FED si berie ponaučenie z histórie

FOMC ( Výbor pre operácie na voľnom trhu) prekvapil svojimi včerajšími rozhodnutiami akcie v pozitívnom zmysle. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 +1,23%/7486, SP 500 +2,09%/794, Nasdaq Composite +1,99%/1491.  Dnešný Nikkei 225 -0,33%/7945.

Hlavné udalosti včerajšej akciovej seansy:

• Včerajšia akciová seansa bola v úvode skôr volatilná, kedy obchodníci očakávali rozhodnutie FOMC o menovej politike bez jasnejšieho smeru. Pred silnejšími prepadmi akciám bránili len správy, že spoločnosť IBM plánuje odkúpiť  firmu Sun Microsystems až za viac ako dvojnásobok utorňajšej zatváracej ceny akcií. Akcie spoločnosti tak zatvárali v zisku 78% a pomáhali v raste celému technologickému sektoru. Paradoxné, ale je, že IBM plánuje zaplatiť až takúto prémiu za akcie spoločnosti, ktorá je už dlhšiu dobu v problémoch. Podľa trhových správ sa totiž firma sama ponúkla na odkúpenie firme Hewlett Packard, no tá spojenie odmietla. Akcie spoločnosti IBM tak naopak zatvárali obchodovanie v strate.
• Samotné rozhodnutie FOMC ale prišlo ako obrovské prekvapenie. FED totiž oznámil, že zvyšuje objem cenných papierov Fannie Mae a Freddie Mac, ktoré bude nakupovať na trhu, o 750 mld. USD. Celkovo tak môže FED nakupovať cenné papiere týchto spoločností až v objeme 1,25 bilióna. Dôvodom takýchto nákupov je znížiť úrokové sadzby na hypotékach a následne aj zvýšiť množstvo peňazí v obehu. Na dosiahnutie tohto druhého cieľa ale prekvapivo oznámil nakupovanie štátnych cenných papierov až v objeme 300 mld. USD v priebehu najbližších šiestich mesiacov, čím začal s kvantitatívnym uvoľňovaním menovej politiky. FED tak zvyšuje množstvo peňazí v obehu, čím si otvára priestor v budúcnosti k obrovskému nárastu inflácie. FED síce mieni tieto cenné papiere vrátiť na trh hneď ako zbadá, že sa situácia v ekonomike zlepšuje, no to, či sa mu to podarí je otázne. Pokiaľ sa totiž dostane toto obrovské množstvo peňazí do obehu, cenová hladina v US prudko narastie. Zatiaľ sa ale Bernanke tohto variantu neobáva, nakoľko jeho najväčším problémom je deflácia, ktorú plánuje riešiť dodávaním obrovského množstva peňazí do obehu. V jeho pamäti je totiž stále situácia z obdobia veľkej hospodárskej krízy, kedy zosilnenie deflácie vyvolal FED tým, že počas recesie ešte viac znížil množstvo peňazí v obehu. Podobne aj BoJ začala s kvantitatívnym uvoľňovaním menovej politiky až veľmi neskoro po vypuknutí krízy. FED sa tak snaží naliať do ekonomiky toľko peňazí, koľko sa dá. To, či je takáto stratégia správna, ukáže čas. Ako druhý prekvapivý krok prinieslo včerajšie zasadnutie FOMC rozšírenie pôsobnosti plánu TALF, ktorý bol určený ako facilita na zlepšenie situácie na trhu s cennými papiermi naviazanými na študentské pôžičky, pôžičky na automobily, úverom z kreditných kariet atď. FED síce nepovedal, na ktoré aktíva bude plán zameraný, no podľa trhových správ, ešte pred rozhodnutím, budú dodatočné aktíva pravdepodobne rizikové aktíva z bilancií bánk.
• Finančný sektor tak na tieto správy zareagoval ďalším viac ako 10%-ným nárastom. V tomto postupe pomohli trhu aj akcie poisťovní, kedy jeden z najväčších hráčov v tomto segmente, spoločnosť MetLife oznámila, že jej kapitál je vysoko nad povinným kapitálom a zároveň Bank of America zvýšila rating spoločnosti na nákup. Samotným akciám spoločnosti Bank of America sa tiež darilo, kedy trh reagoval pozitívne na vyjadrenia jej výkonného riaditeľa, že banka by mohla splatiť investíciu vlády cez plán TARP už ku koncu roka 2009 resp. na začiatku roka 2010. Finančný sektor tak opäť dokázal byť najziskovejším segmentom akciového trhu. Kroky, ktoré vykonáva FED by tak mali byť pre finančný sektor oporou aj v najbližších dňoch. Na lámanie chleba ale príde už v apríli, kedy finančné spoločnosti budú zverejňovať svoje hospodárske výsledky za 4Q.

Celkovo zaznamenal akciový index SP 500 šiestu ziskovú seansu z posledných siedmych dní a skresal svoje tohtoročné straty na 12%. Počas včerajšej seansy bol aj napriek relatívne nízkemu prírastku akciových trhov zaujímavý vyšší objem zobchodovaných akcií. Ani pri vyššom objeme sa ale nepodarilo akciám postúpiť podobne, ako počas predchádzajúcich dní. Trh tak začína nadobúdať znaky únavy.

Takýto vývoj sa ale dnes nemusí prejaviť, nakoľko včera vyslala povzbudzujúcu správu pre technologický sektor spoločnosť Oracle. Firma totiž zverejnila lepší zisk na akciu, odhaduje zisku pre nasledujúci kvartál nad konsenzom trhu a dokonca vykázala prvú kvartálnu dividendu vôbec. Akcie spoločnosti tak pridávali po zatvorení akciových trhov až 6,76%.

Okrem toho dnes očakávame zverejnenie kvartálneho výsledku prepravcu FedEx. Táto firma sa považuje za jeden z benchmarkov ekonomickej aktivity, takže lepšie výsledky by mohli dodať dôveru akciovému trhu. Makroekonomický kalendár dnes ponúka zverejnenie výsledkov týždenných žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ktoré sa očakávajú s ďalším nárastom a prieskum výroby Philadelphského FEDu, ktorý sa očakáva s mierne lepším výsledkom. Nezabúdajme ani na piatkovú exspiráciu opcií na akcie, opcií na akciové indexy a futures na akciové indexy, ktoré by dnes mohli zamiešať kartami.

Zatiaľ je podľa nášho názoru intradenný scenár skôr medvedí, no koniec aktuálnej rely ešte nevidíme. Futures na Dow Jones s júnovou exspiráciou by tak mohli poklesnúť k hladine 7 250 bodov. Naopak, rezistenciou je level včerajších maxím 7 580 bodov pred hladinou 7 700 bodov.

Autor: Ján Beňák