY). Aktuálne prehlbovanie dopadov finančnej krízy a jej reálne dopady na finančné trhy má dvoch neželaných víťazov USD (od pádu Lehman Brothers EUR/USD -17%, GBP/USD -27%) a JPY (EUR/JPY -29%, GBP/JPY -40%, USD/JPY -19%).

Práve vyššie spomenuté dôvody stáli i za včerajším pokračujúcim zvýšeným medvedím tlakom na menových pároch s USD a JPY.  Výraznú podporu pre pokračovanie ziskov zelenej bankovky poskytli i dáta zo starého kontinentu, európske dáta novembrových priemyselných objednávok skončili na historických minimách a CBI priemyselné trendy (hlavne podnikové objednávky) z ostrovnej ekonomiky skončili na 28-ročných minimách.

Najvýraznejšiu podporu zelenej bankovke a JPY poskytli však dáta  samotnej US ekonomiky. Aktuálny prázdny týždeň ekonomických fundamentov z US ekonomiky narušili iba včerajšie dáta z realitného  a pracovného trhu. Realitný trh bol prvotnou iskrou aktuálnej finančnej krízy a ani po takmer 18-mesiacoch nenašiel svoje dno o čom svedčia včerajšie dáta začatej výstavby a vydaných stavebných povolení. Začatá výstavba prepadla o takmer  polovicu (-45% Y/Y) oproti roku 2007, pričom dosiahla minimá z roku 1959. Výrazne nezaostávali svojim prepadom ani vydané stavebné povolenia, čo spolu s včerajším najvýraznejším prepadom indexu cien domov (podľa Federálnej agentúry pre financovanie domov) o -9,7% Y/Y za posledných 18 rokov jasne dokresľuje aktuálny stav prehlbujúcej sa recesie US ekonomiky.

Pracovný trh priniesol dáta nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ktoré zhodne poukazujú na 26-ročné maximá (výhľad pokračujúceho nárastu miery nezamestnanosti za januárové obdobie). Práve tieto dáta z US ekonomiky výrazne vystrašili US akciové trhy, ktoré dostali tvrdý úder i po predčasne zverejnených negatívnych výsledkoch Microsoftu. US akciové trhy sa tak vrátili spätne do červených čísiel (DJIA -1,28% , SP -1,52%, Nasdaq -2,76%), čo bolo základom podpory zelenej bankovky k minimám na EUR/USD 1,2910/00 a GBP/USD 1,37/1,3690. US akciové trhy ku koncu americkej obchodnej seansy mierne korigovali svoje straty takmer o polovicu, čo bolo základom neskoršej korekcie medvedích ziskov (EUR/USD 1,3020/30, GBP/USD 1,3910/20).

Ponorenie US akciových titulov do červených čísiel si nemohol nechať ujsť ani pokračujúci výpredaj carry trades (USD/JPY 88,10/00, EUR/JPY 114,00/113,95, GBP/JPY 121,30/25). Vývoj JPY sa čoraz častejšie dostáva na rokovania BoJ (Bank of Japan) a japonskej vlády, ktoré zhodne deklarujú nespokojnosť s aktuálnou apreciáciou (posilňovaním) JPY. Práve silný JPY a globálna finančná kríza stoja za 35%-ným prepadom japonského exportu, čo pre proexportne orientovanú japonskú ekonomiku znamená vstupenku do „recesného bahna“.

Dnešný fundamentálny kalendár opäť prináša iba dáta zo starého kontinentu, EU ekonomika zverejní PMI (index nákupných manažérov) sektora výroby a služieb. Obe zložky by mali pokračovať v poklese a potvrdiť tak prehlbujúcu sa recesiu nemeckej a EU ekonomiky. Výrazne negatívnejšie PMI sektora výroby (predpoklady Nemecka 31,8, Eurozóna 33,2) a služieb (Nemecko 45, Eurozóna 41,5) naznačujú možnosť návratu k minimám na 1,2920/00 EUR/USD. Stabilnejšie dáta naznačujú možnosť odrazu páru k maximám na 1,3080/1,31 EUR/USD. Strednodobý výhľad (1 a 2Q 2009) naďalej udržujeme medvedí k minimám na 1,2350/00 EUR/USD pod tlakom prehlbujúcej sa finančnej krízy.

Najdôležitejšie dáta týždňa však prinesie ostrovná ekonomika v podobe ekonomického rastu za 4Q 2008 (predpoklad -1,2% Y/Y, posledný  -0,6% Q/Q) a decembrových maloobchodných tržieb (predpoklad -0,6% M/M, posledný 0,2% M/M). Práve výraznejší prepad ostrovnej ekonomiky (niektoré odhady poukazujú na -1,5% Q/Q) pod kolapsom finančného sektora UK ekonomiky a prepadu spotrebiteľských výdajov otvárajú možnosť pokračujúcej korekcie GBP/USD k minimám na 1,3680/60. Stabilnejšie dáta do pásma kontrakcie ekonomického rastu (-1,3 až -1,4% Q/Q) so stabilnými dátami maloobchodných tržieb budú silným impulzom pre zastavenie výrazných medvedích ziskov k návratu nad level 1,40 GBP/USD s možnými maximami až na 1,4150/70 GBP/USD. Dá sa predpokladať, že počas aktuálneho týždňa GBP/USD započítal výrazne negatívne dáta ekonomického rastu, preto i miernejšie negatívne dáta môžu spôsobiť výrazný nákupný ošiaľ (GBP/USD už veľakrát ukázala svoju nevyspytateľnosť a divergenciu od ostatných párov). Strednodobý výhľad na GBP/USD je limitovaný aktuálnymi takmer 8-ročnými minimami (1,3620/00 GBP/USD), ktoré naznačujú možný odraz páru spätne nad level 1,40 GBP/USD. Naďalej však vidíme možný pokles páru k minimám na 1,31/1,30 GBP/USD pod tlakom výraznej kontrakcie ostrovnej ekonomiky v roku 2009 (viaceré prognózy poukazujú na kontrakciu až o -2,8% Y/Y).

US ekonomika ukončí tento týždeň ak ako ho začala bez ekonomických fundamentov, čo opäť podporuje závislosť na vývoji US akciových trhov. Aktuálne prehlbujúca sa neistota a dopyt po US dlhopisoch môže podporovať prodolárový sentiment, ktorý s negatívnymi dátami zo starého kontinentu bude udržiavať medvedí trend na EUR/USD a GBP/USD. Jedine prípadný odraz US akciových trhov do zelených úrovní napriek negatívnym dátam z Európy bude podporovať korekciu výrazných týždenných medvedích ziskov na EUR/USD a GBP/USD.

Autor: Valér Demjan