Geithnerov plán ďalšou hádankou

Obchodovanie počas piatkovej seansy bolo poznamenané exspiráciou opcií, ktorá zvyšovala volatilitu na akciových trhoch. Už vtedy sa ale od vývoja začal oddeľovať finančný sektor, ktorý aj napriek úvodným protestom zo strany technológii nakoniec stiahol akciové trhy nadol. Aj napriek dvom stratovým dňom rade za sebou zaznamenali US akciové trhy ziskový týždeň. Piatkový akciový kokteil: DJIA 30 -1,65%/7278, SP 500 -1,98%/768, Nasdaq Composite -1,77%/1457. Dnešný Nikkei 225 +3,39%/8215.

Hlavné udalosti piatkovej seansy:

• Úvod piatkovej seansy bol poznačený exspiráciou opcií na akcie, opcií na indexy a futures na akciové indexy, ktorý zvyšoval volatilitu na akciových trhoch. V úvode seansy tak prudko narástol objem zobchodovaných akcií, no samotné obchodovanie nenašlo jasnejší trend. O postup sa síce snažil technologický sektor ťažiaci zo štvrtkovej seansy, kedy získal impulzy v postupe v podobe lepšieho výsledku spoločnosti Oracle, no nedokázal ich zužitkovať , no podobný osud ho stihol aj v piatok. Sektor, bol v úvode jeden z najsilnejších, no nakoniec nedokázal odolať náporu prepadu finančného sektora. Technológie vzhľadom na dobré výsledky majú stále vysoký potenciál byť jedným z najsilnejších segmentov aktuálnej rely, nakoľko aj napriek spomaľujúcej ekonomike sa stále nájde množstvo spoločností, ktoré dokážu vykazovať silné zisky. To, či tomu naozaj tak je, ukáže nadchádzajúca sezóna kvartálnych zverejnení.
• Finančný sektor ukončil poslednú seansu minulého týždňa so stratou 5,3%, najvyššou spomedzi všetkých komponentov akciového indexu SP 500. Segment tak po druhý deň korigoval svoje silné prírastky z aktuálnej rely. Prepad akcií sektora tak nemal žiadny silnejší fundamentálny základ. Jedinou správou bolo zníženie cenového cieľa pre akcie spoločnosti American Express u analytickej spoločnosti Friedman Billings, ktorá očakáva vyššie straty u spoločnosti kvôli narastajúcej delikvencii na úveroch počas aktuálneho ako aj budúceho roka a predpokladá, že spoločnosť bude nútená znížiť dividendu. Takýto krok je pravdepodobný, nakoľko ratingová agentúra Standard and Poors prehodnocuje rating spoločnosti. Zníženie dividendy by ušetrilo značnú časť ziskov, čim by spoločnosť mohla zvýšiť svoju kapitálovú bázu a zamedziť zníženiu ratingu. Podobné kroky už uskutočnilo tento rok viac spoločností, než počas celého minulého roka. Zníženie dividendy tak nebude prekvapením, no obchodníci započítavajú znižovanie dividendy poklesom akcií o 6,2%.
• Ruka v ruke s finančným sektorom sa už od začiatku aktuálnej krízy pohybujú akcie spoločnosti General Electric. Investorská konferencia totiž nepresvedčila analytikov, že situácia vo finančnej divízii tohto konglomerátu je skutočne taká dobrá, ako hovoria oficiálne čísla. Analytici Citigroup, Credit Suisse, Morgan Stanley a Deutsche bank tak znížili svoje odhady zisku spoločnosti pre tento rok. Akcie firmy tak stratili 5,8% a opäť klesli pod úroveň 10 USD. Pred februárom tohto roka sa naposledy akcie obchodovali pod touto úrovňou v roku 1995.
• Jediným sektorom, ktorým sa počas piatkovej seansy darilo, bol sektor necyklickej výroby a farmaceutický sektor. Podporu pre oba tieto segmenty poskytlo zvýšenie ratingu pre spoločnosť Johnson & Johnson od UBS na nákup.
• Celkovo bola piatková seansa bez dôležitejších makroekonomických alebo korporátnych správ. Víkend ale dostatočne nahradil absenciu dôležitejších udalostí.

Samozrejmou súčasťou víkendu bolo po minulotýždňovej prestávke zatváranie problémových bánk FDICom. Zatvorené boli tri menšie regionálne banky, z ktorých ale pre jednu nenašiel FDIC kupcu a aktíva ostávajú FDICu. Dôležitejšou udalosťou bolo ale zatvorenie dvoch  korporátnych úverových ústavov, ktoré mali vysokú expozíciu voči nelikvidným aktívamnaviazaným na realitný sektor. V týchto úverových ústavoch nemajú svoje peniaze domácnosti, ale slúžia ako poskytovateľ pôžičiek a iných služieb pre retailové úverové ústavy. Tieto dve spoločnosti majú bilančnú sumu až 57 mld. USD. Nakoľko sa inštitúcia podobná garančnému fondu pre úverové inštitúcie zaviazala, že bude garantovať podiely jednotlivých retailových úverových ústavov v tých spoločnostiach, fond bude musieť ten niesť následky kolapsu týchto dvoch veľkých hráčov. Podľa odhadov úradu dohľadu nad korporátnymi úverovými ústavmi budú straty v pásme niekoľkých miliárd dolárov.

Najzaujímavejšou správou počas víkendu bolo predstavenie konkrétnejšieho plánu verejno-súkromného partnerstva pri odkupovaní problémových aktív ministrom financií Geithnerom. Jeho úlohou je dostať problémové aktíva z bilancií bánk, v záujme podpory úverového trhu. V rámci programu bude vytvorených niekoľko fondov, ktoré vytvoria trh pre problémové aktíva naviazané na realitný trh. Tým budú banky predávať svoje problémové aktíva, do ktorých tak budú môcť investori investovať. Geithner v článku vyjadril hlavné tri body pri fungovaní týchto fondov: 1. Budú používať vládne zdroje vo forme kapitálu z ministerstva financií a financovanie z FDICu a FEDu. 2. V rámci plánu bude zabezpečené, aby participanti súkromného sektora zdieľali riziká spolu s daňovými poplatníkmi, podobne budú zdieľané aj zisky. 3. Nákupcovia zistia hodnotu rizikových aktív, čím sa zabráni tomu, aby vláda zaplatila za aktíva viac. ...  Veľkosť plánu bola stanovená na 500 mld. USD s možnosťou rozšírenia na 1 bilión USD. Podrobnejšie detaily budú zverejnené dnes o 13:45 CET.

Plán verejno-súkromnej zlej banky tak po dlhšej dobe konečne dostáva konkrétnejšiu podobu. Počas víkendu boli zverejnené neoverené správy, že investori nebudú niesť dodatočné riziko nad výšku kapitálu, ktoré investujú do nákupov aktív a že vláda by mohla poskytnúť až 80% financovania. Privátne fondy tak nebudú mať problém zaplatiť aj značne vyššiu sumu za tieto problémové aktíva z bilancií bánk, ak je ich strata dostatočne limitovaná. Cieľom je tak stanoviť vyššiu cenu, aby banky mohli tieto rizikové aktíva predať bez toho, aby sa jasne poukázalo na ich insolventnosť. Transparentnosť, zdá sa, bola z Geitnerovho plánu vylúčená. To či je tomu naozaj tak ale skutočne prezradia až detaily o 13:45.

Makroekonomický kalendár okrem tohto prejavu ponúka ešte údaje o predajoch existujúcich domov za február, ktoré sa očakávajú s ďalším poklesom, no miernejším než v januári. Korporátny kalendár je prázdny po celý týždeň.

Zatiaľ poukazujú futures na US indexy s pozitívne na nočné správy, takže očakávame pretrvanie týchto správ aj počas seansy. Pokiaľ Geithner nepovie žiadne vážnejšie prekvapenie vo svojom pláne, mohla by pozitívna nálada na akciovom trhu pokračovať počas celej seansy. Futures na Dow Jones by tak mohli dosiahnuť tohto mesačné maximá na úrovni 7 520 bodoch s výhľadom na level 7 580 bodov. Supportom je intradenná rastová línia ťahaná z nočných miním v okolí hladiny 7 370 bodov. Prelomenie pod ňu by spolu s negatívnym prijatím plánu otváralo priestor k levelu 7 270 bodov pred piatkovými minimami 7 200 bodov.

Tohto týždňový makrokalendár ponúka v utorok prejav Geithnera a Bernankeho pred snemovňou reprezentantov, finalizáciu HDP za 4Q a predaje nových domov. Prejavy ministra financií a prezidenta FEDU ale budú kľúčovými udalosťami aktuálneho týždňa.

Autor: Ján Beňák