Umelá stabilita finančného sektora?

US akciové trhy ukončili včerajšie obchodovanie v silných ziskoch, kedy náladu pozdvihol hlavne technologický sektor a lepšie fundamenty z realitného trhu. Akcie tak pokračujú v budovaní svojho silného rastového trendu. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 +2,48%/7395, SP 500 +3,21%/778, Nasdaq Composite +4,14%/1462. Dnešný Nikkei 225 +0,29%/7972.

Hlavné udalosti včerajšej akciovej seansy:

• Technologický sektor včera ešte počas európskeho obchodovania javil známky snahy o postup vyššie, v čom ho podporovala korekcia včerajších ziskov, no prvým vážnejším dôvodom bolo zaradenie akcií spoločnosti Cisco na tzv. conviction buy list, teda zoznam akcií prioritne preferovaných na nákup u Goldman Sachs. Okrem toho predstavil ďalší líder sektora, spoločnosť Apple novú verziu svojho operačného systému pre mobilné telefóny iPhone. Technologický sektor tak začínal na najlepšej nôte, čo nakoniec pretavil počas seansy do zisku 3,9%. Akciový index Nasdaq Composite tak je od začiatku roka v strate už len 7,3% a poukazuje na stále vedúce postavenie tohto segmentu.
• Finančný sektor v úvode síce za celým trhom zaostával, kedy tituly segmentu sledovali slabé obchodovanie na európskych akciových trhoch. Sentiment ešte viac schladila analytička Meredith Whitney, podľa ktorej bude rok 2009 pre banky rovnako slabý ako ten predchádzajúci, nakoľko banky budú znižovať objem úverov a predávať svoje aktíva, aby získali potrebný kapitál na krytie strát z prehodnocovania rizikových aktív a na vytváranie rezerv na problémové úvery. Jej vyjadrenia sa tak nezmenili aj napriek tomu, že Citigroup, najproblémovejšia z hlavných US bánk, oznámila že začiatok roka bol pre ňu veľmi dobrým. Podľa jej názoru sa banke takéto správy nakoniec vypomstia. S jej názormi ako vždy súhlasíme, nakoľko sa jej vyjadrenia doteraz vždy potvrdili. Ani plán obmedzenia mark-to-market pravidiel nezabráni tomu, aby banka musela prehodnocovať svoje problémové úvery, ktoré poskytla klientom.  A tých má banka obrovské množstvo. Naopak pozitívnymi správami počas včerajšej seansy bolo zvýšenie ratingu pre banku JP Morgan od Bank of America/Merill Lynch na nákup. Akcie finančného sektora tak po úvodnom váhaní sa nakoniec nechali potiahnuť technologickým sektorom a ukončili obchodovanie v zisku 6,6%. Aj napriek tomuto zisku je stále pre investorov lepšie zotrvať mimo akcií finančného sektora. Rizík v ňom je stále veľa, takže počkať si na zverejňovanie zdravých ziskov je lepšou stratégiou.
• Pozitívne investorské vyjadrenia k akciovým titulom sa ale netýkali len predchádzajúcich dvoch segmentov, ale aj sektora služieb, konkrétne maloobchodných predajcov. Analytická spoločnosť Jefferies totiž zvýšila rating akcií predajcu nábytku a potrieb pre domácnosť Home Depot na nákup. Akcie spoločnosti si tak pripísali tretí najvyšší prírastok spomedzi všetkých komponentov akciového indexu DJIA 30. Tento pozitívny scenár nasledovali aj akcie ostatných maloobchodných predajcov Target a Kohls.
• Dodatočnú podporu pre akciové trhy poskytol makroekonomický kalendár, kedy boli zverejnené lepšie výsledky z realitného trhu v podobe začatej výstavby a vydaných stavebných povolení za február. Výsledky síce skončili na mesačnej báze s obrovskými prírastkami, no na ročnej báze sú stále v prepade okolo 45%. Celkovo tak ostáva realitný sektor stále v silnej recesii a tieto mesačné nárasty, prvé po siedmych mesiacoch, nemenia obraz realitného trhu. Akcie staviteľov si ale včera pripísali silné zisky.
• Akciový index Dow Jones tak marginálne rozšíril počas včerajšieho obchodovania pondelkové maximá, no na silnejší postup to stále nestačilo. Hladina 7 400 bodov predstavuje stále silnú bariéru.

Počas dnešného dňa by ale mohli akcie získať dôvod k postupu vyššie. Dôvodom je totiž očakávanie rozhodnutia FEDu o menovej politike. Ten síce nemá pri pohybe s úrokovými sadzbami priestor, nakoľko tie sú v podstate na nule, no stále môže rozširovať svoju bilanciu odkupovaním rôznych typov aktív. FED by tak mohol buď rozšíriť existujúce dva programy v ktorých nakupuje komerčné cenné papiere a cenné papiere emitované vládnymi garantmi hypotekárneho trhu Fannie Mae a Freddie Mac alebo ohlásiť dlho očakávaný nákup dlhodobých štátnych cenných papierov. Tento krok by si ale FED mohol ponechať na neskôr, nakoľko sadzba na 10-ročné štátne cenné papiere sa pohybuje na úrovni 3%. Podľa analytikov by tak mohol začať s takýmito nákupmi až potom, čo sadzba vzrastie nad pásmo 3,25-3,50%. Trh by tak mohol reagovať na takéto správy pozitívne, no ak by FED neuskutočnil nič, mohlo by to byť pre akciový trh sklamaním.

Makroekonomický kalendár dnes ponúkne ešte zverejnenie februárových výsledkov inflácie, ktorá by na ročnej báze mala opäť skončiť na úrovni 0,0% a nepoukázať už aj na tak deflačný vývoj v ekonomike. Pri poklese cien nehnuteľností, akciových trhov a celkovom znižovaní bohatstva domácností je deflácia už dávno tu.

Korporátny kalendár dnes ponúka zverejnenie výsledkov technologickej spoločnosti Oracle, ale až po zatvorení akciových trhov. Upozorňujeme ale na to, že tento týždeň prebieha exspirácia opcií na akcie, opcií na indexy ako aj futures na akciové indexy. Samotná exspirácia prebieha síce až v piatok, no počas expiračného týždňa býva volatilita najvyššia v strede týždňa. Preto by mohol byť dnešný deň výrazne volatilný. Futures na Dow Jones, kontrakt s júnovou exspiráciou YMM8, by tak dnes mohli prelomiť kľúčovú klesajúcu líniu ťahanú zo septembrových úrovní, čím by sa im otváral priestor k hladine 7 600 bodov. Zatvorenie nad touto kľúčovou klesajúcou líniou by bolo víťazstvom býčieho tábora, no akcie sú z krátkodobého hľadiska prekúpené, čo by v prípade negatívneho prijatia rozhodnutia o menovej politike FEDom otváralo priestor k poklesu k hladine 7 200 bodov pred hladinou 7 120 bodov.

Autor: Ján Beňák