US minister financií pred prvou veľkou skúškou

Pondelok na akciových trhoch priniesol len odloženie zverejnenia plánu na podporu finančných trhov novým ministrom financií, na čo zareagovali akcie len minimálnymi pohybmi, kedy obchodníci nechceli vstupovať na trh pred jeho predstavením v nasledujúci deň. Pondelkový akciový kokteil: DJIA 30 -0,12%/8270, SP 500 +1,29%/869, Nasdaq Composite -0,01%/1591. Dnešný Nikkei 225 -0,3%/7945.

Hlavné udalosti včerajšej akciovej seansy:

• Finančný sektor si včera pripísal mierny zisk +1,3%, kedy obchodníci stále očakávajú predstavenie plánu pre finančný systém. Jeho odloženie bolo počas víkendu odôvodnené nechaním priestoru pre hlasovanie senátu. Najvyšší zisk spomedzi titulov finančného sektora si pripísala banka Bank of America. Dôvodom bolo dementovanie správ o možnom znárodnení banky ako aj realizovanie nákupov akcií spoločnosti zo strany výkonného riaditeľa banky. Z finančného sektora sa tiež darilo akciám poisťovní, pretože plán TARP by sa mal dotýkať už aj týchto subjektov finančného trhu.
• Akcie konglomerátu General Electric si včera pripísali najsilnejšie zisky spomedzi všetkých komponentov akciového indexu DJIA 30, kedy obchodníci reagovali na víkendové slová riaditeľa spoločnosti, ktorý vyhlásil, že manažment prehodnocuje dividendovú politiku. Tá by mala byť skresaná, nakoľko konzumuje takmer všetok cash-flow spoločnosti. Prehodnotenie dividendy je tak pozitívnym krokom a akcie spoločnosti zatvárali so ziskom 14%.
• V zelených číslach sa včera podarilo uzatvoriť aj energetickému sektoru a to aj napriek poklesu cien ropy o 1,5%. Dôvodom boli pohyby čierneho zlata počas dňa, kedy si po slovách zo strany OPECu o možnom znížení produkcie pripisovala komodita zisky až viac ako 5%.
  • Najhorším segmentom akciových trhov bol naopak sektor necyklickej výroby, kedy obchodníci vypredávali akcie spoločností Coca-Cola a Pepsi, nakoľko očakávali zverejnenie ich kvartálnych výsledkov.

Celkovo bola včerajšia seansa nevýrazná s absenciou akýchkoľvek kľúčovejších správ. Trh sa totiž sústreďoval na očakávanie dnešného predstavenia plánu na podporu finančného sektora a zároveň neistotu podporovalo aj hlasovanie o balíku fiškálnych stimulov v senáte US kongresu. Očakávané hlasovanie počas noci ale neprebehlo, ale bolo odložené na dnešný deň. Aktuálna výška balíka fiškálnych stimulov je tak 828 mld. USD. Ten by mal obsahovať plán verejných výdavkov, rozšírenie podpory v nezamestnanosti a daňové úľavy. Vzhľadom na posledné údaje z pracovného trhu, kedy miera nezamestnanosti dosiahla 16-ročné maximá, je veľmi pravdepodobné, že plán by mal byť schválený.

Kľúčovým údajom pre dnešný deň je tak predstavenie plánu na podporu finančného trhu. Ten by mal podľa najnovších správ obsahovať už aj participáciu zo strany súkromného sektora, kedy by vláda zabezpečila minimálnu cenu týchto akcií. Problémom ale je povaha týchto cenných papierov. Každý z nich obsahuje iný typ hypoték, inej kvality z inej lokality a má iný rating. Stanovenie minimálnej ceny tak bude asi ťažko plošné, nakoľko by tak boli niektoré aktíva nadhodnotené. Problém ohodnotenia je tak stále problematický. Presvedčil sa o tom Paulson, ktorý po začiatku krízy v roku 2007 zverejnil plán super SIV fondu MLEC, ktorý ale neprešiel, nakoľko bola podpora zo strany súkromného sektora minimálna a zároveň banky nechceli svoje „rizikové“ aktíva predávať za trhové ceny. Podobne nebol realizovaný ani plán TARP vo svojej verzii 1.0, kedy boli jeho zdroje určené na odkupovanie rizikových aktív a miesto toho bol vytvorený plán rekapitalizácie bánk.

Geithnerov plán má byť návratom k týmto tendenciám, kedy by malo prísť k vytvoreniu  modelu zlej banky. Tá by získala kapitál z plánu TARP a následne by odkupovala rizikové aktíva. Konfliktom sú stále ceny týchto toxických aktív. Ďalšie možné súčasti plánu sú poprípade dodatočné garancie rizikových aktív, uvoľnenie účtovných pravidiel mark-to-market alebo nová vlna kapitálových investícií do bánk, ktoré by ale mali byť poskytnuté už za tvrdších podmienok. 

Termín predstavenia plánu bol stanovený na 17:00, no ešte predtým má Geithner vystúpiť pred senátnym výborom pre plán TARP o 16:00. Jeho slová už počas výpovede by mohli naznačiť, akým smerom sa bude plán uberať. Okrem toho bude mať o 19:00 prejav prezident FEDU Bernanke, ktorého slová ale budú dnes popri Geithnerovi menej dôležité, no vyjadrenia k vývoji ekonomiky a menovej politiky budú pozorne sledované.

Makroekonomický kalendár bude ešte ponúkať výsledky veľkoobchodných zásob, ktoré budú mať minimálny vplyv na trh. Korporátny kalendár dnes neobsahuje zverejnenie žiadnych dôležitých spoločností. Počas dnešného obchodovania by tak mohol trh pracovať s očakávaniami pozitívneho vplyvu plánu na finančný sektor, no následne očakávame skôr vyčerpanie tohto trendu a oslabenie akcií. Dow Jones futures s marcovou exspiráciou by tak mohli opäť zdolať prelomenú rastovú líniu ťahanú z tohtoročných miním, ktorá je v okolí včerajších maxím na 8 280 bodov. Jej prelomenie bude otvárať priestor k levelu 8 360/80 ako maximám z 28. januára ako aj levelu 50-dňového kĺzavého priemeru. Medvedí scenár by dnes mal byť limitovaný suportami  8 080 bodov a 8 000 bodov.

Autor: Ján Beňák