Vláda prekvapila akcionárov Citigroup

Posledný obchodný deň minulého týždňa ukončili US akciové trhy v červených číslach, kedy podmienky tretej vládnej záchrany US banky Citigroup prekvapili akciové trhy a kontrakcia ekonomiky v 4Q presiahla očakávania. Straty akcií finančného sektora ale vyrovnávali technológie po lepšom výsledku spoločnosti Dell. Piatkový akciový kokteil: DJIA 30 -1,66%/7062, SP 500 -2,36%/735, Nasdaq Composite 1377. Dnešný Nikkei 225 -4.0%/7 272.

Hlavné udalosti piatkovej akciovej seansy:

• Najväčšiu pozornosť počas piatkovej seansy pútal opäť finančný sektor. Na svetlo sa totiž po týždni čakania dostali detaily pomoci pre Citigroup, ktorej tak bola poskytnutá tretia pomoc za posledných päť mesiacov. V súlade s predchádzajúcimi trhovými správami zverejnilo ministerstvo financií plán, v ktorom vláda skonvertuje preferenčné akcie až za 25 mld. na kmeňové, čím vláda získa až 36%-ný podiel v spoločnosti. Dôvodom takejto konverzie je zvýšenie jedného z ukazovateľov dostatočnosti kapitálu, tangible common equity. Akciové trhy ale nepočítali s tým, že okrem týchto správ zverejní ministerstvo financií aj dodatočné podmienky pomoci. Tou hlavnou bola podmienka, že konverzia vládneho podielu prebehne len vtedy, ak podobný krok uskutočnia aj ostatní držitelia preferenčných akcií. Na ich „presvedčenie“ bola určená klauzula, podľa ktorej spoločnosť obmedzila výplatu dividend na kmeňové ako aj prioritné akcie. Akcionári, ktorí sa museli o svoj podiel deliť len s vládou, tak získali nového protihráča. Medzi subjekty, ktoré s takouto konverziou súhlasili, patril saudskoarabský princ Alwaleed bin Talal, alebo fond devízových rezerv Singapuru. Podiely Citigroup tak ukončili obchodovanie v strate 39%. Akciám spoločnosti priťažilo aj zníženie ratingu od Moody´s a negatívny výhľad od Standard and Poors. Druhá spomínaná ratingová agentúra odôvodňuje svoj výhľad vysokou pravdepodobnosťou potreby ďalšej pomoci. Akcionársky podiel by sa dodatočnými injekciami ešte viac znižoval, čo by malo udržovať investorov v dostatočnej vzdialenosti od akcií spoločnosti ako aj od celého finančného sektora. Ten ako celok ukončil piatkovú seansu so stratou 7,4%, nakoľko možnosť konverzie preferenčných akcií na kmeňové a rozrieďovanie akcionárskej hodnoty hrozí množstvu ďalších spoločností.
• K nákupom akcií počas piatkovej seansy nedávali ani údaje z makroekonomického kalendára. Kľúčový výsledok minulého týždňa, revízia odhadu ekonomického rastu za 4Q, totiž skončila výrazne horšie než očakávania. Ekonomika zaznamenala v minulom kvartáli anualizované tempo kontrakcie až na úrovni 6,2% oproti odhadom 5,4% a prvému predbežnému výsledku na 3,8%. Dôvodom horšej revízie boli hlavne nadol revidované údaje o podnikových a veľkoobchodných zásobách, objednávkach tovarov dlhodobej spotreby a horšie údaje o zahraničnom obchode. Zatiaľ tak výsledok poukazuje na najhorší výsledok ekonomického rastu od 1Q roku 1982. Vyhliadky pre zlepšenie v aktuálnom kvartáli sú ale stále veľmi nízke. O slabej ekonomike informovali ďalšie údaje z makrokalendára v podobe výsledku podnikovej aktivity podľa Inštitútu manažmentu zásob z Chicaga, ktorý prepadol po piaty krát v rade a Michiganská spotrebiteľská dôvera, ktorá za február klesla po prvý krát od novembra.
• Okrem finančného sektora v piatok výrazne strácal aj segment konglomerátov. Tu sa o pozornosť opäť starala spoločnosť General Electric. Manažment spoločnosti sa totiž rozhodol znížiť dividendu na 10 centov na akciu z predchádzajúcej úrovne 31 centov na akciu. Takýmto krokom ušetrí spoločnosť ročne až 9 mld. USD, čím by si mala zabezpečiť udržanie najvyššieho AAA ratingu. Spoločnosť sa totiž v septembri rozhodla ponechať vysokú dividendu aj napriek tomu, že situácia na finančných trhoch bola veľmi vážna. Zasiahnutá tak mala byť hlavne jej finančná divízia, takže vysoká dividenda bola neudržateľná. Akcionári takýto krok pravdepodobne očakávali, kedy skončili akcie spoločnosti v strate len 6,5%.
• Naopak nad vodou držali akcie počas piatkovej seansy technológie. Hlavným dôvodom bol lepší kvartálny výsledok spoločnosti Dell, druhého najväčšieho výrobcu osobných počítačov, ktorý zverejňoval výsledky vo štvrtok po zatvorení akciových trhov. Ani tento lepší výsledok však nestačil k tomu, aby tento segment ukončil obchodovanie v zisku a ten sa tak pridal k ostatným deviatim stratovým sektorom akciového indexu SP 500.
• Nízke straty technologického sektora pomáhali brzdiť prepady akciového trhu a tak počas seansy nevytvorili futures na Dow Jones nové minimá. Tie z pred otvorenia trhu po predstavení plánu pre Citigroup totiž boli dostatočné. Marcový kontrakt sa vtedy pohyboval už tesne na dostrel psychologickej hladiny 7 000 bodov.

Počas dnešnej seansy ale táto hladina nápor výpredajov neudržala, nakoľko by mali byť podľa trhových správ počas dnešného dňa zverejnené detaily dodatočnej pomoci pre problémovú poisťovňu AIG. Doterajšia pomoc dosiahla 150 mld. USD a diskutuje sa o ďalších 30 mld. Hlavným dôvodom poskytnutia dodatočnej pomoci sú derivátové pozície firmy. Okrem toho dnes zverejní kvartálne výsledky ďalší znárodnený subjekt, spoločnosť Fannie Mae. Vzhľadom na to, že podobným osudom by mohli skončiť aj ďalšie finančné inštitúcie, vplývajú tieto správy negatívne na celý finančný sektor.

Málo priestoru na optimizmus dáva aj makroekonomický kalendár, ktorý zverejní výsledky januárových osobných príjmov a výdavkov ako aj stavebných výdavkov, ale hlavne ISM výrobného sektora za február, ktorý sa očakáva oproti januáru s výrazným prepadom. Dôvodom sú horšie výsledky väčšiny lokálnych prieskumov výroby.

Futures na Dow Jones ukazujú už pred otvorením na otváranie v strate v okolí 1,5%, kedy okrem spomínaných správ zasahuje akciový trh aj prepad Japonských akcií a správy z európskeho bankového sektora, kde britská HSBC chystá emisiu akcií až v objeme 12,5 mld. GBP. Rozrieďovanie akcionárskych podielov má vždy negatívny vplyv na akcie spoločnosti. Futures ostávajú v medveďom trende z pohľadu hodinového, denného ako aj týždenného grafu. Akcie sú síce po prepade o takmer 20% od začiatku roka prepredané, ale zatiaľ je málo fundamentálnych  signálov, že prepad je u konca. Z pohľadu dnešnej seansy tak očakávame pokračovanie medvedích nálad s výhľadom na hladinu 6 800 bodov. Nakoľko rely v medveďom trende bývajú najsilnejšie, v prípade oznámenia novej formy pomoci pre finančný systém, prípadne pozitívnych správ z korporátneho sektora, by sa otváral priestor k hladine 7 090 bodov s výhľadom na klesajúcu líniu ťahanú z februárových maxím, ktorá je dnes v okolí 7 230 bodov.

Z týždenného hľadiska očakávame v utorok nezrealizované predaje domov a predaje automobilov, k senátu by mal opäť prehovoriť aj prezident FEDu Bernanke. V stredu ponúkne ADP údaje o strate pracovných miest v súkromnom sektore a ISM sektora služieb. FED ponúkne béžovú knihu. V štvrtok budú zverejnené pravidelné týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti a továrenské objednávky. Kľúčovým zverejnením je ale opäť piatkový údaj, tento krát údaj o miere nezamestnanosti za február a non-farm payrolls, teda tvorba, resp. strata pracovných miest mimo poľnohospodársky sektor. Očakáva sa, že ekonomika stratila až 650 tis. pracovných miest, čo je najviac od roku 1946. Miera nezamestnanosti by sa mala vyšplhať až na úroveň 7,9% z poslednej úrovne 7,6%. Opäť nás tak čaká zaujímavý týždeň v ktorom určite nebude núdza o vysokú volatilitu.

Autor: Ján Beňák