Recesia v US ekonomike sa prehlbuje
Diskusia 120. 2. 2009 - Včerajšia obchodná seansa priniesla dve rozdielne tváre vývoja zelenej bankovky, prvá európska bez rizika negatívnych fundamentov potvrdzujúcich kontrakciu EU ekonomiky a s postupným pozitívnym vývojom akciových trhov (za silnej podpory US akciových futures) priala nárastu rizikovému apetítu na finančných trhoch.
Včerajšia obchodná seansa priniesla dve rozdielne tváre vývoja zelenej bankovky, prvá európska bez rizika negatívnych fundamentov potvrdzujúcich kontrakciu EU ekonomiky a s postupným pozitívnym vývojom akciových trhov (za silnej podpory US akciových futures) priala nárastu rizikovému apetítu na finančných trhoch. Práve tento stav podporoval intradenné zisky európskych menových gigantov (EUR/USD 1,2750/60, GBP/USD 1,4440/50).
Zverejnenie US ekonomických fundamentov na začiatku US seansy však prinieslo výraznú zmenu pod tlakom pokračujúcich negatívnych výsledkov. Nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti opätovne skončili na 26-ročných maximách (za posledných dvanásť mesiacov zdvojnásobili svoj počet), pokračujúce žiadosti dokonca opätovne posunuli nové historické 42-ročné maximá (za posledný rok stúpli o 2 mil.). US pracovný trh tak naznačuje narastajúcu februárovú nezamestnanosť (odhady k úrovni 8% z januárových 7,6%) a pokračujúcu stratu pracovných miest (Nonfarm Payrolls by mali byť štvrtý mesiac pod levelom -500 tis., čo by znamenalo stratu viac ako 4,1 mil. pracovných miest za posledných 14-mesiacov).
Negatívne dáta US pracovného trhu otriasli narastajúcim apetítom po riziku (zastavenie ziskových výstupov EUR,GBP), úplný obrat však priniesli dáta v podobe prieskumu výroby philadelphského FEDu. Najvýraznejší prepad prieskumu za posledných 19-rokov (všetky čiastkové zložky prieskumu prepadli, zamestnanosť atakuje 41-ročné minimá) potvrdil pokračujúci negatívny výhľad US ekonomiky i v 1Q 2009 (odhady smerujú k prehĺbeniu kontrakcie -5% Y/Y). Návrat rizika a prepad US akciových trhov do červených čísiel (DJIA -1,19%, S&P – 1,20%, Nasdaq -1,71%) bol za obratom na FX trhoch a zvýšenom dopyte po USD (EUR/USD 1,2570/60, GBP/USD 1,4220/00).
Dnešný fundamentálny kalendár prináša dáta PMI (index nákupných manažérov) sektorov služieb a výroby z Nemecka a spoločnej Eurozóny. Oba sektory by mali pokračovať v zmierňovaní ekonomickej aktivity, pričom sektor výroby smeruje k rizikovému levelu 30-tich bodov a sektor služieb k úrovni 40 (pod levelom 50 je však výhľad sektora výrazne negatívny). Potvrdenie negatívnych výhľadov EU ekonomiky by malo umocniť nočný trend na EUR/USD k stredajším minimám na 1,2520/00.
Kľúčové dáta dnes prinesie UK ekonomika v podobe januárových maloobchodných tržieb (predpoklad -0,1% M/M, 1,6% M/M), ktoré by však napriek výraznému prepadu nemuseli výraznejšie ovplyvniť vývoj GBP/USD. BoE by mala dnes začať nakupovať komerčné cenné papiere od finančných inštitúcií, čím sa snaží podporovať financovanie na úverovom trhu. Práve tieto kroky môžu udržiavať pozitívny vplyv na GBP/USD k maximám 1,4310/20 , jedine výraznejší kolaps spotrebiteľských výdajov otvára priestor k minimám na 1,4100/1,4090. Naďalej upozorňujme na nevyspytateľnosť GBP, ktorá dokáže postaviť svoj intradenný rast na jedinom pozitívnom záblesku z UK ekonomiky. Nedeľňajší obchodný gap na GBP/USD (1,4350) je však už zatvorený, čo bolo silným faktorom GBP pre návrat k úrovni 1,44 GBP/USD.
US ekonomika dnes prináša dáta inflačných rizík CPI (index spotrebiteľských cien), ktoré sa dostali do povedomia po stredajšej zápisnici FOMC. FED v nej naznačil dlhodobé inflačné ciele s projekciou v pásme 1,8-2% Y/Y (zmena politiky na inflačné cielenie). V decembri US inflácia dosiahla najnižší level (0,1% Y/Y), dnešné očakávania (-0,2% Y/Y) by tak stiahli inflačné tlaky do záporu po prvýkrát od roku 1955. Práve deflačné očakávania sú aktuálne najvýraznejšou hrozbou US ekonomiky a FED sa snaží urobiť maximum pre ich utlmenie (zvyšovanie peňažnej zásoby v obehu, nakupovanie cenných papierov). Záporné dáta inflačných rizík budú hrozbou pre akciové trhy (dnes exspirujú opcie, čo navršuje riziko zvýšenej volatility) a prostredníctvom nárastu rizika budú podporovať prodolárový sentiment (potenciál k EUR/USD 1,25, GBP/USD 1,41). Vyššie inflačné tlaky však naopak prostredníctvom stabilizácie akciových trhov podporujú odklon averzie k riziku, čo by sa prejavilo v podpore európskych mien (EUR/USD 1,2700/20, GBP/USD 1,4310/20).
Naďalej na spoločnej európskej mene (EURo) udržujeme strednodobý (k októbrovým minimám na 1,2350/00 EUR/USD) a dlhodobý výhľad (možnosť testovania parity 1,00 EUR/USD) negatívny pod tlakom prehlbujúcej sa globálnej recesie, ktorá navršuje prodolárový sentiment (vyjadrenia Lockharta z FEDu počas včerajšieho dňa naznačili, že odraz v roku 2009 je nepravdepodobný). Ako sme už posledné obchodné seansy spomínali, výraznú podporu USD poskytuje i sama EU ekonomika prostredníctvom prehlbujúcich problémov bankového sektora EU (vysoká úverová angažovanosť bankového sektora voči emerging markets strednej a východnej Európy).
Autor: Valér Demjan
Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkolvek informácii publikovanej spoločnosťou. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. © CI KOMODITY a.s.