História kapitálového trhu Nemecka za uplynulých sto rokov
Pridajte názor28. 10. 2002 - Nemecký kapitálový trh patrí v súčasnosti k najrozvinutejším na svete. Pre bežného investora je zrejme zaujímavá odpoveď na otázku, ako sa dalo najoptimálnejšie investovať do nemeckých aktív (akcií, obligácií a peňažných poukážok) pri čo najnižšom riziku. Načo je takáto informácia dobrá?
Nemecký kapitálový trh patrí v súčasnosti k najrozvinutejším na svete. Pre bežného investora je zrejme zaujímavá odpoveď na otázku, ako sa dalo najoptimálnejšie investovať do nemeckých aktív (akcií, obligácií a peňažných poukážok) pri čo najnižšom riziku. Načo je takáto informácia dobrá? Pre bežného investora môže predstavovať pomôcku pri jeho vlastnom investičnom rozhodovaní, v akom pomere nakupovať akciové a dlhopisové finančné inštrumenty koľko prostriedkov mať uložených v peňažných aktívach, a to vo vzťahu k akceptovateľnému riziku. Práve riziko je najzávažnejším kritériom pri rozhodovaní každého investora o skladbe svojich investícií.
Na základe našich výpočtov z údajov za obdobie rokov 1900 až 2000 môžeme konštatovať, že akcie boli v Nemecku najlepším investičným aktívom z hľadiska pomeru riziko/výnos. Ich percentuálne zastúpenie v rámci optimálnych portfólií bolo vždy vysoké. V súlade s finančnou teóriou však zvyšovanie rizika viedlo k zvyšovaniu podielu akcií a znižovanie podielu pokladničných poukážok v portfóliách. Pre investorov nebolo z historického pohľadu racionálne investovať do dlhopisov, čo možno považovať za netypické v porovnaní s ostatnými kapitálovými trhmi.
1. Charakteristiky agregovaného kapitálového trhu Nemecka
Všetky údaje použité v nasledujúcich analýzach sú čerpané s publikácie E. Dimsona, P. Marshha a M. Stauntona (1), kde sú uvedené hodnoty nominálnych indexov kapitálového trhu Nemecka. Tab. 1 potom obsahuje na ich základe vypočítané reálne hodnoty zodpovedajúcich výnosov, t.j. výnosy očistené o infláciu.
Tendenciu vzájomného pohybu výnosov aktív vyjadrujú korelačné koeficienty, ktoré môžu nadobúdať hodnoty od –1 do +1, pričom kladná hodnota vyjadruje tendenciu pohybu rovnakým smerom a čím je hodnota bližšia k 1, tým je táto tendencia silnejšia. Všetky tri sledované aktíva vykazujú tendenciu pohybu výnosov rovnakým smerom korelačný koeficienty jednotlivých dvojíc aktív sú nasledovne: akcie a obligácie: 0,382265, akcie a poukážky: 0,0,17739 a obligácie a poukážky: 0,707813. Poznamenajme, že práve tieto údaje sú ťažiskové pri nasledujúcich konštrukciách hraníc množiny investičných príležitosti.
Pokračovanie článku nájdete na stránke Sympatia Financie, o.c.p. a.s. » »
Staršie články od Sympatia Financie nájdete na tejto stránke