FX: Svetlo na konci tunela sa stráca...

Koniec piatkovej seansy priniesol výrazný „knokaut“ zelenej bankovky, za ktorým stoja obavy o znárodnenie dvoch kľúčových finančných inštitúcií US bankového sektora (Citigroup a Bank of America).  Olej do ohňa prilial US senátor Christopher Dodd, ktorý naznačil možnosť znárodnenia. Obavy o tento krok US vlády pod tlakom pokračujúcich problémov finančného sektora hnalo zlato k atakovaniu 1000 USD/unca a pokračujúcemu potápaniu US akciových trhov (DJIA -1,34%, SP -1,14%, Nasdaq -0,11%).

US ekonomika tak prehlbuje svoj stav kómy, kedy ani dodávanie finančných injekcií „pacientovi“ neprospieva. Obe finančné spoločnosti už stáli US daňových poplatníkov spolu 100 mld. USD, ak by prišlo k ich znárodneniu znamenalo by to úplne rozvrátenie finančného sektora US ekonomiky. Aktuálna finančná kríza by si tak pripísala ďalšie obete, ktoré by však znamenali výraznú destabilizáciu nielen US ekonomiky, ale celého globálneho finančného systému. Svetlo na konci aktuálnej finančnej krízy sa začína opäť strácať napriek množstvu neštandardných opatrení zo strany vlád  (fiškálne stimuly) a centrálnych bánk (zníženie úrokových sadzieb na historické minimum a nalievania masy peňazí do obehu). Stredajšie slová prezidenta FEDu Bernankeho: „subjekty, ktoré predstavujú systémové riziko pre US ekonomiku misia byť podporené“, po piatkových správach o stave US bankového sektora naberajú výrazne iný význam.

Aktuálny stav US finančného sektora so sebou prináša výrazné riešenie rébusu pre investorov, ktorý finančný nástroj im poskytne dostatok bezpečia pre ich investície (nejde už o snahu získavania výnosov, skôr o poistenie si hodnoty investície). USD si po prípadnom pristúpení k znárodneniu svojich dvoch finančných gigantov výrazne pošramotí povesť „safe heaven“, čo by podporilo silný odliv investícií denominovaných v zelenej bankovke. Hľadať v aktuálnej prehlbujúcej sa finančnej kríze bezpečný prístav pre svoje investície pripomína takmer „nekonečný príbeh“. Spoločná európska mena (EURo), pod tlakom vlastných problémov ekonomickej kontrakcie, rizika výraznej úverovej angažovanosti bankového systému Eurozóny voči krajinám strednej a východnej Európy, neposkytuje dostatočnú ochranu. Ostrovná mena (GBP) už proces postupného znárodňovania bankového systému začala, spolu s výrazným prepadom UK ekonomiky a jej závislosti na bankovom sektore nie je v aktuálnej prehlbujúcej sa kríze bezpečným prístavom. Investori tak majú pod narastajúcim tlakom finančnej krízy opätovne snahu dôverovať historicky overenému a krízou nezničenému bezpečnému prístavu v podobe zlata.

Okrem problémov dvoch kľúčových pilierov US finančného sektora priniesla US ekonomika inflačné dáta za januárové obdobie v podobe CPI – index spotrebiteľských cien, ktoré priniesli najnižšiu úroveň za posledných 55 rokov (0,00 % Y/Y). Riziko deflácie v US ekonomike a obavy FEDu sa tak postupne zreálňujú. Práve minulotýždňová zápisnica FOMC priniesla snahu FEDu o jasné preferovanie inflačného cielenia (2% Y/Y), ktoré má postupne upokojiť dlhodobé výhľady investorov.

Eurozóna pokračovala v poskytovaní ekonomických fundamentov, ktoré potvrdzujú výrazné spomaľovanie aktivít starého kontinentu. PMI (index nákupných manažérov) sektora služieb a výroby skončila na historickom dne, ktorý potvrdzuje výrazné obavy manažérov o stav EU ekonomiky pre najbližších šesť mesiacov.

Piatkovú situáciu na finančných trhoch sa nakoniec snažil upokojiť Biely dom, ktorý dementoval plány pre prípadné znárodnenie Citigroup a Bank of America. Zároveň naznačil, že vytvára plán pre stabilizáciu finančného sektora, ktorého detaily by malo zverejniť ministerstvo financií už počas aktuálneho týždňa. Zároveň sa však objavujú na trhu informácie (Wall Street Journal), že vláda vymení svoje preferenčné akcie v týchto dvoch kľúčových finančných spoločnostiach za klasické akcie. Snaha vlády zastabilizovať turbulentný finančný sektor vnáša upokojenie na finančný trh, čo so sebou prinieslo prudké oslabenie zelenej bankovky (EUR/USD 1,29980/1,30, GBP/USD 1,4590/1,46).

Tento týždeň zároveň prinesie piatkovú revíziu ekonomického rastu US ekonomiky za 4Q (posledný údaj -3,8% Y/Y), kde sa očakáva riziko výraznejšej revízie pod level -5% Y/Y. AK by sa negatívne dáta US ekonomiky naplnili, hrozili by US ekonomike prvé 2Q s výraznejšou kontrakciou ako 5% po viac ako 68 rokoch. Okrem finalizácií ekonomického rastu za 4Q (US ekonomika, UK ekonomika a Nemecko) sa očakávajú dáta kľúčových fundamentov US realitného trhu  (Case/Shillerov index cien domov, predaj existujúcich a nových domov). Práve realitný trh je napriek aktuálnym problémom finančného sektora považovaný za najpálčivejší problém US ekonomiky.

Dnešný fundamentálny kalendár pripomína „ticho pred búrkou“ a prináša iba prieskum výroby dallaského FEDu, ktorý by mohol naviazať na negatívny výhľad NY a philadelphského FEDu. Investorské zraky dnes budú smerovať do Bieleho domu k prípadným informáciám k riešeniu problémov finančného sektora, pozitívne správy pre finančný sektor budú podporovať snahu za podpory prudkého nárastu carry trades (EUR/JPY, GBP/JPY – reagujúce na upokojenie situácie ohľadom Citigroup, Bank of America) s potenciálom k 100-dňovému kĺzavému priemeru 1,3120/40 EUR/USD a rezistencii GBP/USD na úrovni 1,4710/20. Aktuálne však prudký nočný run po výpredaji zelenej bankovky po dementovaní správa Bielym domom o možnosti znárodnenia môže priniesť vychladenie k úrovni 1,2820/00 EUR/USD, 1,4440/20 GBP/USD. Strednodobý a dlhodobý výhľad napriek aktuálnym problémom US finančného sektora naďalej udržujeme mierne naklonený v prospech zelenej bankovke (strednodobý k 1,2350/00 EUR/USD).

Autor: Valér Demjan